編者按：青島威奧軌道股份有限公司(以下簡稱“威奧股份”)將于3月12日首發申請上會，公司此次擬登陸上交所主板，公開發行不超過7556萬股，不低于發行后公司總股本的25%，保薦機構為中信建投證券。威奧股份此次擬募集資金12.00億元，其中，3.65億元用于軌道交通車輛配套裝備(青島)建設，4.57億元用于軌道交通車輛配套裝備(唐山)建設項目，1.28億元用于研發中心建設項目2.50億元用于補充流動資金。

2016年至2019年1-6月，威奧股份營業收入分別為8.98億元、11.49億元、15.11億元、7.01億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為10.65億元、11.69億元、17.71億元、5.56億元。

威奧股份去年上半年經營活動現金流凈額為負，且與凈利潤長期不匹配。2016年至2019年1-6月，威奧股份歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.18億元、1.53億元、2.12億元、6763.14萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為2.79億元、7298.97萬元、3.38億元、-1.20億元。

此外，威奧股份分別于2019年4月3日、2019年10月9日報送招股書，兩版招股書中多項數據存差異。其中，2017年、2018年歸母凈利潤在兩版招股書中均相差233.75萬元。

2016年至2019年1-6月，威奧股份資產總計分別為20.51億元、28.58億元、27.46億元、26.43億元;負債總計分別為13.22億元、19.82億元、14.04億元、12.35億元。

2016年至2019年1-6月，威奧股份短期借款分別為7.81億元、10.15億元、4.99億元、5.48億元;占流動負債比例分別為59.96%、51.61%、36.19%、45.59%。

2016年至2019年1-6月，威奧股份應付票據分別為1.41億元、2.41億元、2.36億元、3234.01萬元;占流動負債比例分別為10.84%、12.28%、17.14%、2.69%。

2016年至2019年1-6月，威奧股份應收賬款賬面余額分別為4.06億元、4.49億元、3.18億元、4.76億元;應收賬款周轉率分別為2.08次、2.68次、3.94次、1.77次。

2016年至2019年1-6月，威奧股份應收賬款賬面價值分別為3.85億元、4.26億元、3.01億元、4.50億元;應收賬款占流動資產的比例分別為31.98%、21.54%、16.55%、26.88%。

威奧股份存貨大幅增長。2016年至2019年1-6月，威奧股份存貨賬面余額分別為2.47億元、6.35億元、8.06億元、7.88億元;存貨周轉率分別為2.29次、1.42次、1.26次、0.56次。

2016年至2019年1-6月，威奧股份存貨賬面價值分別為2.38億元、6.22億元、8.02億元、7.84億元;占流動資產比例分別為19.75%、31.47%、44.09%、46.81%。

威奧股份毛利率下滑。2016年至2019年1-6月，威奧股份綜合毛利率分別為45.14%、45.53%、39.85%、35.92%;2016年至2018年行業均值分別為38.96%、38.26%、32.99%。

2016年至2019年1-6月，威奧股份外協加工金額分別為2598.48萬元、6024.45萬元、8875.10萬元、3519.81萬元;占主營業務成本的比重分別為5.34%、9.82%、9.88%、7.91%。

威奧股份實控人孫漢本、宿青燕、孫繼龍三人多次為公司提供擔保。其中，在本期尚未履行完畢的最高額擔保中，宿青燕為公司提供最高額擔保14.69億元，孫漢本為公司提供最高額擔保14.61億元，孫繼龍為公司提供最高額擔保10.17億元。此外，招股書顯示，威奧股份已注銷、轉讓或不再任職的關聯方共20家。其中，有11家為公司實控人曾任職或持股。

威奧股份實控人之間還曾因股權糾紛上告法院。招股書顯示，威奧股份實控人為孫漢本、宿青燕、孫繼龍，其中，孫漢本、宿青燕為夫婦關系。

據時代周報報道，2016年1月4日，因股權糾紛，威奧股份將原大股東青島威奧軌道集團有限公司(2018年4月10日變更為青島威奧股權投資有限公司)告上法庭，受理案件號為(2016)魯02民初11號。后于當年3月8日，原告向法院提出撤銷起訴，撤回原因未公開披露。股權糾紛風云算是告一段落。公開資料顯示，威奧股份法定代表人為孫漢本，實際控制人為宿青燕;威奧投資法定代表人為宿青燕。

