意料之中，視頻會議軟件Zoom的新財報，有令人欣喜的直觀數據，也藏著顯而易見的隱憂。利潤超預期，但增長也在大幅放緩，對于Zoom而言，當疫情帶來的紅利逐漸散去，開拓增量不是件易事。在巨頭們已經入場的當下，Zoom已經是危機四伏，要么精耕存量，要么尋覓新的增長點。

增速放緩

單就這一季度的數據來看，Zoom的表現還算可圈可點。當地時間8月30日，Zoom發布了截至7月31日的2022財年第二財季財報。當季，Zoom的營收為10.2億美元，首次突破10億美元，同比增長了54%，高于此前市場預期的9.91億美元，但較上一季度191%的漲幅已經大幅放緩。

同時，Zoom凈利潤也增長明顯，為3.171億美元，相比之下，去年同期為1.86億美元;歸屬于公司普通股股東的凈利潤為3.169億美元，與去年同期的1.857億美元相比增長71%。

雖然保持了增長也超出了市場的預期，但Zoom并沒有收到投資者的叫好。周一美股收盤時，Zoom股價原本收漲1.96%，但在盤后，其股價震蕩下行，跌幅一度超過11%。截至北京時間8月31日18時，Zoom股價盤前跌幅達到10.94%。

這或許源于Zoom不太樂觀的展望。對于下一季度的業績表現，Zoom預計，經調整每股收益為1.07-1.08美元，而FactSet調查分析師預估為1.1美元。而在二季度，FactSet此前對Zoom每股收益的調查預期為1.16美元，高于最終數據1.36美元。

營收也將放慢腳步，Zoom預計，第三季度營收為10.15億-10.2億美元，這意味著，當季營收增幅可能僅為31%。這將是其有史以來的最低紀錄。此前的增速最低點為2019會計年度第四季(截至2020年1月)，當時營收年增率為78%，正在疫情席卷全球前夕。

值得一提的是，自今年年初以來，Zoom股價上漲了約3%，落后于同期標普500指數近21%的漲幅。

意料之中

事實上，Zoom對于下一季度業績放緩的預期并不意外。從近三年營收增速可見一斑，同樣都是第二財季，Zoom此次2022財年的營收同比增長率為54%，雖然已經是一個不錯的數字，但相較之下，其2020財年第二財季的營收增長率達到了96%，2021財年更是高達355%。

另外，從用戶數也能看出Zoom增長的力不從心，第二財季中，員工至少十人的企業客戶為50.49萬，同比增長了36%，而上年同期的增速高達458%。對于營收增長放緩的情況，記者聯系了Zoom方面，但截至發稿暫未收到回復。

這就像是爆紅的后遺癥，畢竟疫情這只黑天鵝，讓Zoom嘗到了前所未有的甜頭。十年前，Zoom在硅谷起家，并于2019年4月在納斯達克上市。雖然保持著穩定的增長，但直到疫情帶來視頻會議的風口，Zoom才站上互聯網的“C位”。

2019年12月底，也就是疫情在全球暴發前夕，包含免費和付費的使用者，Zoom的最高單日使用人數為1000萬人。而到了2020年3月，Zoom就創下了一天超過2億名使用者的紀錄。

“我從未想到整個世界都會在一夜之間使用Zoom，但其實，無論是在心理上還是公司戰略上，我們都沒有完全做好準備。”對于Zoom的飛速發展與爆紅，Zoom CEO袁征曾表示擔憂。

后來的事實證明，袁征的擔憂不無道理。在用戶數暴漲的同時，Zoom的隱私安全漏洞也逐步浮出水面。

去年3月，多名美國用戶在加利福尼亞州提起集體訴訟，指控Zoom擅自將其掌握的個人數據與其他互聯網平臺如谷歌、Facebook等分享，同時沒有采取必要措施阻止黑客操作的所謂“Zoom轟炸”，即用令人不適的不相干內容干擾視頻會議。這一訴訟直到今年8月才初步達成和解，Zoom花了8500萬美元了結官司。

漏洞或許還有修復的余地，對于Zoom來說，眼下面臨的最大的挑戰仍是疫情帶來的增量正在逐步消退。今年7月，美國27個州解除口罩禁令，與此同時，重返辦公室的員工也越來越多。

摩根大通分析師Sterling Auty就指出，Zoom的每日活躍用戶數和下載量自去年9月達到峰值以來一直在下降。數據跟蹤公司Similarweb的數據也顯示，使用Zoom的活躍企業域名數量逐季下降;3-7月，Zoom的獨立訪問者人數也下降了22%。

內憂外患

后疫情時代已至，Zoom增長的壓力顯而易見，過去的高速擴張很難復制。

互聯網分析師楊世界坦言，疫情助推了Zoom的高速發展，但是隨著疫情防控常態化，Zoom注定會步入穩定狀態，因此股價走低很正常。要想持續發展，一方面，Zoom對內要增強運營能力，如何用精細化運營盤活用戶資源，延伸出一些增值性服務。

另外，楊世界還提到，對外來看，進一步拓展用戶其實是比較困難的。由于疫情持續，各家互聯網巨頭都在發力視頻會議這個領域，比如微軟、谷歌等等，大家的營銷模式大同小異，都是面向B端，而一些巨頭由于擁有既有資源，所以可以從上往下發展，比如谷歌將廣告和用戶資源打通。

的確，在Zoom深耕的北美市場，谷歌推出了Meet，微軟有Teams，蘋果有FaceTime，Facebook也發布了視頻會議工具Messenger Rooms。對此，楊世界建議，Zoom或許可以從產品形式上進行更新，找到相對差異化的發展點。

Zoom自己也感受到了天花板下的壓力。7月19日，Zoom宣布與云聯絡中心軟件服務商Five9達成收購協議，將以全股票的方式收購Five9，交易規模將達到147億美元，預計將在2022年上半年完成。若能順利完成，將是Zoom首筆百億級美元規模的并購交易，也是今年以來美國規模第二大的一筆科技交易。

對于此次收購，袁征曾表示，“企業主要通過聯絡中心與客戶溝通，我們相信此次收購將會創造一個領先的客戶參與平臺，有助于重新定義各種規模的公司與客戶聯系的方式”。Five9是一家基于云的聯絡中心軟件提供商，也是云聯絡中心領域的領導者，其在2020年實現了33%的收入增長。

不過，這筆交易仍然存在不確定性。上周一，Zoom提交給美國證券交易委員會的文件顯示，其收購云聯絡中心軟件服務商Five9的交易面臨著競爭。有分析師表示，其競爭對手很大可能就是市值高達2420億美元的云計算軟件巨頭Salesforce。

對于Zoom而言，當前也并非全是不利因素，仍有人看好其未來發展。比如瑞銀分析師Karl Keirstead就指出，由于后疫情時代的混合辦公前景，很多人不會重返辦公室，對遠程視頻會議需求一直存在，Zoom的客戶流失率可能低于預期。

美股研投網站SeekingAlpha也援引研究稱，據今年一季度的13F持倉顯示，機構投資者仍是Zoom的凈買家，一些清倉Zoom持股的基金稱，拋售并非看衰其前景，而是趁大漲獲利了結。Zoom的基本面仍很強大，至少投資者預期的是營收增速放緩，而不是營收開始下滑。

楊世界也表達了類似的觀點，“現在不少企業開始放棄去公司上班，而是選擇長久居家辦公，不過，這種趨勢不是一蹴而就，會慢慢釋放，或許對Zoom會是一個助推契機”。(記者 湯藝甜)