一直被市場寄予厚望的陜西紅星美羚乳業股份有限公司(以下簡稱“紅星美羚”)，無緣A股“羊乳第一股”。5月6日晚間，據深交所官網披露的消息顯示，紅星美羚當日創業板IPO上會遭到否決。在上市委審議會議上，紅星美羚四大問題成為考問重點，包括原第一大客戶無錫舍得生物科技有限公司(以下簡稱“舍得生物”)離奇注銷、2019年向萌寶嬰童銷售大包粉毛利率顯著高于其他客戶等均被上市委追問。

上市委審議會議提出四大問題

5月6日晚間，據深交所官網披露的消息顯示，紅星美羚當日IPO上會被否主要被問到四大問題。

深交所表示，經現場檢查發現，2018年12月末，紅星美羚實際控制人王寶印協調供應商黃忠元等七人將1400萬元轉借經銷商殷書義等八人，經銷商將該款項用于向公司采購。

對此，深交所要求紅星美羚說明發生該借款事項的合理性及商業邏輯;說明上述經銷商當年12月銷售金額較高的原因及合理性，并結合上述經銷商及其他經銷商當年末終端銷售和庫存比例情況，說明是否存在提前確認收入的情形。

除此之外，紅星美羚原大客戶舍得生物離奇注銷也被深交所追問，而這一問題也曾被市場詬病。

據紅星美羚招股書，舍得生物成立于2014年9月，公司主營業務為羊乳粉、老年健康產業食品及醫療器械。值得一提的是，舍得生物剛成立便與紅星美羚成為了合作伙伴。2015年，紅星美羚向舍得生物銷售金額約為1291.21萬元，主要銷售產品為兒童及成人乳粉。

之后雙方的關系也越來越密切，2016-2018年，紅星美羚向舍得生物銷售金額逐年上升，分別約為4752.2萬元、4828.34萬元、8638.52萬元。另外，2017年、2018年，舍得生物均穩居紅星美羚第一大客戶的位置，銷售金額占公司主營業務收入的比例分別為18.47%、27.48%。

不過，作為紅星美羚的重要大客戶，舍得生物2019年退出公司前五大客戶名單后，2020年卻進行了注銷。

在上市委會議上，深交所要求紅星美羚說明舍得生物與公司銷售收入大幅度變動且于2020年注銷的原因及商業合理性;公司向舍得生物銷售產品價格、返利政策、信用政策與向其他方銷售同類產品是否存在差異。

另外，深交所還對紅星美羚的其他問題提出了質疑，其中要求公司說明2019年向萌寶嬰童銷售大包粉毛利率顯著高于報告期內其他客戶的商業合理性;報告期研發收入比一直維持在3%的水平，2021年度為2.9%，要求公司說明研發費用的具體分配以及相關進展等。

無緣“羊乳第一股”

實際上，自2019年起，羊奶企業陸續開始向A股市場發起沖擊，而紅星美羚也被視為“羊乳第一股”有力的競爭者。

資料顯示，紅星美羚主營業務是以羊乳粉為主的羊乳制品研發、生產和銷售，產品包括嬰幼兒配方乳粉、兒童及成人乳粉等。

財務數據顯示，2019-2021年，紅星美羚實現營業收入分別約為3.42億元、3.63億元、3.78億元;對應實現歸屬凈利潤分別約為4488.77萬元、5509.15萬元、5308.02萬元。

從主營業務收入構成情況來看，嬰幼兒配方乳粉為紅星美羚貢獻營收占比較高，2019-2021年實現營業收入分別約為2.02億元、2.32億元、2.27億元，占主營業務收入的比例分別為60.12%、64.15%、60.19%。

此次沖擊創業板上市，紅星美羚擬募資3.14億元，分別投向紅星美羚奶山羊產業化二期建設項目、紅星美羚永慶奶山羊養殖園區建設項目 、營銷網絡建設項目以及補充流動資金。如今伴隨著IPO被否，紅星美羚上述募資愿景也化為泡影。

經濟學家宋清輝對記者表示，從市場來看，目前羊乳行業面臨國際市場沖擊，近幾年荷蘭、新西蘭等國的羊乳粉紛紛涌入國內市場。“外資羊乳粉品牌佳貝艾特、諾優能等的市場占有率及知名度均高于國內羊乳粉品牌。”宋清輝如是說。

中國國際科技促進會科技產業投資分會副會長兼戰略投資智庫執行主任布娜新對記者表示，目前IPO市場有不少企業是重啟上市，之前有過IPO撤單或者被否經歷，如果公司方面不存在重大違法問題，并且上市的心情比較迫切的話，不排除相關企業會繼續謀求上市融資。

針對相關問題，記者致電紅星美羚董秘進行采訪，不過對方電話未有人接聽。(記者 馬換換)