8月21日，人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布了新一期貸款市場報價利率（LPR）。其中，1年期LPR為3.45%，上月為3.55%；5年期以上LPR為4.2%，上月為4.2%。1年期LPR較上月下降10個基點。

8月LPR超預期非對稱下降

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由于LPR報價在中期借貸便利（MLF）利率加點基礎形成，日前央行下調MLF利率15個基點且下調幅度高于6月后，市場普遍期待8月LPR能夠較6月有更大力度的下降，尤其是5年期以上LPR能夠顯著下降。

而8月LPR報價調整超出市場預測，有別于市場普遍期待，本輪LPR迎來非對稱下降，其中1年期LPR下降10個基點，5年期以上LPR不變。

財信研究院副院長伍超明表示，當前經濟面臨的突出問題依舊是有效需求和信貸需求不足。LPR下降將提振企業和居民的信貸需求，也有利于緩解銀行面臨的利率約束，增強信貸供給意愿和能力。

對于本次LPR非對稱下降，天風證券研究所宏觀首席分析師宋雪濤表示，這反映出在支持居民中長期信貸的同時，穩定銀行息差水平的政策取向。

此外，存款利率調整的可能性也進一步增大。信達證券研發中心宏觀首席分析師解運亮認為，未來商業銀行存款利率有較大概率下行。按照存款利率市場化調整機制，10年期國債收益率和1年期LPR是存款利率定價的重要參考標準，對應商業銀行存款利率存在調降空間。其次，保持合理利潤和息差水平對于商業銀行維持穩健經營、防范金融風險、增強支持實體經濟可持續性具有重要意義，當前多項因素造成銀行資產端收益下行，對應存款利率可能再度下調。

房貸利率不變，地方穩樓市政策望加快落地

當前房地產市場低迷態勢未改，居民住房信貸需求偏弱。市場普遍預計隨著5年期以上LPR能隨著MLF利率的顯著調降而進一步下降，從而降低購房者按揭成本和月供，刺激居民購房需求。

按照住房信貸政策規定，首套住房商業性個人住房貸款利率下限為不低于相應期限LPR減20個基點（5年期以上LPR-20個基點）；二套住房商業性個人住房貸款利率下限為不低于相應期限LPR加60個基點（5年期以上LPR+60個基點）。

本次5年期以上LPR維持4.2%不變，意味著購買普通住宅首套房貸利率下限繼續為4.0%，二套房貸利率下限繼續為4.8%。

最新數據顯示，6月新發放企業貸款、個人住房貸款加權平均利率分別為3.95%、4.11%，已處于歷史低位。中指研究院市場研究總監陳文靜指出，若近期更多樓市優化政策出臺落地，政策效果有望更好釋放。

接下來，對房地產市場的支持或不僅局限于房貸利率的調整。陳文靜表示，短期來看，預計將有更多城市優化樓市政策，核心城市穩樓市政策有望加快落地，進一步修復市場預期。

解運亮指出，存量房貸壓力是制約居民消費、投資意愿的一大因素。央行降息將為明年的居民存量房貸利率創造更大的下調空間。

年內降息、降準仍有空間

今年以來，我國經濟運行面臨需求不足、一些企業經營困難、重點領域風險隱患較多等挑戰。央行充分發揮政策利率引導作用，6月、8月公開市場逆回購操作和中期借貸便利中標利率分別合計下行20個和25個基點，持續釋放LPR改革效能，推動企業融資和居民信貸成本穩中有降。

往后看，人民銀行《2023年第二季度中國貨幣政策執行報告》指出，下階段，人民銀行將加大宏觀政策調控力度。穩健的貨幣政策要精準有力，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，穩固支持實體經濟恢復發展。

8月18日，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會聯合召開電視會議。會議強調，金融支持實體經濟力度要夠、節奏要穩、結構要優、價格要可持續。

招聯首席研究員董希淼表示，“價格要可持續”說明要綜合采取降低存款利率、下調政策利率等措施降低金融機構資金成本，引導貸款市場規范定價和LPR繼續下行，從而使金融機構保持向市場主體減費讓利的穩定性和持續性，推動實體經濟融資成本穩中有降。

在華創證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜看來，若后續居民和企業預期偏弱的態勢仍在持續，央行較為積極的寬松態度也因此尚未終結，則降息、降準皆有空間，四季度仍有降息可能。

目前，多數研究機構預測下半年新一輪降準落地的可能性較大。國泰君安研究所宏觀首席分析師董琦認為，8月開始MLF到期壓力加大，疊加政府債供給壓力增大，不排除降準落地的可能。在基準情形下，如果至2023年底廣義貨幣供應量（M2）小幅下降，年度增速為10.8%，降準方面也還有普降25個基點的空間。