本周外匯市場美元特色為先貶后升，其中經濟支持與加息預期是刺激因素。美指從112.1979點上至112.7754點，升值0.5%，但區(qū)間美指最低位周二110.0570點，貶值傾向清晰可見，最高位周末112.8925點，振幅2.57%。因此，主要籃子貨幣波動率加大，其中英鎊迂回1.11-1.14美元，歐元徘徊0.97-0.99美元，瑞郎波動0.97-0.99瑞郎之間，歐系貨幣不確定性是美指貶值阻力重點。相比較日元穩(wěn)定144日元突出周末伴隨美元升值貶值145日元。加元不定1.35-1.37加元，澳元基本穩(wěn)定0.65美元，收盤為0.64美元，紐元與澳元一樣從0.57美元波動至0.56美元收盤。我國人民幣在岸休市7天，離岸運作區(qū)間波動偏向升值修復，但周末收盤位7.1273元，這與美元升值關聯(lián)為主，區(qū)間匯率從7.11元升值到7.06元，區(qū)間則呈現(xiàn)7.0078-7.1560元，振幅達到2.11%。

目前外匯市場以美元貶值為主調整性是關鍵，但是外圍環(huán)境阻力很大，利率與經濟動向支持美元升值，但貶值策略是穩(wěn)定經濟與加息重點支持。

1、美股漲與美元跌遙相呼應。一周美股反彈是焦點，三大股指上漲行情凸顯道指兩天上漲1600點，截至收盤美國三大股指上漲分別達到，這也是美元貶值重要陪襯性指標與參考依據。歷史上美股與美元協(xié)同漲跌具有歷史依據與參考角度，因此美股回調具有技術準備與提前操作手法。尤其今年以來美股三個季度下跌行情是美國道指2015年首次三個季度下跌，標普與納指則是2009年以來三個季度下跌，由此未來美股反彈早在預料之中。尤其周末美股下跌喋喋不休，美元升值隨機而行，最終道指跌2.11%，納指跌3.80%，標普跌2.80%，美指和美股關聯(lián)配合緊密。經濟面美國9月服務業(yè)活動連續(xù)第3個月下降，企業(yè)面臨著艱難第三季度。經濟增長受到制造業(yè)和服務業(yè)產出下降的壓力，但是即便如此，9月依然有一些令人鼓舞的信號，即商業(yè)狀況可能開始好轉。畢竟美國企業(yè)利潤與經濟指標并未惡化，美股底氣在于企業(yè)競爭力重組后強勁，加之技術提前布局規(guī)劃性在先，進而美股上漲迎合美聯(lián)儲加息屏蔽期的貶值陪襯是關鍵磨合與操作時機。

2、經濟穩(wěn)與國債下保駕護航。一周美國經濟數據集中生產端與就業(yè)端的側重，美國9月ISM非制造業(yè)指數降至56.7，商業(yè)活動和新訂單分項指數下滑，但整體仍然偏高。該指數在2020年4月和5月的兩個月收縮之后連續(xù)第28個月出現(xiàn)增長。周三數據顯示，美國9月ISM非制造業(yè)指數降至56.7，高于市場普遍預期的56.0，但略低于前值56.9。從分項來看，商業(yè)活動和新訂單分項指數下滑，但整體仍然偏高。9月美國非制造業(yè)中PMI的15個行業(yè)報告增長。綜合指數在2020年4月和5月的兩個月收縮之后連續(xù)第28個月出現(xiàn)增長。服務業(yè)繼續(xù)增長——速度略慢在過去152個月(除2020年的4月和5月)。由于商業(yè)活動和新訂單減少，服務業(yè)9月的增長略有回落。就業(yè)改善，供應商交貨速度放緩，速度略有放緩。但是美國9月Markit服務業(yè)PMI(標普全球美國服務業(yè)PMI)終值49.3，這是6月以來新高，但仍然是連續(xù)3個月萎縮，其中就業(yè)分項指數終值降至52.2創(chuàng)2021年12月以來新低。尤其周末美國9月非農就業(yè)人數增加26.3萬創(chuàng)2021年4月最小增幅，預計增加25.5萬，進而8月增加31.5萬。但9月失業(yè)率位3.5%，預計水平3.7%，前值3.7%，美國就業(yè)穩(wěn)定依舊。由此，美聯(lián)儲加息預期進一步強化，11月加息75個點已經達到92%的概率，隨之美國國債收益率上升，其中2年期達到4.31%，10年位3.898%，利率為主的宏觀調控基調不變甚至強化，美聯(lián)儲加息經濟環(huán)境支持是美債收益率預示美聯(lián)儲利率走向的基礎與保駕。

3、歐央行加息與環(huán)境顯惡化。歐洲央行周四9月貨幣政策會議紀要顯示，政策制定者對歐元區(qū)通脹高燒不退且可能令通脹預期脫錨的擔憂加重，即便以經濟增長停滯為代價，未來加息75個基點是政策選擇側重，激進加息是基于通脹開始自我強化，以至于經濟顯著減速也不足以令其重回目標水平。會議紀要認為，一些委員支持加息50個基點，與7月開啟加息周期時的幅度一致，但更多委員支持更大幅度加息，最終所有25位票委都同意加息75個基點。目前歐洲局勢主要是通脹與經濟增長比較通脹更重要，通脹率太高了很可能在更長一段時間內都高于目標，目前必須及時將其恢復到 2%。鑒于通脹前景的上行風險惡化，未來強有力的加息行動前置化是通脹重回目標的首選，甚至也可避免周期后半程經濟放緩與大幅度加息的矛盾。預計歐央行年底前至少再加息125個基點，10月27日加息75個基點屬于板上釘釘，經濟學家和政策制定者傾向于年底前加息至1.5%至2%中性水平。目前市場中長期通脹預期道指歐元區(qū)工資增長溫和，幾乎沒有工資-物價惡性螺旋，預計2024年歐央行通脹預測的上調幅度不足以支持更激進的應對措施。與美國相比，歐元區(qū)受需求過剩的影響較小，能源等供給側因素對通脹走高發(fā)揮更大作用。歐央行對2022年余下時間和明年的歐元區(qū)經濟預測大幅下調，預計今年底前后和2023年一季度經濟將大幅放緩至停滯不前，歐元區(qū)增長風險偏下行主要是能源沖擊。預計歐元區(qū)8月能源價格通脹率為38.3%，未來再次成為整體通脹的最大因素。食品價格通脹也有所上升，7月9.8%上升到10.6%，部分原因是與能源、食品貿易中斷和惡劣天氣條件相關的投入成本上升。

預計下周美元貶值是重點，這也是當前控制風險和政策選擇焦點發(fā)揮。而美元貶值阻力主要是歐元不支持，相反英鎊配合與輔助將是重點支撐。然而，美國經濟伴隨加息密集或將陷入衰退是美元貶值重要參數與支持，當前美元貶值是美聯(lián)儲加息的重要風向標，也是經濟穩(wěn)定的協(xié)從指標。當下市場有利于美元貶值情緒偏多，債務、衰退、美股都是炒作題材與貶值發(fā)酵數據，美元貶值是焦點。