從去年年末新股的十五連破發(fā)到現(xiàn)在的連續(xù)首日大漲，如近期上市漲上龍虎榜的新贛江（873167），首發(fā)交投火熱，漲幅超50%，中間甚至涌入此前不怎么出沒在北交所的游資。

現(xiàn)在在北交所上市的新股也換了副面孔做人，從無人問津到受人追捧，中間方向的轉(zhuǎn)變，是否說明今年以來北交所的流動性和資金量出現(xiàn)了質(zhì)的變化呢？

(資料圖)

當下會是借著融資融券的東風進軍北交的好時機嗎？

風向轉(zhuǎn)了，但風力沒怎么變

犀牛之星研究院統(tǒng)計了今年以來上市的企業(yè)，截至目前只有一家收盤價跌回發(fā)行價，其它新股大都漲幅可觀，部分個股如天宏鋰電（873152）甚至短短數(shù)個交易日內(nèi)實現(xiàn)了翻倍。

這算不算好成績呢？和去年的北交所相比，必然是進步飛速了。

但是這波行情是完全靠北交所場內(nèi)的拉動嗎？

根據(jù)犀牛之星的對今年上市的新股走勢的比對上看，讓走勢上漲的主因與其說是場內(nèi)交投火熱拉動，倒不如說是與交易所壓低發(fā)行價更直接相關(guān)。

去年的頻繁破發(fā)給新股發(fā)行增壓，元旦之后，擬北交所上市公司不斷下調(diào)發(fā)行底價到凈資產(chǎn)，通過適當讓利市場，尋求一個不破發(fā)的開端，這也就導致了新股上市后基本都不破發(fā)，也能在后續(xù)走出上漲趨勢，因為確實便宜，沒什么下跌空間。

另外則是發(fā)行頻率的降低，與去年12月密集發(fā)行不同，元旦后新股發(fā)行速度放緩，從原來一周五六只到現(xiàn)在一周二只，場內(nèi)新股的“吸血效應”減弱。

那么，新股下調(diào)底價，有沒有意義呢？

從緩解新股上市破發(fā)的情況來看，見效明顯，今年基本實現(xiàn)0破發(fā)。

其次，新股這種接近“半賣半相送”的超高性價比，也確實帶了一些新的資金，引發(fā)北交所出現(xiàn)了“新股賺錢”效應。

如今年上市的比較熱門標的如歐福蛋業(yè)和新贛江，都在首發(fā)當日走出了超高漲幅，都是漲超30cm的程度，給打新的朋友狠狠的來了一波驚喜。

但是，再往后看的回調(diào)，就有點笑不出來了。

按理來說，新股首發(fā)大幅上漲后次日都會有一定程度的回調(diào)，但是回調(diào)這么劇烈還是比較少見的，且沿新股上市次日表現(xiàn)看，能得一個明顯規(guī)律，即“首發(fā)漲幅越高，次日回調(diào)越猛烈”。

新股波動大，有不理性的成分，容易炒作事實，而且這也并不是一件壞事，在某種程度上炒作既可以吸引眼球活躍氣氛，還能帶領(lǐng)市場熱度提升，給北交所宣傳宣傳。

問題就在于北交所雖然有炒作，但是不多。

從數(shù)據(jù)上看北交所目前的新股炒作的窗口期其實很短，首發(fā)當天如果漲的比較多，第二天大家就開始出貨退出。

以新贛江為例，首發(fā)當日的量其實在交易前15分鐘內(nèi)拉的很快，從買入價看大部分的買入價都在12~13塊這個區(qū)間，后續(xù)價格上漲至14~15區(qū)間的買入量其實很小。首發(fā)收盤價達到15.11的時候，其實大部分買入的投資者已經(jīng)能夠賺錢。

為什么會那么快就下跌？

主要有兩個原因，由于當日開盤后漲幅較大，開盤買入的人短期浮盈過高，板塊流動性沒真正起來的前提下，大家對北交所其實還是有所顧慮，占占打新的便宜就要走人了。

另外一個原因，就是后續(xù)沒有足夠的資金愿意抬轎接手。整體承接資金少，后發(fā)力不足；且板塊內(nèi)的投資者大都身經(jīng)百戰(zhàn)，有自己的一套選股邏輯，首發(fā)熱度沖高，也不會追高貿(mào)然入場。

