券商中國 蘇宏波

2019年一季度，偏股型基金業績普漲背后，38只產品卻成了例外，竟出現了虧損。

即便一季度滬指大漲近24%，仍有38只偏股型基金出現“踏空式”虧損，涉及到9903戶持有人。

更令人吃驚的是，其中一只指數股票型基金，居然出現了業績跑輸所跟蹤指數38%的離奇情景。持有人內心必定會有疑問：A股一季度表現如此強勢，牛冠全球的情境下，偏股基金為何還會出現虧損?

券商中國記者發現，截至2018年末，上述38只偏股基金中，僅有8只配置了股票，行情來臨之際，踏空也就不難理解。由于這些偏股基金又多是規模極小的“迷你基金”，他們普遍面臨無錢加倉的局面，進而釀成踏空悲劇。當然，也有聰明反被聰明誤的。個別基金在行情大漲之后，意外獲得資金申購，不過最終卻陷入“追高式”踏空的困境。

1%的悲?。?8只偏股基金一季度業績虧損

2019年一季度，A股市場牛冠全球。截至3月29日，A股三大股指的年內漲幅分別達到23.93%、36.84%、35.43%。與行情互為因果的是，A股資金面也有了明顯的好轉。

一季度北上資金累計凈流入1254.36億元，其中3月29日凈流入110.93億元，一舉逆轉了近日凈流入的局面。此外，一季度兩融余額增長超30%。在火熱行情的助推下，一季度新成立偏股型基金94只，新募超600億元的資金，根據股票倉位要求保守估算，至少有350億元的資金，可用于配置A股。

一定程度“靠天吃飯”的公募基金自然迎來業績大漲良機。2019年一季度，各類基金產品中，股票型基金的平均收益率最高，達到27.42%;其次是混合型基金，為18.89%。在強勢A股的帶動下，偏股型基金業績普漲。

一片歌舞升平的背后，38只偏股型基金(包括股票型基金、偏股混合型基金，下同)卻出現了“虧損”慘劇。

同花順iFinD數據統計，2019年一季度，18家基金公司旗下38只偏股型基金(份額分開計算)出現了不同程度的虧損，占偏股型基金總數的0.98%，其中，中郵景泰混合A、C份額分別虧損2.91%、2.80%，居于虧損榜前兩位。即便虧幅均在3%之內，不過在動輒上漲百分之三四十的同類產品面前，這樣的虧損也顯得有些異類。

“迷你基金”一季度集中踏空

細看38只虧損的偏股基金，自然會注意到，它們的規模普遍偏小，平均規模尚不足2000萬元。中金瑞合C是唯一一只規模在2億元之上的基金，不過也僅有2.03億元。余下37只基金的規模均在7000萬元之下。

券商中國記者注意到，其中有2只虧損的基金，截至2018年末的最新基金規模為零。既然賬戶里沒有一分錢，又為何會有業績回撤呢?

基金業內人士向券商中國記者表示：這種情況只有一種可能性，一季度期間有申購資金進來，基金經理拿這筆錢加了倉。只不過運氣不佳，加倉的資產反而出現了虧損。

時隔2年零9個月，2019年3月13日，長盛戰略新興產業C再次有了凈值反饋。上一次，長盛戰略新興產業C有凈值反饋，還需要追溯至2016年6月3日。在此之后，其凈值再無任何波動。其原因在于，從2016年半年末開始，其基金規模就一直為零，也就不可能配置任何資產。

看到2019年初A股漲勢如虹，自然聞風而動。2019年3月中旬，長盛戰略新興產業C意外獲得了資金的申購，基金經理開始加倉。不過事與愿違，目前來看，這筆申購資金還沒有賺到錢，反而虧了1.40%。

同樣的事情也發生在九泰天寶混合C身上。不過從凈值變動情況看，九泰天寶混合C大概率是經歷著資金的反復申購、贖回的循環，因此隔一段時間就會出現凈值停止波動的情況。

總體上，38只產品由于規模過小，出現擇時性的踏空失誤，以及擇股性的押寶失誤，給持有人帶來的損失。

指數大漲，對應指數基金反虧1.37%

38只偏股基金中，37只是主動型基金，僅有一只是被動型指數基金。2019年一季度，A股一眼望去，指數遍地上漲。華潤元大中創100跟蹤的中創100指數年內大漲36.87%，不過華潤元大中創100卻虧損了1.37%，兩者相差逾38%。

中創100指數，全稱是中小企業板創業板100指數，在中小板和創業板中選取規模和流動性綜合排名前100家公司組成樣本股，編制而成。常規而言，身為指數基金的華潤元大中創100，應當擬合指數的漲跌，即便有一定的跟蹤誤差，也不至有38%這么離譜。

公開資料顯示，華潤中創100指數基金的前身是一只ETF聯接基金，基金資產投向華潤元大中創100ETF基金。2018年11月，中創100ETF因觸發基金合同終止條款而清盤，因此2019年初，公司把中創100ETF聯接轉型成一只普通的指數基金。

2018年4季報顯示，該基金99.13%的資產配置于“銀行存款和結算備付金”，權益投資占比為零。也就是說，2018年底，華潤元大中創100處于空倉狀態。

1月3日，轉型成功后的華潤元大中創100指基，并沒有采取積極的建倉策略。從一季度的凈值反饋看，每日凈值波動都在0.18%之內。也就是說，一季度該基金的股票倉位仍較低，這是其凈值大幅跑輸同期基準指數的首要原因。

新基金合同規定，應當在基金合同生效之日起6個月內，使基金的投資組合比例符合基金合同的有關約定。如此緩慢的建倉節奏雖符合合同，卻難言合理。目前，華潤元大中創100的單位凈值仍不足0.7元。

看多A股，卻囿于彈枯糧竭

38只偏股基金出現“踏空”，既有南方、易方達、嘉實等老牌大型公司，也有匯安、中航、中金等小型基金公司。券商中國記者統計，九泰、嘉實、鵬華、中金各有4只偏股基金(份額分開計算)一季度虧損，數量上一并居于首位。

九泰4只虧損基金均出自基金經理劉勇一人之手。劉勇在2018年基金年報中表示，證券市場反應了投資者對未來的預期，在政策轉向的情況下，投資者的預期從極度悲觀轉為樂觀，疊加股票市場估值處于低位，2019年股票市場的表現將好于2018年。由于債券收益率處于低位，同時政策轉向穩增長，債券市場的表現將不及2018年。

對A股的信心并沒有轉換為股票倉位。截至2018年末，劉勇的4只偏股基金并未配置任何股票，這與基金規模過小直接有關。當然，除了收益趕不上大盤外，其還得面對因規模過小而帶來的清盤風險。

實際上，截至2018年末，38只偏股基金中，僅有8只配置了股票。踏空此輪行情，自然不難理解。

不過與劉勇一樣，“踏空”的基金經理們普遍對2019年的A股市場充滿信心，考慮到2019年的宏觀經濟環境仍舊復雜，自下而上精選個股，把握結構性行情是他們的一致觀點。不過擺在他們面前更嚴峻的問題是，如何提升基金規模，擴充彈藥庫。一旦因規模過小而清盤，不僅無法享受A股上漲的溢價，當下浮虧的持有人也將不再有回本的希望。