近日，北大資源(控股)有限公司(00618.HK，以下簡稱“北大資源”)發布了2018年年報，報告期內公司實現收益249億元，同比上漲53.3%;毛利32億元，同比上漲68.7%，毛利率12.9%;凈利潤7.9億元，同比上漲57.6%，凈利潤率3.2%。

不過，營收和凈利潤的雙升無法掩蓋北大資源負債居高不下的隱憂。截至2018年末，北大資源的資產負債率約93%，這是其連續第5年資產負債率超過90%。

從債務構成來看，2018年末北大資源的有息負債約為152.3億元，其中須于一年內償還的短期債務為101.4億元，占比三分之二，而同期北大資源賬上現金及現金等價物、受限制現金僅有54.78億元，遠低于短期債務。

為回籠資金降低資產負債率，北大資源近來嘗試過多種方式，包括通過甩賣資不抵債的不良資產。

公開資料顯示，北大資源在2018年12月宣布掛牌出售出讓旗下青島博雅置業有限公司70%股權，股權出售的最低為9100萬元，同時還需要承擔青島博雅置業結欠北大資源集團有限公司的約11.31億元款項。

資料顯示，截至2018年9月末，青島博雅營業收入為零，凈利潤為虧損1141.62萬元，凈資產為-6960.15萬元。有地產專家對中國網財經記者表示，該項目的掛牌是北大資源回籠資金的一個舉措。不過，北大資源相關人員在接受中國網財經記者采訪時對此進行了否認，稱“項目掛牌出售與資金鏈緊張無關”。

在多次延長掛牌周期仍無人問津的情況下，北大資源近日宣布青島項目終止公開掛牌。那么，在終止青島項目掛牌后，北大資源的現金流是否會面臨進一步的壓力，又會通過什么方式籌措資金、彌補資金缺口?對此，北大資源相關人員沒有給中國網財經記者明確答復，僅強調：“公司未來將進一步采取穩健的財務運營模式，進一步控制負債率;青島項目的轉讓與終止掛牌出售，均屬公司正常經營行為，近期因自身經營計劃調整決定終止項目掛牌。”

除出售資產，北大資源也在嘗試戰略轉型。

2018年初，北大資源宣布進入戰略2.0時代，核心發展模式調整為“輕重并舉”，推行輕資產模式;在2018年的業績會上，北大資源CEO曾剛表示，2019年希望輕資產拓展項目占比能達到50%。北大資源的相關工作人員也告訴中國網財經記者：“公司年內持續推進區域深耕發展，采取審慎穩健的投資策略，同時增加開發代建等輕資產項目儲備。”

或許源于輕資產模式，北大資源2018年僅拿地兩塊，共計建筑面積約31.22萬平方米，而2018年銷售總計164.8萬平方米，未來，北大資源或許會面臨無地可建的局面。

中國網財經記者還注意到，北大資源2018年平均銷售價格為10206.31元/平方米，相比2017年的10817.05元/平方米下降了5.64%。而全國2018年商品房銷售均價約為8736元，同比上漲約一成，北大資源在銷售價格上也跑輸了市場。

與此同時，北大資源的大股東北大資源集團似乎也陷入了債務麻煩，自顧不暇。有媒體報道，西藏昭融投資有限公司于2019年1月18日向北京高院申請財產保全程序，要求凍結北大資源集團名下7.69億元銀行存款或資產。在2月13日向香港交易所提交的風險提示函里，西藏昭融表示“我司曾于2015年期間向北大資源集團提供近十億元人民幣的借款，借款期限1年。但資源集團逾期未能歸還。”

不過，對于大股東的債務問題，北大資源方面似乎比較樂觀。上述相關人員表示，北大資源集團信用評級獲行業高度認可，在2019年首次獲得境內信用主體評級AA+，評級展望穩定，這對于未來進一步拓寬內融資渠道、降低融資成本具有十分重要的積極作用。