近幾月來，受外部消極因素擾動，游戲行業(yè)上市公司普遍遭遇較大賣壓，資本市場對于相關公司的風險偏好有所下移。此間，百奧家庭互動(02100)亦受拖累，短期股價表現(xiàn)差強人意。

業(yè)績層面，據(jù)百奧家庭互動披露的中期財報，期內(nèi)公司實現(xiàn)收入5.2億元(人民幣，單位下同)，經(jīng)調(diào)整凈利潤6929.5萬元。僅就核心財務數(shù)據(jù)的變動來看，乍一看公司上半年的業(yè)績似乎并無過多亮點。

但需要指出的是，由于游戲行業(yè)的特殊性，企業(yè)存在遞延收入(確認為合約負債)的情況。以百奧家庭互動為例，遞延時限通常在60-120天左右。期內(nèi)，公司旗下同名頁游知識產(chǎn)權IP衍生的寵物收集及養(yǎng)成游戲《奧奇?zhèn)髡f手游》已在國內(nèi)正式推出。推出前后，該款游戲的熱度居高不下，用戶數(shù)量和口碑持續(xù)攀升，接下來該游戲料將不斷兌現(xiàn)外界的高預期，并對公司的業(yè)績產(chǎn)生較長遠的積極影響。

峰回路轉路未不定，大道當然再顯崢嶸。展望未來，在“IP+爆款+超進化”戰(zhàn)略的引領下，百奧家庭互動有望通過打造“系列爆款”來實現(xiàn)公司的“IP超進化”，而在此進程中，公司的業(yè)績彈性料將充分釋放，成長遠景值得期待。

“頁轉手”恰逢其時，業(yè)績潛力待釋放

成立于2009年的百奧家庭互動，在經(jīng)過十數(shù)年的發(fā)展后儼然已成長為網(wǎng)頁游戲行業(yè)龍頭，多年來相繼推出《奧拉星》《奧比島》《奧奇?zhèn)髡f》等明星產(chǎn)品，積累了一大批原創(chuàng)優(yōu)質(zhì)IP。

雖然是頁游起家，但百奧家庭互動并沒有囿于自己的傳統(tǒng)優(yōu)勢領域。近年來，公司積極向手游業(yè)務拓展，接連推出《食物語》《奧拉星手游》《造物法則二：先鋒影響》《奧奇?zhèn)髡f手游》等手游，并取得良好市場表現(xiàn)。

從百奧家庭互動的中報來看，期內(nèi)公司手游的貢獻持續(xù)擴大，其中于今年4月中旬方才正式推出的《奧奇?zhèn)髡f手游》表現(xiàn)尤為靚眼。期內(nèi)，該款游戲的收入貢獻占比達到31%，“吸金”潛力可見一斑。

《奧奇?zhèn)髡f手游》備受歡迎可謂有目共睹。早在該游戲正式推出以前，該游戲便已頻頻榮登TapTap預約榜第一及嗶哩嗶哩彈幕網(wǎng)熱搜前五名，并獲得多項行業(yè)大獎，包括2020 OPPO開發(fā)者大會“最受期待游戲獎”、第五屆金陀螺獎“年度期待新游戲”、第六屆黑石獎“硬核年度最受期待游戲”以及“硬核聯(lián)盟超明星推薦”。推出后，《奧奇?zhèn)髡f手游》首日即登上蘋果App Store免費榜第一，并登上蘋果iOS暢銷榜第十三位。

報告期內(nèi)，百奧家庭互動繼續(xù)推進全球化戰(zhàn)略。截至期末，公司手游已成功在港澳臺、日本、南韓及歐美地區(qū)推出，出海戰(zhàn)略取得階段性成果。但需要指出的是，百奧國內(nèi)與海外市場的產(chǎn)品發(fā)布聯(lián)動性較強，由于期內(nèi)公司僅推出一款游戲，對百奧的海外市場收入產(chǎn)生一定拖累。不過當前百奧家庭互動海外發(fā)行團隊日趨成熟，再考慮到公司對于海外市場高度重視，未來在海外拓展方面保持較大力度的背景下我們有理由相信百奧的海外表現(xiàn)將上臺階。

受益于多款游戲表現(xiàn)靚眼，疊加百奧家庭互動在海外市場漸入佳境，期內(nèi)公司的平均季度付費賬戶數(shù)量達到210萬戶，同比增長10.5%，良好增勢再次從側面印證了公司游戲備受市場歡迎。

