之前快速擴張的旺能環境(002034.SZ)，如今卻放慢了腳步。

在過去的2019年，垃圾焚燒領域的投資活躍，但旺能環境卻僅中標一個垃圾焚燒項目。對

此，該公司人士向《中國經營報》記者表示，旺能環境有二期、三期擴建的項目，但新拿的項目不多，其實擴建和新拿的項目也差不多。

除此之外，旺能環境還承受著資金方面的壓力。近日，美欣達集團(旺能環境大股東)質押

600萬股旺能環境股票用于融資。此前，美欣達集團、單建明(旺能環境實控人)將到期約2100萬股旺能環境股份重新質押。對于資金壓力問題，上述旺能環境人士對記者表示，目前賬上還有資金，擔保額未超過證監會要求的警戒線。

馬太效應顯現

據環衛科技網信息顯示，2019年全國共開標114個生活垃圾焚燒發電公開招標項目，總投資逾600億元。平均3.2天開標1個項目，全年新增生活垃圾(焚燒發電)處理規模12.79萬噸/日，年度垃圾處理補貼費用估計30億元左右，市場依舊強勢擴容。

垃圾焚燒行業保持高增長的同時，市場的“馬太效應”也愈加明顯。光大國際、康恒環境、城發環境等前十大龍頭企業，2019年中標項目日處理規模占總規模的近八成。

而前幾年快速擴張的旺能環境，在“拿項目”上似乎后勁不足。

其實，旺能環境的前身“美欣達”，后者是一家以印染為主業的上市公司。因受紡織行業大環境影響，美欣達的營收在2017年之前連續下滑，凈利潤也劇烈波動。2017年，美欣達經重大資產重組，將印染業務相關的資產、負債置出，并置入“浙江旺能”100%股權，同時公司更名為“旺能環境”?，F美欣達集團為旺能環境第一大股東。

近年來，旺能環境業務處在高速擴張期。據旺能環境2018年年報顯示，當時該公司已在多個省份投資垃圾焚燒發電項目33個，其中13個項目已投運。

然而，據上述環衛科技網信息顯示，2019年一年里，旺能環境僅中標一個位于湖北荊州監利縣的焚燒項目。查閱旺能環境相關公告，該項目為擴建項目，采取BOO模式;總投資約為3億元，垃圾日處理規模為600噸。

對此，上述旺能環境人士向記者表示，目前旺能環境有二期、三期擴建的項目，但新拿的項目不多，有項目的城市數量沒有增加。其實這種擴建跟新拿的也差不多，要重新拿地;就算不拿地，鍋爐、設備等也要重新買。垃圾處理量增多了，效果相當于重新建一個(項目)。

一位業內人士向記者表示，旺能環境是垃圾焚燒行業內少有的一家純民營企業，拿項目會受到一定影響，因為競爭不過其他企業。生存空間也不如其他有國資背景的企業。不過也有優勢，比如相對比較靈活。

該人士認為，旺能環境這兩年新上的項目還可以，但該公司早期的項目基本都是收購過來的，資產不是太優質。一些焚燒廠當時都是流化床機組，這兩年國家不讓用了，需要改成爐排爐。

近期，綠色動力董事、總經理喬德衛也表達過相似的看法。他認為未來兩三年，垃圾焚燒發電項目會更加細分。盡管行業高速增長，但增速會慢慢放緩，行業會面臨重新洗牌，未來五年垃圾焚燒發電或有大的重組。

據2018年年報顯示，截至報告期末，旺能環境已在浙江、湖北、四川、河南、廣東等多省份投資垃圾焚燒發電項目33個，其中13個項目已投運。而2019年半年報顯示，投資垃圾焚燒發電項目數量為24個，投運項目13個，試運行項目1個。