威奧股份招股書顯示，公司、公司實控人及公司子公司曾因違法違規7收罰單，其中，實控人孫漢本、宿青燕曾分別收到外匯局罰單。

2016年8月15日，因孫漢本違反《個人外匯管理辦法》第十六條的相關規定，未就歷史上投資香港科達事項辦理個人境外投資登記，收到外匯局青島市分局出具的青匯檢罰[2016]5號《行政處罰決定書》;同日，因宿青燕違反《個人外匯管理辦法》第十六條的相關規定，未就歷史上投資香港科達事項辦理個人境外投資登記，收到外匯局青島市分局出具的青匯檢罰[2016]6號《行政處罰決定書》。招股書顯示，香港科達為威奧股份子公司。

中國經濟網記者就相關問題采訪威奧股份，截至發稿，采訪郵件暫未收到回復。

主營軌道交通車輛配套產品

威奧股份全稱青島威奧軌道股份有限公司，主要從事軌道交通車輛配套產品的研發、生產、銷售和服務。主要產品包括內裝產品、衛生間系統、金屬結構件、模塊化產品和車外結構件等五大類，涵蓋了動車車輛內裝配套產品的絕大多數類別。

威奧股份控股股東為宿青燕，直接持有公司33.21%的股份;實際控制人為孫漢本、宿青燕夫婦及其子孫繼龍。孫漢本、宿青燕及孫繼龍合計直接持有公司 50.81%的股份，通過威奧投資合計間接持有公司1.29%的股份，直接和間接合計持有公司52.11%的股份。

孫漢本、宿青燕、孫繼龍三人均為中國國籍，無永久境外居留權。

威奧股份此次擬登陸上交所主板，本次公開發行不超過7556萬股，不低于發行后公司總股本的25%，保薦機構為中信建投證券。威奧股份此次擬募集資金12.00億元，扣除發行費用后將用于下列項目的投資建設：

1.軌道交通車輛配套裝備(青島)建設，項目投資總額3.65億元，擬投入募集資金數額3.65億元;2.軌道交通車輛配套裝備(唐山)建設項目，項目投資總額4.64億元，擬投入募集資金數額4.57億元;3.研發中心建設項目，項目投資總額1.29億元，擬投入募集資金數額1.28億元;4.補充流動資金，項目投資總額2.50億元，擬投入募集資金數額2.50億元。

威奧股份此次募資中的2.50億元用于補充流動資金，招股書顯示，公司2016年4月30日股東會決議，公司向全體股東派發2015年度現金股利2.86億元，截至2016年6月30日，上述利潤分配事項已經實施完畢。

2019年上半年經營活動現金流凈額為負

2016年至2019年1-6月，威奧股份營業收入分別為8.98億元、11.49億元、15.11億元、7.01億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為10.65億元、11.69億元、17.71億元、5.56億元。

2016年至2019年1-6月，威奧股份歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.18億元、1.53億元、2.12億元、6763.14萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為2.79億元、7298.97萬元、3.38億元、-1.20億元。

兩版招股書多項數據存差異 凈利潤相差233.75萬元

威奧股份分別于2019年4月3日、2019年10月9日報送招股書，其中，兩版招股書中多項數據存差異。

2017年、2018年營業利潤：2019年4月3日招股書分別為17510.33萬元、24086.53萬元，2019年10月9日招股書分別為17235.33萬元、24361.53萬元;2017年、2018年均相差275.00萬元。

2017年、2018年利潤總額：2019年4月3日招股書分別為17504.13萬元、23957.61萬元，2019年10月9日招股書分別為17229.13萬元、24232.61萬元;2017年、2018年均相差275.00萬元。

2017年、2018年凈利潤：2019年4月3日招股書分別為15318.56萬元、20760.00萬元，2019年10月9日招股書分別為15084.81萬元、20993.75萬元;2017年、2018年均相差233.75萬元。

2017年、2018年歸母凈利潤：2019年4月3日招股書分別為15496.19萬元、20934.23萬元，2019年10月9日招股書分別為15262.44萬元、21167.98萬元;2017年、2018年均相差233.75萬元。

2017年、2018年扣非后歸母凈利潤：2019年4月3日招股書分別為15121.46萬元、20866.00萬元，2019年10月9日招股書分別為14887.71萬元、21099.75萬元;2017年、2018年均相差233.75萬元。

