導語：當前理財主線是控制風險，一般以權益配置不超過20%的“固收+”類產品為主。

開年市場震蕩下，不少公募基金凈值大幅回撤，銀行的權益理財產品表現如何?

記者據Wind數據統計發現，今年以來，有數據的160多只權益類/混合類理財產品中有六成年內收益為負，其中尤以權益類凈值回撤最大。從產品結構來看，當前理財公司參與權益配置的主要方式仍是FOF(基金中的基金)模式，但目前已有超過1/5產品跌破凈值，其中不乏知名度較高的“明星理財”產品。

多位理財經理在介紹中都提到，考慮到收益和配置偏好等因素，目前很少向客戶推薦FOF類理財產品，當前理財主線是控制風險，一般以權益配置不超過20%的“固收+”類產品為主。但這并沒有影響部分“爆款”理財產品開年大賣。分析人士普遍認為，當前市場處于避險階段，加上理財產品銷售渠道更順暢、銀行固有低風險偏好客戶群體強大，理財產品的市場正在逐漸打開，但做好定位仍是理財公司制勝的關鍵。

市場波動，“明星理財”也虧錢

進入2022年，A股市場波動加大，尤其春節之后，新能源、半導體、生物醫藥等多個公募基金重倉板塊持續重挫。截至2月11日收盤，近期表現最差的創業板指已經從去年1月的3522.5點高點跌至2746.38點，累計跌幅超過22%，而寧德時代(300750)等高權重成份股大跌“中傷”了不少主動管理型和指數基金。Wind數據顯示，今年以來已經有超過40只主動權益類基金凈值回撤超過20%。

凈值化轉型背景下，部分權益資產占比較大的理財產品也未能避免股市波動帶來的凈值變化。記者統計發現，目前國內存續且最近1個月內有凈值更新數據的167只權益類/混合類理財產品中，有98只今年以來為負回報，占比58.68%，其中跌幅靠前的主要以量化和FOF產品為主，而FOF產品是本不擅長權益投資的理財公司進入“真凈值”時代、間接參與股市的主要模式。但根據中國銀行(601988)理財登記中心公布的數據，當前存續的75只凈值型權益類/混合類FOF理財產品中，有17只短期產品已經跌破凈值，占比接近23%。上述167只權益類/混合類產品中，今年以來跌幅最大的“2020年爽銀財富-基金精選(券商主題)”正是貴陽銀行(601997)發行的一款FOF模式產品，是市場上為數不多的權益配置在80%的理財產品之一，該產品2020年5月成立以來總回報達到26.84%，但剛進入2022年就跌掉了6.56%。

從跌破凈值的17只FOF理財產品可以看出，受市場波動影響較大的產品普遍期限較短(申贖頻繁)，其中凈值“墊底”的3只產品是寧銀理財旗下的寧耀權益類系列，3只產品均是7天(含)以內的開放式凈值產品，是少數風險等級在R4級(中高風險)以上的理財產品，權益配置比例在80%～100%，前十大重倉資產除了打底現金資產外，主要為公募基金。以該系列的1號產品為例，其重倉基金包括中歐價值智選、興全綠色投資、工銀瑞信美麗城鎮主題、中庚小盤價值、工銀瑞信新金融、匯添富逆向投資、匯豐晉信動態策略(540003)、申萬菱信新動力(310328)、財通資管價值發現等。

5款權益類理財FOF中，華夏理財和民生銀行(600016)發行的龍盈權益類G款1號三個月定開、金竹FOF一年期T+0風險級別均為R5(高風險)，雖然二者最新凈值分別為1.4270、1.0198，但自1月以來也出現了明顯的凈值回撤。

虧錢的也不乏“明星理財”產品，招銀理財、光大理財旗下均有多款產品表現不佳。比如，招銀理財“招智泓瑞多資產FOF進取日開一號混合類理財計劃”風險評級也在R4級，去年11月累計收益率最高超過8%，但最近6個月年化收益率已經降至-13.69%，目前最新凈值為0.9753。產品說明書顯示，該產品權益類投資占比區間40%～70%。此外，招銀理財旗下還有招智混合策略、泓瑞多資產(ESG)等多個產品凈值低于1。

記者采訪的多位理財經理均表示，考慮到收益和配置偏好等因素，目前很少向客戶推薦FOF類理財產品，當前理財主線是控制風險，一般以權益配置不超過20%的“固收+”類產品為主，相比之下更推薦購買偏股型基金。“尤其是現在的市場行情，更適合買點基金賺取超額收益。”一位理財經理如此建議。

爆款吸晴，理財子如何突破權益“魔咒”?

