投資人至少可以聽一聽空方論調，因為道瓊斯工業指數一來一回的萬點震蕩幾乎沒有讓空頭閉嘴。以下是他們認為股票在創下1987年以來最佳開局之后，可能重挫的理由。

“這回空方論點更甚以往，” Miller Tabak +Co.股票策略師Matt Maley接受采訪時說。“市場忘了貿易爭端。大家幾乎忘記了這一點。還有英國脫歐--過去兩周，沒有人在談這個問題。但我們確實有顧慮。”

企業盈利

如果靠企業盈利帶動股票上漲，未來情勢仍在未定之天。誠然，分析師稱第一季料為標普500指數盈利的谷底，到9月份一切都應該會好轉。但要相信這種論點，必須把歷史書放在一邊。

2019年的最后三個月，企業獲利預計跳增8.7%，令全年利潤實現增長。但華爾街高估企業盈利屢見不鮮，這些預估幾乎必然會下修。QMA指出，全年盈利預測通常每個月會下調約0.5個百分點。若果真如此，那就不要奢望第四季獲利會大幅回升。

美聯儲變數？

標普500指數回升是因為假設美聯儲今年都不會升息。2018年市場大跌，經濟數據有疑慮，加上地緣政治風險，這些因素迫使美聯儲轉鴿。但如果假設是錯的呢?

四個月前牛市幾近崩盤，如今股市創新高。經濟數據也已經反彈，美國零售銷售數據強勁，新增了市場信心。雖然通脹仍不振，但隨著油價飆升至6個月高點，沒有人知道低通脹的情況還會持續多久。

基于這些因素，空頭會告訴你美聯儲仍可能升息。今年美聯儲變卦過一次，難保不會再來一次。

“如果鮑威爾馬上再度變卦，會增加隱含波動率，損及美聯儲公信力，還會致使收益率曲線倒掛，”BMO Capital Markets美國利率策略主管Ian Lyngen在電子郵件中寫道。“這些都不是樂見的結果。”