A股智能電網板塊掀起漲停潮仍難掩通達股份(002560.SZ)盈利能力微弱的尷尬。

通達股份專注電線電纜生產已達32年。2016年，公司通過收購將產業拓展至航空零部件加工領域。

不過，近兩年，公司盈利能力接連下降。繼2017年凈利潤(歸屬于母公司股東的凈利潤，下同)下降八成后，去年凈利潤再降七成，不及2016年的十分之一。

凈利潤下降，除了原材料采購成本大幅上升相關，也受到公司此前布局的小貸業務拖累。去年，通達股份計提7537.86萬元資產減值準備，其中僅可供出售金融資產差值準備一項就高達5282.10萬元。為此，公司出售萬富小貸止損。

此外，應收賬款居高不下，去年，產生1938.83萬元壞賬損失。

盈利能力較弱殃及通達股份流動性。上市以來，公司通過IPO及兩次定增共募資11.16億元，其中四成用于補充流動資金及還債。但截至目前，公司流動性依舊不足。

資產減值吞噬5800萬凈利潤

凈利潤連續兩年大幅下降，通達股份的盈利能力沉入了谷底。

根據其業績快報，2018年，公司實現營業收入24.21億元，較上年16.64億元增長了45.49%。其營業利潤總額只有72.30萬元，同比下降94.75%，凈利潤342.68萬元，同比下降71.51%。

其實，在去年前三季度，通達股份賬面上的數據顯示還是盈利的。其凈利潤為2789.93萬元，同比增長163.08%。

為何在去年四季度出現如此大的逆差?資產減值作祟!

公告顯示，截至去年12月末，公司可供出售金融資產原值為9000萬元，賬面價值為3717.80萬元，差額為5282.10萬元。應收賬款賬面余額6.86億元，預計可收回6.52億元。公司發放貸款及墊款賬面余額為3.30億元，預計1411.57萬元不能收回。

根據公司初步測算，上述計提的資產減值準備將減少當年凈利潤5840.94萬元，這直接導致公司凈利潤大幅減少，其342.68萬元凈利潤僅為2016年8368.73萬元的4.09%。

2011年上市的通達股份雖然盈利能力一直不強，但并非如此不堪。2011年至2015年，其凈利潤在0.50億元左右徘徊。2016年增至0.84億元。只是，凈利潤快速增長現象只是曇花一現，2017年，其凈利潤只有0.12億元，同比大降85.63%。兩年間凈利潤降逾九成。

對于2017年凈利潤大幅下降，公司解釋稱，受國內銅、鋁價格波動影響，公司原材料采購成本增加較多，執行原已簽訂但未執行的合同時利潤降低乃至虧損。

實際上，為了提振業績，通達股份也曾嘗試產業多元化。2013年，公司聯合恒星科技出資1.22億元收購鄭州德昌小貸81%股權，將其更名為萬富小貸。2014年，公司籌劃以1.42億元收購一方電氣80%股權被發改委否決后，緊接著在2015年收購了成都航飛100%股權，耗資2.90億元。

2016年底，公司又與王吉斌等4名自然人達成意向，擬收購遼寧金環電纜、遼寧金鑫環電纜各100%股權。截至目前，公司未披露該事項進一步進展。

目前來看，受市場環境變化，小貸業務經營業務不理想，不得不以0.79億元出售萬富小貸51%股權止血。成都航飛還算不錯，2016年、2017年均超額完成了業績承諾。去年上半年，其實現凈利潤1663.16萬元。

經營現金流降逾四成財務承壓

盈利大幅下降之時，通達股份迎來了流動性難題。

財報顯示，截至去年9月末，通達股份短期借款5.10億元、一年內到期的非流動負債為0.76億元，短期債務合計為5.86億元。同期，貨幣資金3.80億元。

公司應收賬款6.61億元、存貨為2.96億元，合計為9.57億元，約占當期19.13億元流動資產的一半。偏高的應收賬款不僅會產生壞賬損失，還會波及公司現金流。

此外，公司經營性現金流持續凈流出。2016年至去年9月30日，這一指標值為-1487.74萬元、-1.39億元、-3.92億元，兩年零九個月凈流出5.46億元。其中去年前三季度凈流出3.92億元，較上年同期凈流出2.76億元下降41.90%。同期，公司投資活動現金流也是持續凈流出。

截至去年9月末，公司預收賬款1.08億元，而預付賬款則為3.96億元。考慮到公司頻頻中標國家電網項目，存在建設墊資現象，這也影響公司流動性。

綜上所述，公司僅有的3.80億元現金不夠還債及維持運營，公司存在不小的流動性壓力。

長江商報記者梳理發現，2011年上市以來，除了IPO募資5.76億元外，通達股份還籌劃了5次定增，只是僅成功實施2次，募資5.40億元。其中，今年22日實施的定增，原本計劃募資6.22億元，結果僅募資8000萬元，足見公司融資能力下降。當然募資8000萬元，也能大幅緩解公司流動性壓力。由此可見，公司累計募資11.16億元。

根據通達股份披露的募投項目實施情況，上市募資中，公司已經用于補充流動資金及償還銀行貸款的募資合計為4.70億元，接近募資總額的42.09%。