在2019年12月(第十三屆)固廢戰略論壇上，旺能環境董事長芮勇介紹，公司目前在全國9省市，運營垃圾焚燒發電廠32個，其中建成投運的項目增加至15個。

為何在近一年內，投運項目僅增加2個?對此，旺能環境方面向記者表示，因為項目的建設期不是一年，而是需要18月，所以有些項目可能2020年上半年才會陸續投運。

負債規模攀升

2020年1月15日，旺能環境發布公告，美欣達集團質押600萬股旺能環境股票用于融資。此次質押占其所持股份比例4.20%，占旺能環境總股本比例1.43%。

公告還顯示，截至該公告日，旺能環境股東及其一致行動人，美欣達集團、單建明、鮑鳳嬌合計持股數量2.27億股，持股比例54.06%。本次質押前質押股份數量1.46億股，本次質押后質押股份數量1.52億股，占其所持股份比例66.65%，占旺能環境總股本比例36.03%。

2020年1月14日，美欣達集團和單建明所質押的約2100萬股旺能環境股份質押到期，其將解除質押后的股份又重新質押。

對此，旺能環境人士向記者表示，因質押的時間到了，所以先解除質押再重新質押。對于是否因資金緊張才重新質押，該人士表示，不存在資金緊張的情況，因為質押的是旺能環境的控股股東和實際控制人，跟上市公司沒關系。(質押資金)不是用于上市公司生產經營，也不是去投在建項目。

未來一年之內，美欣達集團以及單建明還將會有5000余萬股質押股份到期。對于是否會繼續解除質押后重新質押，旺能環境人士向記者表示，到時候要看情況，如果還要去做投資的話，還是要繼續質押的。

旺能環境財務數據顯示，2016年至2019年上半年，旺能環境在建工程分別為0.17億元、5.07億元、16.25億元和18.43億元。增長迅猛，伴隨的是負債規模也在不斷攀升。2019年三季報顯示，旺能環境負債為45.28億元，財務費用為0.44億元;財務費用占當期歸母凈利潤的比例近15%。而在2016年，該公司的負債還只有2.43億元，財務費用為-0.05億元。

對于旺能環境目前的資金壓力情況，該公司人士對記者表示，目前賬上還有錢，擔保額也沒超過證監會要求的警戒線。對外擔保方面，每年董事會也會做下一年擔保預估，(包括)擔保額多少，有哪些項目公司需要擔保等。

對于在建項目的資金來源，旺能環境人士表示，在建項目都是有項目貸的，由上市公司這邊做擔保，項目公司去和銀行簽協議貸款。至于旺能環境目前已經投運的15個項目，能帶來多少現金流? 對方表示這是財務上的事，其沒有測算過。

據了解，垃圾焚燒行業屬于重資產行業，業內企業目前資金普遍比較緊張，即使大的上市公司，能同時推進的項目數量也有限。一年多以來，多個相關上市公司因之前“吃進”項目過多，而陷入資金緊張的“泥潭”。

在融資方面，近期旺能環境的一筆14.5億元的可轉債發行遭遇波折。

從2019年4月開始，旺能環境便運作發行不超過14.5億元的可轉債，用于公司位于臺州、荊州等地的5個垃圾焚燒發電項目建設。對此，證監會的反饋意見中對旺能環境實際控制人的“股權大比例質押”，由此帶來的“平倉風險”，以及“是否會導致控股股東、實際控制人發生變更”等進行了問詢。

2019年9月，旺能環境在對反饋意見的回復中表示，截至9月初，旺能環境控股股東及其一致行動人已累計質押該公司股份1.49億股，股票質押擔保及融資金額合計為9.47億元，所取得的資金“主要用于美欣達及其子公司支付貨款、償還銀行貸款等資金需求”。

2019年9月25日，旺能環境突然撤回公開發行可轉債的申請文件。對此，旺能環境方面向記者表示，公司綜合考慮市場環境的變化，結合公司目前的實際情況而決定撤回申請。募投的項目稍微有點問題，和半年之前相比發生了一些變化。

值得注意的是，旺能環境在2017年末曾通過定向增發共計募集資金14.76億元。到2019年6月，使用11.96億元，尚有2.82億元資金并未使用。