2019年上半年總資產26億元 總負債12億元

2016年至2019年1-6月，威奧股份資產總計分別為20.51億元、28.58億元、27.46億元、26.43億元;其中，流動資產分別為12.05億元、19.76億元、18.18億元、16.75億元，非流動資產分別為8.46億元、8.82億元、9.28億元、9.68億元。

2016年至2019年1-6月，威奧股份負債總計分別為13.22億元、19.82億元、14.04億元、12.35億元;其中，流動負債分別為13.03億元、19.66億元、13.78億元、12.02億元，非流動負債分別為1850.04萬元、1542.24萬元、2585.83萬元、3246.41萬元。

2019年上半年短期借款5億元

2016年至2019年1-6月，威奧股份短期借款分別為7.81億元、10.15億元、4.99億元、5.48億元;占流動負債比例分別為59.96%、51.61%、36.19%、45.59%。

2016年至2019年1-6月，威奧股份抵押借款分別為1.84億元、2.53億元、3.03億元、2.66億元;保證借款分別為2.10億元、1.95億元、1.67億元、2.82億元。

曾開具無真實貿易背景的銀行承兌匯票

2016年至2019年1-6月，威奧股份應付票據分別為1.41億元、2.41億元、2.36億元、3234.01萬元;占流動負債比例分別為10.84%、12.28%、17.14%、2.69%。

威奧股份表示，公司應付票據系銀行承兌匯票，主要系公司支付的設備采購款、原材料采購款。報告期內，應付票據金額較大，系公司生產經營的實際需要。公司在發展過程中與主要上游供應商維持了良好、穩定的合作關系，部分供應商愿意接納一定比例的票據作為結算方式，采用票據結算方式可有效緩解公司經營資金需求壓力。

此外，報告期內，公司因產能擴張等原因對資金需求較大，同時受限于民營企業融資渠道較少的限制，為了緩解資金壓力，公司存在與控股子公司之間開具無真實貿易背景的銀行承兌匯票，再通過銀行貼現獲得融資的情形。

2016年、2017年，威奧股份無真實貿易背景的票據金額分別為6.72億元、8.79億元;無真實貿易背景的票據貼現金額分別為3.15億元、5.81億元。

2019年上半年應收賬款余額4.76億元

2016年至2019年1-6月，威奧股份應收賬款賬面余額分別為4.06億元、4.49億元、3.18億元、4.76億元;應收賬款賬面價值分別為3.85億元、4.26億元、3.01億元、4.50億元;應收賬款占流動資產的比例分別為31.98%、21.54%、16.55%、26.88%。

2016年至2019年1-6月，威奧股份應收賬款周轉率分別為2.08次、2.68次、3.94次、1.77次。

2016年至2019年1-6月，威奧股份1年以內應收賬款分別為4.04億元、4.37億元、3.05億元、4.56億元;其中，2019年上半年境內企業客戶1年以內應收賬款為3.98億元，境外企業客戶1年以內應收賬款為5849.89萬元。

威奧股份表示，公司客戶主要為中國中車及西門子、龐巴迪、阿爾斯通等國內外知名整車制造廠商，應收賬款發生壞賬的可能性較小。但隨著公司經營規模的擴大，應收賬款可能進一步增加，若公司采取的收款措施不力或客戶經營情況發生不利變化，應收賬款發生壞賬的風險可能增加，公司的經營業績和財務狀況將受到不利影響。

2019年上半年存貨7.84億元 發出商品占比超50%

2016年至2019年1-6月，威奧股份存貨賬面余額分別為2.47億元、6.35億元、8.06億元、7.88億元;存貨賬面價值分別為2.38億元、6.22億元、8.02億元、7.84億元;占流動資產比例分別為19.75%、31.47%、44.09%、46.81%。

2016年至2019年1-6月，威奧股份存貨周轉率分別為2.29次、1.42次、1.26次、0.56次。

威奧股份存貨中，發出商品占比較大，2016年至2019年1-6月賬面價值分別為1.23億元、3.73億元、4.43億元、4.52億元，占比分別為51.89%、59.90%、55.24%、57.63%。

威奧股份表示，公司發出商品占存貨的比例較高，主要原因是公司按照中國中車下屬各整車制造企業等客戶下達的訂單組織生產相應的產品后，需要先將產品存放到客戶指定的廠區倉庫，客戶根據自身的生產計劃組織公司產品的驗收，導致公司產品發給客戶到客戶驗收的周期較長。