盈利表現(xiàn)方面，截至6月末百奧家庭互動的毛利為2.4億元，對應毛利率為46.2%，較去年同期提升了8.1個百分點，盈利能力顯著提升。

“IP+爆款+超進化”，戰(zhàn)略升級錨定前路

透過此份財報，相比于已是明牌的中期業(yè)績，百奧家庭互動的長期看點或更值得投資者重視。公司已對未來戰(zhàn)略進行了全面的升級，接下來百奧家庭互動將圍繞“IP+爆款+超進化”這一核心戰(zhàn)略，加快自身發(fā)展步伐。

展開而言，新戰(zhàn)略透露了百奧家庭互動想要憑借此前積累下的諸如奧比島、奧拉星、奧奇?zhèn)髡f、食物語等豐富的IP資源，通過打造“系列爆款”來實現(xiàn)公司的“IP超進化”。

就百奧家庭互動的背景與實力看，公司借助已有的IP以及打造新的爆款來實現(xiàn)IP的超進化并無違和感，反而是順理成章的結果。

首先，從公司實力來看，如前文所述百奧家庭互動在游戲細分賽道深耕多年，積累了豐富的研發(fā)、運營經(jīng)驗，并且已培育了一大批種子玩家群體，用戶基礎較好;其次，公司的IP本身便是游戲領域中的知名IP，這些知名IP就意味著內(nèi)容和流量，通過IP來實現(xiàn)百奧與用戶的深度綁定，同時利用IP矩陣來實現(xiàn)百奧用戶自有流量池的積累和拓展，進而實現(xiàn)打造“系列爆款”游戲來完成IP的“超進化”;最后，近年來公司不斷加大研發(fā)投入，據(jù)公司中期業(yè)績會披露數(shù)據(jù)，當前公司員工數(shù)量已超過1100人，較去年底的800余人增幅明顯，且增量主要來源于研發(fā)團隊。

綜合來看，上述舉措料將會助力公司逐步實現(xiàn)IP從細分市場到大眾領域的擴圈，實現(xiàn)百奧IP從國內(nèi)市場走向全球化市場，伴隨百奧家庭互動持續(xù)擴充產(chǎn)品線，同時不斷深化全球化戰(zhàn)略，上述舉措料將為公司的可持續(xù)發(fā)展打下良好基礎。

戰(zhàn)略升級已然錨定前路，同時公司也儲備了足夠多的新手游。根據(jù)披露，下半年百奧家庭互動計劃推出多款新游戲，包括《奧比島手游》《拂曉勝利之刻》等產(chǎn)品。其中，備受矚目的《奧比島手游》傳承了12年頁游IP，累計注冊用戶數(shù)達到3億多人，是一款以收集養(yǎng)成、模擬經(jīng)營和裝扮為主要玩法的休閑社區(qū)游戲。考慮到該IP與《奧奇?zhèn)髡f手游》一樣已有較大的用戶基數(shù)，同時還有同類型IP《摩爾莊園》的前期火爆上線作為參照，智通財經(jīng)APP認為《奧比島手游》上線后或將復制后者的成功。

而放到更長的時間周期來看，2022年-2023年百奧家庭互動的儲備手游達到6款，其中二次元游戲2款、女性向游戲3款、寵物收集游戲2款，公司在以上三大細分領域持續(xù)研發(fā)，不斷加強“Z世代”游戲文化品牌建設。

而在全球化戰(zhàn)略方面，百奧家庭互動的手游將持續(xù)在港澳臺、韓國、日本及歐美地區(qū)推出。據(jù)悉，按照計劃，《奧奇?zhèn)髡f手游》將于今年9月在港澳臺地區(qū)推出。

回看資本市場上的動態(tài)，期內(nèi)，百奧家庭互動正式獲納入MSCI(明晟)中國全股票小型股指。據(jù)了解，該指數(shù)重點計量中國市場小型股的表現(xiàn)，是機構投資者最常采用的指數(shù)之一。獲納入該指數(shù)有助公司提高交易流動性及擴大股東基礎，從而體現(xiàn)百奧的投資價值及提高百奧在資本市場的知名度。

“IP+爆款+超進化”戰(zhàn)略錨定前路，新游儲備豐富，再考慮到此前百奧家庭互動引入騰訊作為主要股東，雙方在游戲研發(fā)、發(fā)行、運營及推廣方面料將充分發(fā)揮協(xié)同效應。就成長遠景來看，百奧家庭互動的長期看點頗多。未來一旦如期實現(xiàn)IP“超進化”，公司的業(yè)績和股價均有望迎來強勁的增長。