才借殼武漢中商不久，居然之家(000785.SZ)又有“大動作”，這次擬以5.6億元切入商業保理領域。

日前，居然之家發布公告，公司全資子公司北京居然之家家居新零售連鎖集團有限公司(下稱“居然新零售”)與控股股東北京居然之家投資控股集團有限公司(下稱“居然控股”)下屬全資子公司居然之家金融控股有限公司(下稱“居然金控”)，于2020年1月7日前簽署《股權轉讓協議》。

據悉，居然新零售擬以人民幣5.6億元的交易對價，收購天津居然之家商業保理有限公司(下稱“天津保理”)100%股權。本次交易構成關聯交易，不構成重大資產重組。

擬5.6億元收購天津保理

從本次交易對手方來看，居然金控是居然控股適應互聯網時代發展需要而全資打造的產業金融服務平臺。截至2019年第三季度，居然金控總資產為54.83億元，凈資產15.63億元;2018年度，居然金控實現營業收入1.91億元，凈利潤1.38億元。

根據交易雙方給出的業績承諾，轉讓方居然金控承諾天津保理在2020年度、2021年度、2022年度扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于4742萬元、5472萬元和6119萬元。

資料顯示，天津保理公司主要從事保理業務，目前業務主要是圍繞居然之家租賃直營店物業方應收居然之家的租金開展保理業務。

從財務指標來看，天津保理的業績尚可。2018年度其營業收入為2388萬元，凈利潤1497萬元。截至2019年9月30日，天津保理資產總額為6.33億元，其中應收保理融資款為6.24億元，負債總額為2.64億元，凈資產為3.68億元;2019年1-9月，天津保理公司營業收入為4359.52萬元，營業利潤為3849.64萬元，凈利潤為2887.17萬元，經營活動產生的現金流量凈額為1.16億元。

對于此次收購，居然之家表示，通過收購天津保理可以向上游物業出租方提供保理服務，公司借助自身平臺優勢和資金實力為其優秀的、低風險的合作伙伴提供保理服務，將產業資源與金融業務資源進行有效整合，進一步提升金融服務實體經濟的力度和效率，增強居然之家與上游物業出租方及加盟方之間的黏性，有效提高公司資金使用效率，優化資源配置，推動整體業務的持續發展。

或為完成業績對賭

有業內人士猜測，居然控股將天津保理通過資本運作到居然之家上市公司體系下，或許和武漢中商的業績對賭有關。

2019年，居然之家借殼武漢中商，武漢中商對外宣布交易價格定為356.5億元。同時雙方還簽署了《盈利預測補償協議》。居然之家在協議中承諾，重大資產重組實施完畢后，居然之家2019年度、2020年度和2021年度實現扣非凈利潤分別不低于20.6億元、24.2億元、27.2億元;業績承諾人還承諾，2022年度扣非凈利潤也不低于30.5億元。

再來看一下居然之家的業績表現，2019年9月武漢中商在《中國證監會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》中披露了居然之家的業績：2019年上半年營收42.29億元，較去年同期增長8.92%;凈利潤為9.59億元，較去年同期增長13.49%。

按照2019年上半年凈利潤的情況測算，居然之家全年的凈利潤可能處于業績承諾邊緣，要想完成業績承諾，居然之家還需要新的方法。

業內人士表示，將天津保理這樣的業務收購進來，正是一種可以快速實現凈利潤增長的方法。天津保理的資產體量較小，凈利潤率高，不僅可以順利讓上市公司完成業績承諾，還能讓公司在資產和營收兩個指標上更容易滿足“不觸發重大資產重組”的條件。

此前，居然之家總裁王寧曾公開表示，居然之家已開啟向新零售、數字化的轉型。目前在全國已有110家智慧門店布局，預計在2020年年底，會達到340家門店線上線下貫通。另一方面，居然之家也在進行三、四、五線渠道下沉。隨著連鎖門店增多，線上線下打通，王寧預計未來公司在銷售額上會有巨大增量。

不過，北商研究院特約專家、北京商業經濟學會常務副會長賴陽認為，“如今家居行業的競爭已經不再是比規模，而是比模式，競爭方式從‘大魚吃小魚’轉向‘新魚吃舊魚’，基于互聯網、服務商等帶來的挑戰，傳統賣場還需要進一步轉型。”