上學時匆忙帶兩個達利園蛋黃派、軟面包當作早餐，放學后去超市購買可比克薯片、好吃點餅干當作零食，可以說是不少人童年記憶里非常有代表性的畫面。

(相關資料圖)

其實，這些國民度頗高的零食品牌，背后都歸屬于一個共同的集團——達利食品集團。如今，面對更為廣闊的零食市場和愈發頻繁的產品迭代，這個已有30余年歷史的行業龍頭，在資本市場上做出了新的選擇。

達利食品集團旗下品牌。截圖來源：達利食品集團官網

達利食品擬退市

近日，停牌近一周的達利食品復牌并公告稱，公司擬啟動私有化退市。

公告顯示，達利食品及要約人融世國際聯合公布，融世國際要求董事會向計劃股東提出建議，將達利食品公司擬議私有化。計劃生效后，要約人將持有已發行股份約96.11%，受托人將持有已發行股份約3.89%，并將撤回其股份在聯交所的上市地位。

公告中的信息同時顯示，要約人融世國際的唯一董事為許世輝。于公告日期，融世國際的全部已發行股本由許世輝全資擁有，而許世輝亦是達利食品的創始人及董事長。

對于建議私有化的原因，公告認為，由于股價低迷，達利食品已經喪失維持上市地位的優勢，股權集資能力有限。公司股份一直在相對較低的價格區間交易，成交量有限，這不符合公司在業內的地位，亦無向市場傳達其真實價值。

從達利食品的股價表現來看，自2018年1月出現峰值6.86港元/股后，呈現逐漸下跌的趨勢，長期處于每股5港元以下，后更于今年6月1日跌至2.43港元/股。

同時公告認為，股價表現不理想也對公司的業務發展造成不利影響。此外要約人表示，若建議成功實施，集團作為私人企業可得到更大靈活性，以作出更加注重推進必要業務轉型的戰略決策。

公告另外顯示，假設于記錄日期前不會進一步發行股份，及考慮到許世輝股份注銷代價及存續安排，建議應付的最高現金代價約為57.07億港元。

達利食品2022年的財報顯示，其全年實現營收199.57億元，凈利潤29.90億元。許世輝為何愿意付出全年凈利潤近兩倍的代價實現私有化？或許就要從達利食品提到的“業內的地位”說起。

達利食品公告截圖。

“中國零食大王”的發家故事

官網顯示，達利食品集團成立于1989年，坐落于福建泉州惠安縣，這也是創始人許世輝的家鄉。像那個年代的很多年輕人一樣，許世輝早早放棄了學業出門打工養家，后進入到一家食品加工廠做著足以糊口的工作。

據媒體報道，當時許世輝有一位很愛吃零食的室友，即使吃完飯也要花錢另外買零食，面對許世輝的疑惑他表示自己只是單純地喜歡吃零食。事實證明，即使在30多年后，這一“吃零食并不是因為餓，而是因為饞”的觀念，在零食愛好者中也依然很適用。

而在30多年前，這一想法卻激起了許世輝的心里的火花。時代發展的進程回應了他的少年雄心，尤其是在海運貿易興盛的泉州，許世輝決定拼一把，投入全部身家建立了食品加工廠，從已經能吃飽肚子、開始考慮“吃好”的消費者身上挖到了第一桶金。

如今的達利食品，扎根食品與飲料兩大賽道，旗下已有達利園、好吃點、可比克、樂虎、和其正、豆本豆、美焙辰等多個知名品牌。但如果細掘其產品則可以發現，似乎達利食品的每個當家品類，都在行業中都存在一個十分類似的競品。

比如達利園派與好麗友派，可比克薯片與樂事、品客薯片，好吃點對標億滋國際，和其正對標王老吉……也正因如此，這一打法被不少觀點評論總結為“跟隨策略”，即選擇受市場歡迎的產品模仿，再推出價格更低的復制品。

據媒體此前報道，來自韓國的好麗友自1990年代中期開始在國內走紅，并逐步獨霸市場。然而，14元一盒的價格在當時并不便宜，2002年，許世輝推出達利園蛋黃派，價格僅為好麗友的三分之二左右，成功從韓國巨頭手中搶下市場。

或許在蜜雪冰城、瑞幸咖啡攻占下沉市場的成功故事之前，達利食品在更早的時代已深諳低價的魅力和渠道的價值。憑借靈敏的市場嗅覺和對國民消費趨勢的把握，輔以“跟隨”基礎上的改良和創新，達利食品很快走到了行業前列。

2015年11月，達利食品在港股風光上市，成為當年全球消費品項目最大的IPO，以及港股最大的民營企業IPO。股價最高峰時，達利的市值接近千億門檻，已成為“中國零食大王”的許世輝身價也水漲船高，并于2016年起蟬聯了多年福建首富。

“童年記憶”的新挑戰

在飛速前進的時代里，互聯網的全面滲透、科技的迅猛發展、行業的刷新變局不斷考驗著達利食品等傳統品牌。正如當年將許世輝擠下福建首富寶座的是寧德時代的曾毓群，仿佛就是資本市場更替流轉的一個伏筆。

達利食品的煩惱，從財務報表上就可以看出端倪。2020年至2022年這三年，公司營收分別為209.62億元、222.94億元和199.57億元，增速分別為-1.93%、6.35%、-10.5%，同期凈利潤分別為38.49億元、37.25億元和29.90億元，增速分別為0.21%、-3.22%、-19.73%。

在“消費升級”的大背景之下，“網紅”“爆款”“新品”等關鍵詞成為年輕一代的消費密碼。面臨產品創新尚需更加突破、銷售渠道無法快速革新等問題，眾多傳統食品品牌均難以持續發揮原有的優勢。

但達利食品告別資本市場也并非面臨絕境。中國食品產業分析師朱丹蓬認為，達利食品整體發展比較穩健，雖然這兩年的業績不亮眼，但它也有核心競爭力，特別是在低線市場。“達利食品未來還是要走創新升級的道路，往高線城市做，尋求產品迭代發展，構建產品金字塔矩陣，這是重中之重。”

私有化消息披露后，達利食品股價大漲，當天最終以28.68%的漲幅收盤，股價報每股3.5港元。同時，由于許世輝及其家族通過信托擁有達利食品85%的股份，加上通過員工股權獎勵計劃持有的股份，許世輝本人自掏腰包購買剩余股份的實際花費也不會太高。

此外，業內也有達利食品未來或在A股上市的聲音傳出，達利食品對此回應媒體稱暫無此計劃：“公司將繼續經營現有業務，融世國際并無任何于本次交易完成后對公司業務作出重大改變的具體計劃。”

編輯：徐鵬璐