7月20日，德邦物流股份有限公司(以下簡稱“德邦股份”，603056.SH)發布公告，證實德邦股份董事長、實控人崔維星補充質押公司股份。上市一年半以來，崔維星及其一致行動人已經累計質押了手中近兩成的股份。

3個月前，德邦股份發布2019年一季報，虧損嚴重，股價隨即發生斷崖式下跌，元氣大傷。屋漏偏逢連夜雨，7月16日，德邦股份對外證實，公司以自有資金投資的理財產品踩雷，逾期未能兌付，涉及金額為1.6億元，相當于公司2018年凈利潤的23%。

除此之外，自上市以來，德邦股份還面臨著管理層相繼離職、業務投訴率上升等問題。

去年此時，剛剛上市的德邦股份意氣風發，股價為26元左右，而今，這一數字已經折半，跌至13元左右。崔維星的德邦股份，似乎已經到了至暗時刻。

“關于理財產品踩雷事件的處理，目前沒有新的進展，一旦有最新進展我們會及時發布公告;大股東質押股份不會帶來太大風險，因為質押比例不算高。”德邦股份證券部相關人士對時代周報記者說。

“這是產業集中度低的表現之一。在供大于求的格局下，部分企業出現虧損是必然結果，誰能通過技術的手段和商業模式創新的方式控制綜合成本，誰就能立于不敗之地。”中國快遞物流咨詢網首席咨詢師徐勇對時代周報記者說道。

內憂不斷

公告顯示，2018年7月18日，剛剛上市半年左右的德邦股份，其股價正處于相對高位，為每股26元左右。恰是在那個時候，崔維星將其持有的2500萬股有限售條件流通股股票質押給華泰證券(上海)資產管理有限公司(以下簡稱“華泰資管”)，以融入資金。

德邦股份于2018年1月上市，是“中國首家通過IPO登陸A股的快遞服務企業”，相比起來，國內其他快遞企業都是通過借殼上市的方式登陸資本市場。德邦股份在公告中還表示，“成功登陸資本市場，為公司未來跨越式發展奠定了堅實基礎”。

然而，僅僅從股價表現來看，德邦股份的發展基礎不僅不堅實，反而變得愈發脆弱不堪。

目前，德邦股份股價已折半到13元左右，股價下跌導致股東們不得不補充質押。2019年5月24日，崔維星補充質押280萬股給華泰資管;7月19日，公司1.6億元理財款爆雷導致公司股價進一步下挫之后，崔維星再將660萬股質押給華泰資管作為補充質押。

截至目前，崔維星及其一致行動人手中總計持有公司的股份總數為7.34億股，其中有1.24億股已經被質押，占比為17%，接近兩成。

在公司經營層面上，問題亦接連出現。

根據德邦股份2019年一季報，該季度，公司實現營業收入54.8億元，同比增長16%，但凈利潤卻虧損4905萬元，而去年同期為盈利近1億元;經營活動產生的現金流凈額也大幅度減少，變為-2.3億元，這一數字在去年同期為1.79億元。

對此，德邦股份在上市公司互動平臺表示，主要有以下兩方面原因：一是行業受季節性波動比較明顯，一般一季度都會受到影響。另外公司同時面臨同行低價競爭壓力;二是成本方面，第一季度公司人力成本和運力成本增加。

“德邦股份所處的零擔快運領域并不是特別賺錢，也沒有增長，而公司戰略轉型的快遞領域，在當前環境下，后發的快遞公司更是舉步維艱。”廣州某私募基金交運行業分析師張新(化名)對時代周報記者說道。

根據2018年年報，2018年，德邦股份的快遞業務毛利率為9.32%，零擔快運業務毛利率為19%。

管理層也動蕩不斷。自今年3月起，德邦股份副總經理黃華波、董事兼副總經理韓永彥，副總經理、財務負責人單劍林相繼因個人原因辭職。

順豐緊追

德邦股份號稱是中國零擔快運領域唯一直營的企業，順豐控股(002352.SZ)則是快遞企業中唯一直營的企業，多年以來，雙方都在互相拼殺。

2013年11月，德邦股份開始戰略布局快遞業務，2018年7月2日，公司宣布品牌名稱變更為“德邦快遞”;順豐控股則是在2015年開始正式進軍零擔快運領域，并于2018年3月收購了廣東新邦物流，建立了獨立的零擔快運品牌“順心捷達”。

“中國零擔快運領域有超過1.3萬家企業，其中前20強企業僅占據10%左右的市場份額，市場極其分散，且相對混亂。”張新對時代周報記者說。

根據公開數據，2015年，德邦股份的收入規模排名全行業第一，為111億元，排名第二的是中鐵物流，收入規模為40億元左右。

不過，在順豐控股進入零擔快運市場之后，原先的行業格局很快發生了變化。

根據年報，2017年，順豐控股的快運業務收入為44億元，在行業中排名已躋身前列，2018年進一步增長83%，達到81億元，緊緊咬在了德邦股份的身后。相比之下，德邦股份2018年的快運收入增速卻下滑13.76%，為112億元。

“2018年，順豐收入為909億元左右，在1.4萬億元的零擔快運市場，如果順豐進一步占據10%的市場份額，那就是1400億元的收入，意味著再造一個順豐。”張新對時代周報記者分析道。

實際上，德邦股份的直營與順豐控股的直營，基因也有所不同。根據公開資料，崔維星是通過與其他170個股東共同投資發起的方式，設立并控制著德邦物流;而順豐控股方面，則是王衛通過幾乎是全資控制的明德控股，持有公司61.15%的股權。

“快遞快運市場，有主體公司倒下是市場競爭的結果，要么市場定位有問題，要么做得不夠好。”中國快遞物流行業高級專家、原中國快遞業協會副秘書長邵鐘林對時代周報記者說。