但這并未影響理財子創造一個“開門紅”。只不過在股市賺錢效應不佳背景下，固收類產品更吸晴。

2月10日，浦銀理財作為今年首家開業的銀行理財子公司，率先推出了旗下首款銀行理財產品，其多元系列之鴻瑞啟航產品首發當日就大賣120億元，募集截止日期直接從2月16日提前至發行當日。從產品說明來看，該產品為固收類產品，封閉期14個月，風險等級為R2(較低風險)，其中權益倉位中樞比例僅為10%，主要投資于公募基金;固收類資產倉位中樞為90%。其中，A類、B類份額向個人投資者開放，而C類份額則針對機構投資者開放，A類、C類份額1元起購，業績比較基準均為4.6%;B類份額業績基準為4.7%，認購起點為300萬元。

對于開年出現爆款固收理財產品，業內人士分析，一方面是受股市行情不佳帶來的避險情緒影響，但更重要的因素還是在于銀行客戶群的習慣偏好，加上預期收益率4.6%的平均業績比較基準，在年初很容易吸引客戶。不過從已發行理財產品來看，當前業績比較基準較高的往往封閉期較長。

但當下銀行理財面臨的難題在于，在利率下行環境中，固收類產品很難維持長期競爭力，理財經理對“保本型”保險產品和基金組合的銷售動力也明顯高于理財。業內人士分析，理財FOF模式還尚未成熟，銀行理財子對權益市場的探索還將持續，憑借強大的銷售渠道有望進一步打開市場。

近期披露的部分理財季報也透露了行業投研體系的變化。比如光大理財旗下權益產品季報顯示，其陽光紅ESG行業精選去年四季度實現了4.47%凈值增長，存續期內凈值增長28.42%，不僅跑贏了業績基準，也成為成立一年多以來表現最優產品。從其投資的重倉股來看，寧德時代一直是重要權重股，其他重倉股中還有先導智能(300450)、億緯鋰能(300014)、恩捷股份(002812)、拓普集團(601689)等新能源汽車題材股。但也是在去年四季度，陽光紅ESG行業精選進行調倉，第一大重倉股寧德時代退居第三，養殖龍頭牧原股份(002714)新晉第一，海大集團(002311)也進入前十大重倉股。在光大理財其他理財產品如陽光紅300紅利、超百億規模的陽光橙增盈絕對收益報告中，均用較大篇幅表述了對市場的展望，其中提到，短期市場風格可能切換，低估值板塊或階段性跑贏成長板塊，但中長期依然看好景氣度較好的新能源、軍工和半導體等行業。不過記者注意到，最近一個月，光大理財這幾只產品也經歷了較大的凈值回撤。

從調研情況來看，Wind數據顯示，2021年共有17家理財子公司對約850家A股上市公司進行了將近1200次的調研，其中招銀理財、興銀理財等表現最為活躍，調研次數分別在396次和218次，調研對象則以高景氣賽道公司為主。

除了攻破權益配置難題，尋找多元定位是理財公司未來發展的另一方向。銀行理財登記中心數據顯示，截至2021年三季度末，國內銀行理財市場存續規模達27.95萬億元，凈值化比例已經超過86%，1～9月累計兌付投資者收益6400億元。但整體來看，權益類理財產品存續余額占比尚不足1%。中歐基金董事長竇玉明近期接受采訪時表示，理財子公司在凈值化轉型過程中的人才、經驗積累需要更多時間，需要找準自身特點和戰略定位。他建議，銀行理財子可以學習同樣作為資管機構的基金公司，從主打投研能力的業績制勝者、考驗運營能力的被動產品提供商，以及做強渠道和品牌、做好產品整合，聚焦機構投資者等四大定位中尋找方向。