歷經(jīng)近半年時間，協(xié)鑫集團(tuán)旗下的光伏電站上市平臺協(xié)鑫新能源(00451.SZ)欲易主中國華能集團(tuán)有限公司(下稱，中國華能)一事生變，由中國華能可能控股轉(zhuǎn)而變?yōu)槭召弲f(xié)鑫新能源及其附屬公司位于中國的若干電站資產(chǎn)。

11月18日晚間，保利協(xié)鑫能源(03800.SZ)及協(xié)鑫新能源聯(lián)合公布稱，由于杰泰及潛在買方通過多輪的友好協(xié)商后仍無法就可能交易達(dá)成正式協(xié)議，因此于2019年11月18日，杰泰及潛在買方共同商定終止于2019年6月3日訂立的合作意向協(xié)議約定的合作。

根據(jù)雙方此前的合作意向約定，保利協(xié)鑫附屬杰泰環(huán)球有限公司與中國華能集團(tuán)附屬公司中國華能集團(tuán)香港有限公司訂立合作意向協(xié)議，內(nèi)容有關(guān)可能出售協(xié)鑫新能源股本中97.27億股普通股，相當(dāng)于本聯(lián)合公告日期協(xié)鑫新能源全部已發(fā)行股本約51.00%。

而在11月18日，上述方案調(diào)整為協(xié)鑫新能源與中國華能訂立合作框架協(xié)議，內(nèi)容有關(guān)協(xié)鑫新能源出售位于中國的若干光伏電站;或協(xié)鑫新能源集團(tuán)的若干負(fù)責(zé)經(jīng)營該等電站的項(xiàng)目公司予中國華能或其指定主體。

保利協(xié)鑫及協(xié)鑫新能源各自的董事會認(rèn)為，終止不會對保利協(xié)鑫及協(xié)鑫新能源的財務(wù)及經(jīng)營狀況造成重大不利影響。

作為全球第二大光伏電站運(yùn)營商，協(xié)鑫新能源從去年10月開始就頻繁瘦身，先是向中廣核太陽能出售160兆瓦光伏電站項(xiàng)目的80%股權(quán)及對應(yīng)股東貸款。在隨后的12月，又向三峽新能源出售140兆瓦光伏電站項(xiàng)目的所有股權(quán)。通過上述兩項(xiàng)交易，協(xié)鑫新能源所得款項(xiàng)為5.57億元，其負(fù)債也由此縮減約18.33億元。

時間進(jìn)入2019年，協(xié)鑫新能源出售電站資產(chǎn)的動作仍未停止。2019年3月，即向五凌電力出售約280兆瓦光伏電站項(xiàng)目的55%股權(quán)，代價約人民幣3.35億元，并縮減負(fù)債約人民幣16億元。

5月，協(xié)鑫新能源向上海榕耀新能源出售共計(jì)977兆瓦光伏電站的70%股權(quán)，連同70%的股東貸款，這項(xiàng)交易預(yù)期年內(nèi)完成，將為協(xié)鑫新能源帶來約20.6億元現(xiàn)金流，并減少負(fù)債約58億元。雖未能如愿，但在6月欲易主華能的確將“出售潮”推至最高點(diǎn)。

這一系列動作背后的主要原因即是補(bǔ)貼拖欠導(dǎo)致的企業(yè)現(xiàn)金流承壓。新能源電站的運(yùn)營兼?zhèn)滟Y本密集型與高資產(chǎn)負(fù)債比率兩大特點(diǎn)，大規(guī)模的補(bǔ)貼延緩撥付使擁有大量存量項(xiàng)目的發(fā)電企業(yè)的現(xiàn)金流面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

根據(jù)協(xié)鑫新能源8月6日公布的半年報，截至2019年6月30日，總借款成本為14.46億元，同比增長22%，新增及現(xiàn)有借款的平均借款利率由2018年的6.5%，上升至2019年的6.9%。

與之對應(yīng)的是，應(yīng)收電價補(bǔ)貼仍在上升，截至2019年6月30日，應(yīng)收電價補(bǔ)貼總計(jì)為88.11億元，其中第六批或之前、第七批以及扶貧項(xiàng)目的應(yīng)收電價補(bǔ)貼合計(jì)36.36億元，申請登記第八批或之后批次合計(jì)51.75億元。

一位從事新能源電站資產(chǎn)收購的業(yè)內(nèi)人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報：“從近半年時間來看，大環(huán)境和融資情況并沒有明顯變化，整體對賣方?jīng)]有好轉(zhuǎn)趨勢。”

從新能源電站收購的角度看，上述人士認(rèn)為掣肘協(xié)鑫新能源的最大問題仍舊是補(bǔ)貼的拖欠：“沒有收到錢且補(bǔ)貼看不到具體解決方案”。

而中國華能和協(xié)鑫新能源之間的磋商與搖擺，在上述人士看來頗具行業(yè)代表性，畢竟后者是最大民企電站持有方。

而目前電站收購的工作對于買賣雙方而言都非易事。“收購難，盡調(diào)流程，雙方審批決策流程，價格等。”上述人士告訴記者：“因此是談的多，而實(shí)際交割完成的少。”

針對上述華能集團(tuán)調(diào)整后的交易方案，保利協(xié)鑫及協(xié)鑫新能源稱，出售事項(xiàng)須待最終協(xié)議訂立及交割，屆時將另行刊發(fā)公告。

今日開盤，保利協(xié)鑫能源、協(xié)鑫新能源股價雙雙下跌。截至發(fā)稿，保利協(xié)鑫能源下跌7.41%，協(xié)鑫新能源下跌7.23%。