此外，由于威奧股份產品從生產到交貨驗收周期較長，原材料、在產品、庫存商品和發出商品在較長期間內均在存貨科目列示，因此公司存貨余額相對較大。隨著公司產品訂單的增加，存貨余額有可能會繼續增加，存貨余額較大可能會直接影響到公司的資金周轉速度和經營活動現金流量，也會增大存貨發生跌價損失的風險，從而影響公司的生產經營及財務狀況。

毛利率下滑 仍超同行

2016年至2019年1-6月，威奧股份綜合毛利率分別為45.14%、45.53%、39.85%、35.92%;2016年至2018年行業均值分別為38.96%、38.26%、32.99%。

威奧股份可比上市公司分別為今創集團、康尼機電、永貴電器。2016年至2018年今創集團毛利率分別為37.86%、40.05%、33.98%;康尼機電毛利率分別為37.92%、35.87%、29.46%;永貴電器毛利率分別為41.12%、38.85%、35.53%。

威奧股份表示，公司的毛利率水平略高于行業平均水平，該等差異主要系各家公司之間的產品結構不同導致。相比與今創集團等同行業上市公司，公司的主要產品當中，動車組車輛配套產品占比相對較高，導致了公司綜合毛利率高于同行業平均水平。

此外，威奧股份所涉及的產品主要為非標準化產品，根據客戶的需求進行設計和生產，依據客戶對定制化程度、項目技術要求程度等方面的不同，在價格上做出適當調整，價格會出現一定程度的波動;在成本方面，發行人的成本主要取決于原材料價格、人工成本等。未來如果出現行業競爭加劇，產品價格大幅下降，原材料、人工成本大幅上升或者公司核心競爭優勢無法繼續保持等情形，有可能導致公司主營業務毛利率出現大幅下滑的風險。

外協加工費用大幅增長

2016年至2019年1-6月，威奧股份外協加工金額分別為2598.48萬元、6024.45萬元、8875.10萬元、3519.81萬元;占主營業務成本的比重分別為5.34%、9.82%、9.88%、7.91%。

威奧股份表示，外協加工費用增加，主要原因是隨著銷售訂單增加，發行人部分工序的生產能力趨于飽和，將部分鈑金加工、型材加工、玻璃鋼加工等非核心工序委托給外協廠商，導致外協加工費用的增加。

證監會反饋意見要求公司說明報告期外協加工大幅增加的原因，發行人外協加工的內容、合作模式、必要性、主要外協廠商的基本情況，是否將主要生產工序委外加工，外協廠商是否主要為發行人提供加工服務，發行人對外協廠商是否形成依賴;外協廠商曾經或現在是否為發行人控制或與發行人及其實際控制人、董事、監事、高級管理人員存在關聯關系、親屬關系，是否與發行人保持獨立等問題。

存多項違法違規事項 實控人夫婦收外匯局罰單

威奧股份招股書顯示，公司、公司實控人及公司子公司于2016年1月至2017年9月共7次因違法違規遭到處罰，其中，威奧股份實控人孫漢本、宿青燕夫婦分別收到外匯局開具的罰單。

2017年9月29日，中華人民共和國流亭機場海關向威奧股份出具流關簡違字[2017]0260 號《行政處罰決定書》，因威奧股份以一般貿易方式進口牛皮紙板時申報的商品編碼與實際編碼不符導致漏繳稅款1568.35元，依據《中華人民共和國海關法》第八十六條第三項和《中華人民共和國海關行政處罰實施條例》第十五條第四項之規定，對威奧股份處以罰款1568.35元。威奧股份已足額繳納上述罰款，中華人民共和國青島海關出具證明確認：威奧股份自2016年1月1日至2019年2月14日在青島關區范圍內無走私、重大違規情事。

2016年8月15日，國家外匯管理局青島市分局向羅美威奧出具青匯檢罰[2016]4號《行政處罰決定書》，因羅美威奧違反《中華人民共和國外匯管理條例》第十六條和《國家外匯管理局關于印發<外國投資者境內直接投資外匯管理規定>及配套文件的通知》附件三關于外匯登記管理的相關規定，依據《中華人民共和國外匯管理條例》第四十八條之規定，對羅美威奧責令改正、給予警告并處以2萬元人民幣的罰款。羅美威奧已全額繳納上述罰款，國家外匯管理局青島市分局出具的證明確認：羅美威奧已足額繳納罰款，其上述行為不屬于情節嚴重的違法違規行為。

