來源：方正富邦基金

2025年春節以來，人工智能正以超乎想象的速度更新迭代，ChatGPT率先掀起認知革命，DeepSeek大模型開源再度帶來一場屬于科技圈的狂歡，科技股行情持續演繹，或成為A股投資主線，那么這波AI熱席卷到哪個階段了？這波行情還能持續多久呢？

以史為鑒，盤點過去幾次大的科技行情，2010年至今科技股出現趨勢性行情主要有三波，分別是2013-2015年的互聯網＋行情，2013年國內宏觀經濟增長面臨壓力，GDP增速放緩，4G通信技術革新，智能手機滲透率快速提升，帶來移動互聯網的高速發展。新一代通信技術革新，基站建設加速。應用生態繁榮，移動互聯網興起。2018年美國對華為等中國科技企業實施了一系列的限制措施，導致中國半導體行業的供應鏈斷裂和市場份額重分布，同時也推動了中國加速自主可控芯片的研發和生產，在系列政策催化和市場支持下，中國半導體產業加快轉型升級，新能源勢頭發展迅猛，2022年至今，ChatGPT、DeepSeek發布，AI發展迎來“iPhone時刻”。科技行情卷土重來，行情持續性以及板塊輪動成為當前市場的重點關注方向。

從歷史上的幾次科技牛行情中不難發現，科技股周期的崛起往往伴隨著技術革新以及產業趨勢的共振，通常來講，A股過去十年的科技牛走勢大概分成以下幾個階段：

第一階段：三次科技牛市均以重大技術或產業變革為核心驅動力，初期由政策、資金以及情緒推動，此后進入商業化驗證階段。

第二階段：初期由估值擴張推動，后期以來業績增長以及行業基本面利好得以驗證，市場關注點由估值擴張向業績兌現轉變。

第三階段：前期利好已兌現完畢，或利好因素發生重大變化，行情步入尾聲。

以過往經驗來看，歷史上的科技牛市無一不是經歷狂熱-分化-沉淀的周期，方正富邦基金吳昊稱，我們認為本輪AI行情尚處于估值驅動到業績驗證的關鍵轉折點，產業基本面尚未得到充分驗證，未來隨著產業趨勢持續兌現，或稱為新一輪科技牛主線。國內AI行情雖有波動但不改其長期發展趨勢，我們有望站在時代改革前端見證科技牛市，一切都可能剛剛開始。

2025年，國產AI產品憑借其突破性的多模態大模型技術，在資本市場掀起熱潮，人工智能、機器人、低空經濟、軟件等板塊表現亮眼，方正富邦基金旗下兩只相關主題基金，涵蓋部分細分賽道，幫您跟上AI浪潮。

如方正富邦信泓聚焦于人形機器人賽道，其基金經理李朝昱稱，目前經過幾年的技術積累和迭代，人形機器人產品逐漸走向成熟，行業內的頭部廠商在靈巧手，絲杠，減速器，運控等硬件控制環節都取得了不同程度的進步，使得人形機器人在工業甚至是消費級場景批量生產應用成為可能。此外，近年來市場一直在尋找AI應用落地的場景，春節后以DeepSeek為首的AI大模型在訓練效率上取得了明顯突破，大模型的發展加速了人形機器人大腦的智能化，甚至是群體智能的可能性，因而具身智能或成為AI應用最快的方向。

方正富邦創新動力則聚焦于低空經濟賽道，2025年政府工作報告再次強調培育壯大新興產業，低空經濟作為其中之一，產業發展趨勢和目標更加具象化。政策法規方面，民航法修訂草案首次將“低空經濟”納入法律體系，明確了空域管理框架、通用航空發展、無人機應用等方面的條款，為低空經濟產業發展提供了法律保障。低空經濟發展前景光明，預計2035年有望達到3.5萬億級產業規模。

風險提示：投研觀點不代表公司立場，不構成投資建議，不代表基金實際持倉或未來投向保證。觀點具有時效性。文章參考：三輪科技牛比較科技牛系列研究 德邦證券2023 年 07 月 10 日