2017年以來，A股凈增持數額與上證指數及A股估值數據表現出較強的正相關性，三者變動方向基本趨于一致。同時，增減持相對股市表現具有一定的領先性：凈增持在2017年5月、2017年12月和2018年6月等月份出現較為明顯的抬升，而市場則在該月觸底并在其后出現回升;凈減持在2017年7至8月、2018年1月和2018年9月等月份顯著增多，而上證指數和A股估值則在其后的1至2個月出現明顯下跌。從盈利角度看，我們發現大幅度股東減持一定程度上預示著潛在的公司利潤下滑，從而對未來股價走勢造成負面影響。

就近期A股增減持情況來看，市場在2018年底出現一波減持高潮，2019年1月凈減持明顯減少，但2月以來再度攀升。根據中信行業分類，2019年以來所有行業均出現凈減持，其中凈減持數額最大的5個行業分別是電子元器件、銀行、醫藥、機械和計算機。今年大部分行業凈減持數額已經超過2017年全年，且7個行業已經超過2018年全年。目前的減持和市場情況與2017年1月至4月及2018年1月至2月有一定的相似性，但減持比例更高。

結合歷史經驗與目前凈減持情況，我們認為當前產業資本對公司盈利情況仍不看好，雖然近期發布的一季度經濟數據一定程度上優于預期，但在政策利好不確定性增加的情況下，基本面底部可能尚未達到，后續行情存在不確定性。行業層面，今年年初行情中增長較快的電子元器件、計算機、機械等板塊位居減持前列，投資者須對行業基本面數據保持關注。4月以來，減持數額較大的行業包括銀行、交通運輸、醫藥、電力及公用事業、計算機等，主要減持公司包括交通銀行、節能風電(601016)、順豐控股、宏達股份(600331)、合力泰(002217)等，近期對這些行業和公司的投資需要更加謹慎。