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2022年8月，瑞信明星分析師Zoltan Pozsar曾警告，歐洲面臨因過(guò)度經(jīng)營(yíng)杠桿引發(fā)的“明斯基時(shí)刻”，并特別提到，德國(guó)有高達(dá)2萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)附加值依賴(lài)于來(lái)自俄羅斯的200億美元天然氣，這是100倍的杠桿，比金融危機(jī)時(shí)期雷曼兄弟破產(chǎn)時(shí)的杠桿水平高得多。

新近行業(yè)研究顯示，歐盟國(guó)家在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)無(wú)法得到俄羅斯提供的廉價(jià)天然氣，德國(guó)的龐大經(jīng)營(yíng)杠桿看來(lái)也要灰飛煙滅，這意味著德國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)率未來(lái)幾年會(huì)備受打擊。

總部位于法國(guó)的貿(mào)易信用保險(xiǎn)公司Allianz Trade本周一發(fā)布的研究報(bào)告預(yù)計(jì)，相比2021年、也就是2022年俄烏沖突引發(fā)歐洲能源危機(jī)以前，2023年德國(guó)工業(yè)為能源支付的費(fèi)用將增加約40%。該公司警告，

“對(duì)歐洲企業(yè)來(lái)說(shuō)，巨大的能源價(jià)格沖擊仍然存在。”

媒體指出，2022年，因批發(fā)市場(chǎng)轉(zhuǎn)嫁成本的時(shí)間較長(zhǎng)，而且歐洲國(guó)家政府的干預(yù)緩和了俄羅斯對(duì)西方人難料出口價(jià)格上漲的打擊，歐洲企業(yè)的水電費(fèi)上漲得到控制。歐洲央行為由此產(chǎn)生的政府預(yù)算赤字提供了資金支持。

而今，批發(fā)價(jià)格轉(zhuǎn)嫁過(guò)程將要結(jié)束。Allianz Trade估算，價(jià)格上漲將很快導(dǎo)致歐洲企業(yè)的利潤(rùn)下降1%到1.5%，并且造成企業(yè)削減投資，在德國(guó)，企業(yè)減少投資規(guī)模將達(dá)到250億歐元（約合270億美元）。

不過(guò)，Allianz Trade認(rèn)為，德國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，德國(guó)政府施加的天然氣價(jià)格上限會(huì)對(duì)企業(yè)有所幫助。

Allianz Trade還認(rèn)為，外界對(duì)能源危機(jī)可能導(dǎo)致德國(guó)去工業(yè)化和喪失對(duì)美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力的擔(dān)憂有些過(guò)頭，因?yàn)閯趧?dòng)力成本和匯率對(duì)制造業(yè)的影響超過(guò)能源價(jià)格的影響。而且，德國(guó)出口商失去市場(chǎng)份額的行業(yè)分布在農(nóng)業(yè)、機(jī)械、電氣設(shè)備、金屬和運(yùn)輸，相對(duì)受益者往往不在美國(guó)，而在亞洲、中東和非洲。

上周六，德國(guó)經(jīng)濟(jì)部稱(chēng)，在為國(guó)內(nèi)私人家庭和小企業(yè)提供有關(guān)天然氣費(fèi)用的一次性補(bǔ)助上，德國(guó)政府已經(jīng)總共撥款120億歐元，迄今為止花費(fèi)了43億歐元。經(jīng)濟(jì)部認(rèn)為43億歐元不是最終成本，因?yàn)楹芏喾汐@得補(bǔ)助資格的企業(yè)尚未提出申請(qǐng)。

按照要求，德國(guó)企業(yè)最遲要在2023年2月末申請(qǐng)。有媒體認(rèn)為，考慮到德國(guó)企業(yè)依然面臨巨大的損失，他們應(yīng)該會(huì)繼續(xù)申請(qǐng)。