11月2日，貴州茅臺以1804.64元/股收盤，盤中最高觸及1844.22元/股后便開始下跌，截至收盤，日漲幅為0.09%。事實上，貴州茅臺股價在10月中旬達到近期最高價后，便開始持續(xù)下跌，股價一度跌破1800元大關(guān)。

業(yè)內(nèi)人士分析認為，正值白酒旺季，貴州茅臺資本市場卻出現(xiàn)下滑，或與企業(yè)三季度凈利潤增速放緩以及近期的各項政策有關(guān)。從業(yè)績上來看，貴州茅臺雖然今年前三季度依然交出營收凈利雙增長的成績單，但凈利潤同比漲幅卻為近年來最低，增速有所放緩。再加上近期部分機構(gòu)的大幅減持，使得貴州茅臺近期資本市場呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。

資本市場疲軟

白酒板塊自進入旺季以來，并沒有給消費者及投資者帶來強勢的表現(xiàn)。中證白酒今日以16482.5收盤，日跌幅為1.95%。事實上，中證白酒從今年最高的21412.21至今日收盤，跌幅已達23.02%。白酒板塊今年的漲勢與去年相比，可謂是大相徑庭。在經(jīng)歷了年初的暴跌回調(diào)后，雖然資本市場有所增長，但依然難掩疲軟態(tài)勢。

貴州茅臺作為白酒龍頭企業(yè)，今年股價從年初最高值至今日收盤，下滑幅度達30.1%，股價下跌777.07元/股，總市值從最高的3.27萬億元下滑至今日收盤的2.27萬億元，總市值蒸發(fā)1萬億元。

對于資本市場萎靡的表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)也有不同的聲音。有部分業(yè)內(nèi)人士表示，貴州茅臺資本市場的萎靡，是由于近期多項政策的出臺以及最大持倉基金公司的大幅減持所致。而另一部分則認為，貴州茅臺資本市場萎靡，是源自于企業(yè)今年前三季度凈利潤增速放緩，再加上今年白酒板塊整體萎靡，導致部分投資者對白酒板塊失去信心。

記者了解到，全球持有貴州茅臺最多的基金——美國資本集團旗下美洲基金-歐洲太平洋成長基金在9月繼續(xù)減持貴州茅臺。這也直接導致在消息公布后，貴州茅臺資本市場單日跌幅達6.1%。

凈利潤增速放緩

從剛剛公布的三季報來看，貴州茅臺在業(yè)績方面雖然實現(xiàn)營收凈利雙增長，但也透露出增速放緩的信號。記者通過貴州茅臺的三季報了解到，今年前三季度，貴州茅臺實現(xiàn)營收746.42億元，同比增長11.05%，實現(xiàn)凈利潤372.66億元，同比增長10.17%。三季度實現(xiàn)營收255.55億元，同比增長9.68%，實現(xiàn)凈利潤126.12億元，同比增長12.35%。從數(shù)據(jù)來看，貴州茅臺今年前三季度依然交出營收凈利雙增長的成績單，但從凈利潤增速來看，貴州茅臺今年前三季度的凈利潤同比增長確是近年來最低值。

記者通過貴州茅臺近年來三季報注意到，2017-2021年，貴州茅臺前三季度凈利潤為別為124.66億元、199.84億元、247.34億元、304.55億元、372.66億元，同比增長分別為60.31%、23.77%、23.13%、11.07%、10.17%。從數(shù)據(jù)來看，雖然貴州茅臺近年來凈利潤均實現(xiàn)增長，但增速卻明顯放緩，今年更是達到近年增速最低值。

業(yè)內(nèi)人士表示，貴州茅臺凈利潤出現(xiàn)放緩也是在意料之內(nèi)。如果貴州茅臺依然不對產(chǎn)品進行提價，未來凈利潤的增長速度基本上不會有太大提升。

記者了解到，飛天茅臺的出廠價僅為969元/瓶，零售價為1499元/瓶，而散瓶飛天茅臺終端市場價格卻常年在2700元/瓶左右，渠道利潤高達1200元/瓶，但這其中的利潤卻并不屬于貴州茅臺。

中國消費品營銷專家肖竹青則進一步表示，貴州茅臺應該提高產(chǎn)品出廠價，同時將零售價提高至2000元/瓶左右。這樣能大大壓縮渠道利潤空間，減少投機和炒作的動力。通過提升產(chǎn)品的出廠價，也能夠提高企業(yè)的營收和凈利潤。

提價懸而未決

市場上有關(guān)貴州茅臺將要提價的消息頻繁出現(xiàn)，但都被企業(yè)一一辟謠。貴州茅臺是否會提高出廠價，也成為業(yè)內(nèi)熱議的問題。事實上，飛天茅臺在2018年將出廠價和零售價提高至969元/瓶和1499元/瓶后，已經(jīng)多年沒有再提高過價格。

醬酒由于生產(chǎn)周期長，今年生產(chǎn)的酒，要在5年后才能投入市場，再加上產(chǎn)能有限，這就導致企業(yè)每年可投放到市場上銷售的酒相對有限。貴州茅臺作為酒類市場的“硬通貨”，長期處于供不應求的局面，這也導致飛天茅臺終端市場價格居高不下。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，從目前的情況來看，貴州茅臺想要實現(xiàn)業(yè)績的快速增長，通過擴產(chǎn)來提升產(chǎn)量并非不行。但受限于地理位置，貴州茅臺很難實現(xiàn)大幅度擴充產(chǎn)能。同時，產(chǎn)品的利潤目前都集中在渠道端，這也是造成黃牛囤貨、終端市場價格控制不住的原因之一。

值得注意的是，貴州茅臺近期動作頗多，先是取消訂房購酒活動，再是取消100%拆箱政策，以此來穩(wěn)定終端市場價格，壓縮渠道端的利潤。業(yè)內(nèi)人士分析認為，貴州茅臺了解利潤都在渠道端，頻出政策也是為了穩(wěn)定終端市場價格，削減渠道利潤，這或許是在為未來提高產(chǎn)品價格做鋪墊。

肖竹青表示，貴州茅臺要想提升效益，通過提價效果是立竿見影。近期茅臺國際大酒店通過取消訂房購酒活動，對于終端市場價格的穩(wěn)定有一定幫助，但并不能治本。提高出廠價可以有效壓縮渠道利潤空間，同時還可以為國家增加稅收，為貴州的經(jīng)濟增加動力。

但也有人表示，盡管飛天茅臺在渠道上的利潤，已遠超貴州茅臺企業(yè)自身，但礙于輿論和物價水平等方面的壓力，貴州茅臺在短時間之內(nèi)提高飛天茅臺的出廠價和零售價的概率相對較低。(記者趙述評王傲)