昨日，美國亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示：美聯(lián)儲恢復物價穩(wěn)定性的承諾毫不動搖。如果美國物價顯著降溫，F(xiàn)OMC可能會放棄在未來加息75個基點。關于加息如此鴿派的發(fā)言很少見，但對美股的提振作用、對美指的壓制作用并不明顯。隔夜，美國三大股指跌幅在0.96%至1.13%之間，美元指數(shù)最新值108.88，持續(xù)高位盤整。

美聯(lián)儲激進加息仍是當下最大的利空消息。道瓊斯指數(shù)從三萬點到三萬四千點的上漲動力，來自于7月份CPI高位回落所產(chǎn)生的激進加息暫停的預期。杰克遜霍爾央行年會上鮑威爾關于加息的鷹派言論擊碎了這種預期。未來道瓊斯從三萬四千點跌至三萬點左右是大概率事件，當前三萬兩千點左右的市價仍有不小的下行空間。加息對于美元指數(shù)來說是利多消息，這也是為什么美元指數(shù)能夠長期維持在100整數(shù)關口之上的原因。十年期美債收益率也在持續(xù)上行，美元指數(shù)年內突破110額度概率極高。歐元還將數(shù)次跌穿平價線，離岸人民幣很有可能在9月份破7.0000 。

美國債券收益率的倒掛問題依舊存在。一年期債券收益率為3.56%，高于半年期的3.3%，同時也高于兩年期的3.46%。倒掛的原因是，部分市場資金押注美聯(lián)儲將會在一年后重新開始量化寬松政策，比如降息和購買債券。當下激進的加息不一定能夠遏制高通脹，但極有可能導致美國經(jīng)濟衰退。一旦失業(yè)率出現(xiàn)走高跡象，甚至突破5%警戒線，美聯(lián)儲就不得不終止加息，轉而尋求寬松貨幣政策。美國7月份GDP增速從一季度的3.5%降低至二季度的1.7%是經(jīng)濟衰退的信號。

難點在于，美聯(lián)儲何時迎來貨幣政策的轉折點。市場的邏輯是：CPI回落的時候。但是，鮑威爾否認了這一標準。類似于美國2021年上半年CPI突破5%時，鮑威爾否認會出現(xiàn)惡性通脹。事實上，美聯(lián)儲對CPI的預測準確性并不高，相應的，貨幣政策調整具有嚴重的滯后性。即便7月份CPI確實是臨界點，美聯(lián)儲也會慣性的加息到今年12月份，直至CPI已經(jīng)降低至超過鮑威爾預期的水平。

9月份至12月份，美聯(lián)儲尚有三次利率決議，連續(xù)加息的概率較高。同期，美國CPI和PCE增速數(shù)據(jù)將持續(xù)走低，至年底有可能降低至6%和4%左右。這段時期，美股和美指會極有可能表現(xiàn)出劇烈的震蕩走勢，因為加息和通脹降低對兩者的施加了完全相反的影響。