格雷投資高級合伙人杜可君

 “2017第十三屆北京國際金融博覽會”于2018年1月25日-1月28日在北京舉辦，“中國陽光私募基金投資論壇”也在同期舉行，格雷投資高級合伙人杜可君出席并演講。

其表示單單預測股市明天漲還是明天跌，從概率上來說，做這樣的事永遠是出力不討好。“即便你的勝率達到九成，連續下去的話，0.9%的N次方乘下去，總有一天你會敗，而且一次失敗可能會讓你血本無歸。”短時間去預測市場的波動是不討巧的事。

股市長期來看，到底有沒有確定性的規律?杜可君認為有兩點是可以把握的：

第一是企業成長規律，什么決定了股價一直往上漲?就是每股收益。所以每股收益你能保證他一直往上漲，這個股票就會一直漲。

第二是商業護城河，這主要包括這幾方面：第一個是無形資產，有溢價權的品牌才有無形資產，并不是說品牌都是;第二是客戶轉換成本;第三是是否具有社交價值。

杜可君告誡，永遠不要去碰那些你不懂的企業，如果這家企業做什么你沒有概念，不要買。作為散戶和個人投資者來說，一生投資20個企業，這20個企業給你賺很多錢，就足夠了，有的人一年炒兩百個股票，你只能相信你的運氣好。

以下為演講實錄：

杜可君：謝謝主持人，謝謝主辦方金博會，很高興今天有時間跟大家一起分享。關于投資這個事情，千人千面，本身是很有客觀規律在支配的東西，但是本身也很主觀。我自己在投資這方面做過很多不同風格的嘗試，在我還上學的時候，因為我是計算機專業的博士，我從我上研究生開始，十幾年前，開始一直在想，我能不能找到一種模型，一種學習的方法，交易的時候，作為交易的對手盤和大家交易。做了很多年沒做出什么特別好的辦法，投資，我也是在想，怎么讓投資變得更理性的獲得投資的回報，今天我跟大家分享一下我的觀點，因為選擇投資有很多的面，我今天只能談到一點。

今天跟大家分享的就是這個所謂的確定性。價值選股，擇時交易，大家可能聽爛了，大家聽了不下百遍千遍了，今天我想從價值選股的角度談一談，到底什么是價值投資，其實不光我們的個人投資者，機構投資者對此也有非常多的分歧，什么叫價值投資?我們今天跟大家講的這句話，買股票就是買企業股權的商業本質，這句話我理解了十年，看著簡單，講完之后大家再對這句話重新理解。我買了一家企業的股票，就意味著我做了這家企業的股東，為什么格雷是這樣的風格?因為我們從事投資的都是從一級股權出身的，我們以前做過教育行業，互聯網行業，包括我個人從事了六年的軍工行業，我們非常清楚一家企業的股權買進去意味著什么，如果你不想做這家企業的股東，最好永遠不要買他們的股票，實際上我們買的很多的股票曾經都是我們的競爭對手，這是第一點。

第二點，股市預測明天漲還是明天跌，從概率上來說，你做這樣的事，永遠是出力不討好的，即便你的勝率達到九成，連續下去的話，0.9%的N次方乘下去，總有一天你會敗，而且一次失敗可能會讓你血本無歸。短時間去預測市場的波動是不討巧的事。股市長期來看，到底有沒有確定性的規律?其實我想說有兩點我們是可以把握的。