國內春節假期休市期間，國際大宗商品市場總體表現平淡，漲跌互現。在一眾商品中，錫和原糖“異軍突起”。當地時間1月20日收盤至1月27日收盤期間，ICE（美國洲際交易所）原糖漲幅為6.81%，位居商品市場漲幅之首；LME（倫敦金屬交易所）錫漲幅為4.56%。

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在此期間，WTI原油跌1.93%，LME銅跌0.74%，COMEX黃金跌0.01%。

宏觀方面，美國商務部的最新數據表明，美國嚴重通脹或已過峰值，或為美聯儲進一步放慢加息步伐鋪平道路。

業內看好中國經濟復蘇對全球商品市場的提振作用?！按笞谏唐菲焓帧备呤⒆钚掳l布的報告提到，中國是商品市場的主導力量。鑒于中國經濟超預期復蘇，市場流動性正迅速恢復，商品市場有望迎來上漲。

錫和原糖“異軍突起”

國內春節休市期間，LME錫累計漲幅達4.56%，期間一度觸及32680美元/噸的高點，創下近7個月的新高，在各類大宗商品中表現亮眼。

錫最重要的下游應用領域為錫焊料，占比超過50%。近年來，半導體、光伏等新興產業的錫焊料需求是錫價的重要推動力。

國泰君安期貨研究所所長助理、有色及貴金屬首席研究員王蓉表示，需求側預期持續走強是錫價上漲的主要動力。基于對中國經濟復蘇的預期，英國巴克萊銀行上調了對主要半導體股的投資判斷。春節假期期間，費城半導體指數以及海外半導體企業股票漲勢明顯，錫作為其重要上游原料價格亦有所跟隨。同時，從實際消費來看，假期前下游補庫積極，且備貨周期較短。

南華期貨分析師認為，市場預計電子產品行業有望在2023年二季度復蘇，這是錫價自2022年11月以來一路上漲的主要原因。若電子產品的產銷情況出現環比持續增加，錫價有望持續漲勢，不排除回到26萬元/噸以上的位置。

同一時期，ICE原糖漲幅為6.81%，位居商品市場漲幅之首。

原糖大漲源于惡劣天氣或影響產量。由于強降雨影響甘蔗供應，印度食糖主產區之一的馬哈拉施特拉邦糖廠可能提前關閉。該邦食糖產量占印度全國總產量的三分之一以上。

該邦一位高級政府官員稱，當地糖廠將比去年提前45天至60天停止甘蔗壓榨。

馬哈拉施特拉邦的糖專員謝哈爾·蓋夸德（Shekhar Gaikwad）表示，當地中部的幾家工廠可能在15天內開始逐步停產。到4月底，除三四家工廠外，所有工廠都可能停止壓榨。

多項數據暗示 全球央行貨幣政策或邊際趨松

國內春節假期期間，多項海外重要宏觀數據依次發布。業內認為，這些數據均表明美國通脹壓力進一步緩解，美聯儲及全球央行貨幣政策緊縮力度將邊際趨松。

美國商務部1月26日公布的首次預估數據顯示，2022年第四季度美國實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長2.9%，高于市場普遍預期但不及去年第三季度增幅。去年第四季度美國經濟實現連續兩個季度正增長。

此外，美國商務部1月27日發布的數據顯示，2022年12月美國個人消費支出（PCE）價格指數同比增長5%，漲幅雖降至2021年底以來最低值但仍遠高于美聯儲設定的2%長期通脹目標。

分析人士認為，這一受到美聯儲青睞的通脹指標同比漲幅放緩至逾一年來最低速率，證明隨著美聯儲激進的緊縮政策在經濟中發揮作用，2022年持續一年之久的嚴重通脹或已過峰值，加之消費者支出出現下滑，或為美聯儲進一步放慢加息步伐鋪平道路。

加拿大銀行（央行）1月25日宣布加息25個基點，將基準利率上調至4.5%。這是加拿大銀行去年3月以來連續第八次加息。加拿大銀行（央行）表示，在評估累積加息的影響時，將政策利率維持在當前水平。

歐元區經濟數據改善也有所改善。標普全球公布的初步數據顯示，2023年1月份歐盟制造業和服務業綜合產出指數為50.2，高于2022年12月同期值，為7個月以來的高點——這表明歐元區經濟“軟著陸”的可能性有所增強。

業內看好商品市場的“中國動力”

高盛最新發布的報告提到，中國是商品市場的主導力量。中國在全球大宗商品需求中占據重要地位，中國油氣消費量占全球總量的10%至15%，煤炭、銅、鋅、鎳、鐵礦石等消費量在全球占比超過50%。鑒于中國經濟超預期復蘇，市場流動性正迅速恢復，商品市場有望迎來上漲。

必和必拓首席執行官韓慕睿（Mike Henry）表示，2023年經合組織國家普遍面臨經濟逆境，中國將成為大宗商品需求側的穩定力量。隨著中國經濟穩增長政策包括提振房地產行業以及優化新冠疫情防控措施等效應疊加，預計中國經濟將在上半年持續鞏固回升態勢，鋼鐵產量有望連續第五年超過10億噸。

西南證券認為，大宗商品的超級周期尚欠“東風”。短期來看，大宗商品仍有機會，不同品類表現或有分化，建議關注黃金、糧食、原油等，有色金屬的不確定性較大?；趪鴥燃昂Ｍ鈴吞K節奏，短期內商品需求和價格或仍有壓力。從長期來看，形成商品超級周期的條件尚不穩固，目前或處于本輪商品超級周期的早期階段，商品市場的快速持續增長需要新動能拉動。