2016年8月15日，國家外匯管理局青島市分局向青島中路出具青匯檢罰[2016]2號《行政處罰決定書》，因青島中路違反《中華人民共和國外匯管理條例》第十六條和《國家外匯管理局關于印發<外國投資者境內直接投資外匯管理規定>及配套文件的通知》附件三關于外匯登記管理的相關規定，依據《中華人民共和國外匯管理條例》第四十八條之規定，對青島中路責令改正、給予警告并處以2萬元人民幣的罰款。青島中路已全額繳納上述罰款，國家外匯管理局青島市分局出具的證明確認：青島中路已足額繳納罰款，其上述行為不屬于情節嚴重的違法違規行為。

2016年1月7日，青島市城陽區城市規劃建設局向青島新銳出具青城建罰[2015]第2128號《行政處罰決定書》，因青島新銳車間D項目工程未辦理施工許可手續擅自開工建設，違反《建設工程質量管理條例》第五十七條之規定，對青島新銳責令停止施工，十日內整改，處85500元人民幣的罰款。青島新銳已全額繳納上述罰款，青島市城陽區城市規劃建設局出具的證明確認：青島新銳已按要求完成整改，上述違規行為未產生重大不利后果，不屬于重大違規行為。

此外，根據余沛恒律師事務所出具的法律意見書(以下簡稱“香港法律意見書”)，香港科達在2019年6月5日因未依照稅務局于發出的書面通知的指示提交有關2016-2017年度最后評稅及2017-2018年度暫繳稅的《利得稅報稅表》，被香港特別行政區東區裁判法院現場處罰，罰金為2100港元。就香港科達的上述行政處罰，余沛恒律師事務所出具的法律意見書確認：香港科達已補交2016-2017報稅表，其未按期提交2016-2017報稅表的行為不屬于情節嚴重的違法行為;香港科達已足額繳納相關罰款。據此，保薦機構、發行人律師認為，香港科達的相關違規行為不構成重大違法違規行為。

2016年8月15日，國家外匯管理局青島市分局向孫漢本出具青匯檢罰[2016]5號《行政處罰決定書》，因孫漢本違反《個人外匯管理辦法》第十六條的相關規定，未就歷史上投資香港科達事項辦理個人境外投資登記，依據《中華人民共和國外匯管理條例》第四十八條之規定，對孫漢本責令改正，給予警告，處1萬元人民幣的罰款。根據孫漢本提供的繳款憑證，孫漢本已全額繳納上述罰款。根據相關外匯業務登記憑證，孫漢本已就投資香港科達事項補辦外匯登記。

2016年8月15日，國家外匯管理局青島市分局向宿青燕出具青匯檢罰[2016]6號《行政處罰決定書》，因宿青燕違反《個人外匯管理辦法》第十六條的相關規定，未就歷史上投資香港科達事項辦理個人境外投資登記，依據《中華人民共和國外匯管理條例》第四十八條之規定，對宿青燕責令改正，給予警告，處1 萬元人民幣的罰款。根據宿青燕提供的繳款憑證，宿青燕已全額繳納上述罰款。根據相關外匯業務登記憑證，宿青燕已就投資香港科達事項補辦外匯登記。

《中華人民共和國外匯管理條例》第四十八條規定的對自然人罰款的上限為5萬元，孫漢本和宿青燕的處罰金額為1萬元，金額較小。經核查，國家外匯管理局青島市分局已出具證明，確認：孫漢本和宿青燕已足額繳納罰款，其上述行為不屬于情節嚴重的違法違規行為。

與關聯方資金拆借 實控人頻繁為公司提供擔保

威奧股份招股書顯示，2017年度，發行人向合營企業賽史品威奧預付增資款500.00萬美元，由于合營方的增資款未及時投入，發行人于2017年末將預付增資款計入其他應收款，按商業銀行同期貸款利率計提利息74.44萬元人民幣，并按照賬齡組合計提壞賬準備175.60萬元。上述預付增資款500.00萬美元已于2018年轉為對賽史品威奧(唐山)結構復合材料有限公司的投資款。

