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          周黑鴨艱難“爬坡” 直營模式導致業績差異?

          8月27日晚,周黑鴨(01458,HK)發布2019年半年報,公司上半年實現凈利潤2.24億元,相比于2018年同期的3.32億元有較大幅度下滑。

          每日經濟新聞(微信號:nbdnews)記者注意到,截至目前,鹵味界“三巨頭”另外兩家煌上煌(002695,SZ)和絕味食品(603517,SH)也公布了半年報,與周黑鴨不同的是,這兩家凈利潤增長都超過20%。有意思的是,絕味食品的股價也在今天開盤后一度達到43.38元,創歷史新高。

          實際上,相較之下,周黑鴨主要采取直(自)營模式,半年報顯示,周黑鴨上半年新開設84間自營門店,同時因經營效益不佳、市政改造等原因調整關閉117間自營門店,整體店面數量呈下滑態勢。

          值得一提的是,周黑鴨今天股價不跌反漲,截至午間休市,股價一度大漲14%。

          每日經濟新聞(微信號:nbdnews)記者注意到,周黑鴨在半年報中表示,將利用特許經營模式,進一步滲透現有市場并策略性擴展至新地區,同時探索多元分銷渠道,加強產品創新。

          周黑鴨艱難“爬坡”

          根據咨詢公司沙利文公開數據,以我國2017年休閑鹵制品行業的零售價值為基礎,前五家市占率僅為20%。鹵味界“三巨頭”占比較高,絕味食品占比8.9%,周黑鴨占比5.5%,煌上煌占比2.6%。

          根據招股信息,煌上煌于2012年上市,周黑鴨于2016年登陸港交所,絕味食品于2017年登陸A股資本市場,三家都是以做“鴨脖”起家,專注于休閑鹵制食品的開發、生產和銷售。近幾日,三家公司均發布了2019年半年報,相比于煌上煌和絕味食品,周黑鴨的業績顯出疲態。

          根據半年報數據,絕味食品實現營業收入24.90億元,同比增長19.42%;歸屬于上市公司股東凈利潤3.96億元,同比增長25.81%。煌上煌實現營業收入11.69億元,同比增長13.15%,歸屬于上市公司股東的凈利潤1.4億元,同比增長23.15%。周黑鴨上半年收益為16.26億元,同比增長1.8%,公司擁有人應占期內溢利為2.24億元,同比下滑32.4%。

          從開店規模上來看,絕味食品占據頭把交椅。截至今年上半年,絕味食品在全國(不含港澳臺)共開設10598家門店,較2018年增加了683家;周黑鴨上半年自營門店總數為1255間;煌上煌預計2019年年底門店數量達到4000家左右,上半年新增了門店436家。

          值得關注的是,在三家鹵味公司中,只有周黑鴨的凈利潤呈現下滑態勢。周黑鴨表示,我國休閑鹵制品行業面臨著轉型及消費升級,并且仍然面臨著原材料、租金人工等成本上漲和競爭加劇的壓力。根據此前周黑鴨發布的盈利預警公告,公司稱凈利潤下滑主要是由于門店經營利潤率下跌、原材料成本上漲導致毛利率下降、新投產的項目以及門店租金增長等。

          周黑鴨2019年半年報顯示,公司上半年新增84間自營門店,新進入河南信陽、福建晉江以及廣東江門、汕頭等城市,但同時也關掉了117間自營門店,經營效益不佳是重要原因。

          每日經濟新聞(微信號:nbdnews)記者注意到,在主要經營區域上,華中地區仍然為周黑鴨的主要經營區域,占比近60%,不過華南地區的收益有所增長,同比增長達28.8%。而煌上煌江西地區的經營收入占到總營收的41.24%,絕味食品華中和華東營收占比均超過20%。

          直營模式導致業績差異?

          為何同樣處于鹵味品行業,周黑鴨和另外兩家“鹵味界”巨頭,業績情況有著較大的差異?這或許與公司的銷售模式有關。

          絕味食品表示,公司主要采用“以直營連鎖為引導、加盟連鎖為主體”的銷售模式,主營業務收入90%以上來源于加盟渠道的產品銷售;煌上煌在半年報中表示,公司主要經營模式為直營連鎖、特許經營連鎖和經銷商三種經營模式;相比之下,周黑鴨主要以自營為主,數據顯示,周黑鴨上半年來自自營店的營收有14.03億元,占總營收比重的86.3%。

          直營和加盟有什么區別?國盛證券研報指出,直營、加盟兩種模式各有優劣,決定品牌擴張有效方式的關鍵在于生意本質和品牌屬性的不同。記者注意到,直營模式優勢主要為:公司統一管理,統一調度,使品牌影響力最大化,同時使信息及管理資源等共享化,對品牌形象的統一性能做到最大程度的保持。劣勢便是“資金投入更大,成本更高,調整速度慢,很難做到因地制宜”。

          中國食品產業分析師朱丹蓬對記者分析道:不論是直營還是加盟都有自身的優勢和劣勢。從長遠來說,直營模式具有一定的優勢——食品安全可控。而加盟模式的擴張速度會快很多,“直營這種模式注定了要比加盟連鎖慢一些,以至于整個行業風口到來的時候,不能享受到整個行業帶來的紅利”。

          而且,直營模式資金占用會比較高,朱丹蓬認為周黑鴨短期內會因此承受一定的陣痛。

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