今年以來宏觀環(huán)境日趨復雜多變，美聯(lián)儲采取鷹派立場，海外主要經(jīng)濟體進入加息周期，市場擔憂經(jīng)濟復蘇前景。日前結(jié)束的央行三季度例會提出，最大程度穩(wěn)住經(jīng)濟社會發(fā)展基本盤。穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，科學管理市場預期，切實服務實體經(jīng)濟，有效防控金融風險。

整體看，三季度以來中國貨幣政策保持了穩(wěn)健偏寬松的主基調(diào)，利率債無風險利率延續(xù)下行狀態(tài)，信用債收益率震蕩下行。同時，債市仍然面臨諸多挑戰(zhàn)，考驗債券信用風險甄別和風控能力。展望四季度，景順長城固定收益部總經(jīng)理彭成軍表示，海內(nèi)外宏觀環(huán)境復雜，美聯(lián)儲采用鷹派路線控制通脹，或?qū)е旅绹?jīng)濟衰退風險加大，我國貨幣政策保持穩(wěn)健偏寬的基調(diào)，托底經(jīng)濟政策陸續(xù)出臺，預計四季度穩(wěn)增長具體措施將在執(zhí)行層面進一步加強。在穩(wěn)增長壓力較大的階段，央行確保流動性合理充裕前提下，資金面不會明顯收緊，預計在穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼推動下，經(jīng)濟有望逐步恢復至中長期增長路徑。

彭成軍分析指出，從債券供求關系來看，政府部門更多的是托底而非強刺激，債券供給壓力較為可控，整體供需格局不會發(fā)生劇烈變化。投資上，當前的市場環(huán)境為四季度債市布局提供了較好機會，配置上仍然以高等級信用債為主，關注AA+信用債的超額利差機會，積極把握金融二級資本債永續(xù)債波段交易機會。同時堅持信用風險零容忍，通過研究、跟蹤、選券和入庫“四位一體”的投資決策流程力爭有效防范信用風險。

具體到不同券種，彭成軍表示，對于利率債，短期內(nèi)無風險利率可能跟隨資金面緩慢收斂，震蕩或小幅上行，后續(xù)需觀察企業(yè)投融資、地產(chǎn)銷售等政策的拉動效果。信用債方面，目前信用利差已經(jīng)低于歷史四分之一分位，寬信用背景下收益率下行受到制約，債券資產(chǎn)獲取資本利得的難度加大，高票息資產(chǎn)的吸引力提升。對于可轉(zhuǎn)債，則關注跌出來的機會，三季度中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌超過3%，整體平價水平和絕對價格均有較為明顯的回落，市場逐步接近三年來股性較低的水平，考慮到國內(nèi)經(jīng)濟有望逐步恢復至中長期增長路徑，內(nèi)需穩(wěn)增長板塊、自主可控高端制造業(yè)等長期主線中的轉(zhuǎn)債或存在加倉機會。