總的來看，很多投資者對北交所持觀望態(tài)度并不是50萬門檻背后的人群太少，而是大部分人都缺乏長期持有的信心，大家似乎仍不太相信北交所會像2009年的創(chuàng)業(yè)板一樣，持續(xù)誕生一批又一批從十億成長到百億，從百億成長到千億的大牛股。

雖然破發(fā)的陰霾似乎已經(jīng)散去，但牛短熊長或者偶爾的大漲行情仍難以吸引來長期資金，至少從目前來看，長期資金在北交所仍缺乏足夠多的信心。

新股新走勢下，價值投資越將成為主線

上周三，證監(jiān)會公布了全面注冊制消息，主板已經(jīng)明確將實行注冊制，發(fā)行大概率詢價發(fā)行，也意味著23倍無風險套利打新成為歷史，未來的主板申購也會有破發(fā)的風險。

兩天后，北交所宣布融資融券業(yè)務也正式啟動。

從細則上看交所、上交所和深交所的融資融券交易細則均是對證監(jiān)會《證券公司融資融券業(yè)務管理辦法》在三大交易所的實操規(guī)定，核心內(nèi)容相同相通；同一投資者其用于京滬深三市融資融券業(yè)務的信用帳戶也合為一體的，基本可以理解為京滬深三市的融資融券業(yè)務是互通的。

在發(fā)行制度差異幾乎抹平，交易賬戶實現(xiàn)共通的背景下，新股定價越來越市場化，打新資金將會尋求性價比高的新股，價值投資越來越成為交易共識。

在這個節(jié)點，炒作含量小，價值投資為主的北交所，有較明顯的投資價值。本身由于門檻較低，一定程度上影響了板塊內(nèi)的整體標的水準。但正因如此，以基本面、成長性投資為主線的選股邏輯在北交所的效果相對較好。

比如上市首日頗受追捧的新贛江，便是周期與成長共振的標的，公司主營業(yè)務以化學原料藥、化學藥品制劑及中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為主。

登錄北交上市的募投項目包括：中成藥制劑保健品生產(chǎn)項目一期、新增口服固體制劑片劑（維生素C咀嚼片、葡萄糖酸鈣片和酚氨咖敏片）車間項目、藥物一致性評價與臨床試驗項目。

其中，中成藥制劑保健品生產(chǎn)項目一期通過新建廠房、引進自動智能化提取設備和制劑生產(chǎn)線，從而降低生產(chǎn)人力成本、提高生產(chǎn)效率，進而擴大公司生產(chǎn)規(guī)模、提高盈利水平；新增口服固體制劑片劑車間項目新擴建一個口服固體制劑片劑生產(chǎn)車間，生產(chǎn)維生素C咀嚼片、葡萄糖酸鈣片和酚氨咖敏片。

隨著疫情感染高峰的退去，人們對感冒類藥物的需求逐漸減少，陽康后轉(zhuǎn)而為之的是對保健類用藥的需求持續(xù)增長。特別是當新的毒株開始出現(xiàn)時，為了提高自身免疫力以及降低感染導致身體機能的下降，保健類用藥尤其是維生素類用藥的需求將快速增加。公司擴產(chǎn)的化學藥品制劑包括維生素類用藥和創(chuàng)新保健中藥類有望成為新的盈利增長點

結(jié)語

毋庸置疑，去年的北交所施行的“新股讓利”來到今年，實實在在的產(chǎn)生一波賺錢效應，有效緩解了板塊內(nèi)新股破發(fā)的帶來的悲觀情緒，作為配合提升板塊交投熱情的行為，無疑是很成功的。

但要單純靠降低企業(yè)發(fā)行價來試圖改變換手率低的局面，從新股首發(fā)后的走勢來看，或許并不是最好的方法。

任何市場的成長都是緩慢又曲折的，周末落地的融資融券和后續(xù)預計逐步落地的利好政策，有望持續(xù)加溫場內(nèi)交投情緒，未來融資融券的交易賬戶共通，成長性好的標的有望迎來更多資金的追捧。

做好業(yè)績，一個有效市場不會埋沒任何一顆金子。

犀牛之星·研究院原創(chuàng)/出品

文章作者 | KK