此外，威奧股份存在多項關聯擔保，其中，實控人頻繁為公司提供擔保。

本期尚未履行完畢的最高額擔保中，宿青燕為公司提供最高額擔保14.69億元，截至2019年6月30日實際擔保余額4.26億元，其中：擔保銀行借款4.26億元。

本期尚未履行完畢的最高額擔保中，孫漢本為公司提供最高額擔保14.61億元，截至2019年6月30日實際擔保余額4.26億元，其中：擔保銀行借款4.26億元。

本期尚未履行完畢的最高額擔保中，孫繼龍為公司提供最高額擔保10.17億元，截至2019年6月30日實際擔保余額2.46億元;其中：擔保銀行借款2.46億元。

本期尚未履行完畢的最高額擔保中，李娜為公司提供最高額擔保4.50億元，截至2019年6月30日實際擔保余額1.41億元;其中：擔保銀行借款1.41億元。李娜系孫繼龍的配偶。

20家關聯方已注銷、轉讓 11家為實控人曾任職、持股

招股書顯示，威奧股份在報告期前十二個月及報告期內已注銷、轉讓或不再任職的關聯方共20家。其中，有11家為公司實控人及實控人家屬曾任職或持股。

證監會反饋意見要求公司說明報告期內轉讓或注銷關聯方的原因，轉讓或注銷前后發行人與其的交易和往來情況，是否存在關聯交易去關聯化的情形。

實控人夫婦股權糾紛曾上告法院 股權轉讓價格“過山車”

據時代周報報道，2016年1月4日，因股權糾紛，威奧股份將原大股東青島威奧軌道集團有限公司(2018年4月10日變更為青島威奧股權投資有限公司)告上法庭，受理案件號為(2016)魯02民初11號。后于當年3月8日，原告向法院提出撤銷起訴，撤回原因未公開披露。股權糾紛風云算是告一段落。

公開資料顯示，威奧股份法定代表人為孫漢本，實際控制人為宿青燕;威奧投資法定代表人為宿青燕，實際控制人為孫漢本，兩者為夫妻關系。

招股書披露，威奧股份由威奧投資100%出資設立，投資金額1000萬元。宿青燕持股33.21%、孫漢本持股12.97%、孫繼龍(宿青燕及孫漢本之子)持股4.63%，三人直接持股50.81%，通過威奧投資間接持股1.29%，合計持股52.10%，為威奧股份實際控制人。

此外，威奧股份增資與股權轉讓合理性遭質疑。證監會反饋意見顯示，公司歷次增資、股權轉讓的原因及合理性、價格及定價依據，增資或股權轉讓價款支付、資金來源、稅收繳納等情況，是否履行公司決策和有權機關核準程序，股權轉讓是否真實，歷次股權變動是否存在糾紛或潛在糾紛，是否存在委托持股、利益輸送或其他利益安排。

根據招股書，威奧有限自2007年10月成立至變更為股份公司前，先后進行3次增資、3次股權轉讓。2016年11月，威奧有限變更為威奧股份，并于2018年3—9月間，進行過1次增資和2次股權轉讓。其中，變更股份公司前的3次股權轉讓的價格波動巨大。

2015年10月，威奧股份第一次股權轉讓，孫漢本以410萬元的價格將其持有的10.25%股權轉讓給宿青燕、孫繼龍以705萬元的價格將其持有的17.625%股權轉讓給宿青燕。這意味著，宿青燕以1115萬元的價格獲得威奧股份合計27.875%股權，每1%股權折合值40萬元。此次交易“威奧股份”整體估值4000萬元。

2016年10月，威奧投資以3億元的價格將其持有的6.67%股權分別轉讓給華夏人壽和寧波久盈，每1%股權折合約4498萬元。公司當期整體估值約45億元。時隔一年，威奧股份市場估值漲幅近100倍。

一個月后，威奧投資分別以6000萬元、4000萬元的價格將其持有的1.33%和0.89%股權轉讓給國信招商和招商致遠，每1%股權分別約值4511萬元、4494萬元;王建國以7847.79萬元的價格將其持有的4%股權轉讓給孫漢本，每1%股權約值1962萬元。同一時間，不同交易對象，轉給新股東的交易價格竟是轉給公司原股東交易價格的2.3倍。

可以看到，在威奧有限變更為威奧股份前，該公司的股權轉讓價格經歷了過山車般的波動，也難怪證監會質疑其股權轉讓價格的公允性。