近日北交所的成立，又一次體現了政策面對中小企業的支持力度，欲通過資本市場解決企業融資難、融資貴的難題。其實，在新股發行之外，再融資也是一個龐大的市場。除去收購資產發行的新股，從2021年1月1日到2021年8月31日，A股共有266家企業完成了定向增發，合計募資金額達3600億元。其中239家的增發目前處于浮盈狀態，僅27家企業的增發賬面上出現了浮虧。

在這些增發中，86家企業的增發有大股東、大股東關聯方或公司其他股東認購。其中大股東參與的增發就有63家，合計認購了640多億元的新發股份，僅郵儲銀行(601658.SH)、貴州輪胎(000589,股吧)(000589.SZ)以及同方股份(600100,股吧)(600100.SH)等大股東參與的增發，在賬面上出現了小幅虧損，其他的60家均有盈利，有兩家企業的增發目前賬面浮盈已超過了10倍。

2021年前8個月的增發市場有什么特色呢?誰又在其中賺得最多呢?

增發依舊是最大的融資市場

為了支持實體發展，解決企業融資難融資貴的難題，最近幾年來，國家鼓勵企業在資本市場直接融資，并在政策面給與了大量的支持。科創板的設立、創業板的注冊制改制以及中小板與創業板的合并，監管層在助力企業上市融資方面做出了大量的改革。值得注意的是，為了幫助中小企業上市融資，近期國家還成立北交所。

相較于IPO企業，已上市的公司也存在資金需求，他們可以通過增發、配股、可轉債等多種再融資手段直接在資本市場融資。截至目前，再融資的市場規模也明顯大于IPO市場。2021年前8個月，A股就增發了4773.36億元的新股，同期A股的IPO發行規模僅為3452.9億元;2020年A股更是增發了8321.37億元的新股，同期首發募資規模僅為4699.63億元。

不過因科創板的開板與創業板完成注冊制改革，新股發行通道被打通，企業通過首發募資變得更容易，A股中的并購重組事件因此驟降，并購重組發行的新股規模也大幅減少。與2015年、2016年、2017年三年均超過萬億的增發相比，最近幾年A股增發新股的規模已大幅減小。不過，與此前的重組并購不同，最近幾年企業增發的目的更多是為了提升企業競爭力、增強公司研發能力或改善公司收入結構等。

實體企業融資較多

2021年前8個月完成增發的266家企業，其中大部分是制造型企業，僅4家券商或期貨公司、1家酒店企業、2家傳媒企業、3家銀行等少數非制造型的企業完成了增發。這也體現出監管層面在審核增發項目時對制造業等實體產業的支持方向。在這些制造型企業中，以電氣電子企業、化工企業以及汽車零部件制造企業等企業為主。

在2021年前8個月增發規模最大的前五家公司中，就有三家是制造型企業。其中京東方(000725.SZ)的增發規模達到了203.33億元，這些募資主要用于收購新東方光電的股權和新建OLED產能方面，募投項目建設完成后，京東方在OLED顯示屏方面的實力勢必會大幅提升。

除了京東方外，濰柴動力(000338.SZ)、中微公司(688012,股吧)(688012.SH)等機械制造型企業也完成了大額增發。但2021年前8個月，增發規模最大的公司還是郵儲銀行(601658.SH)，其增發規模達到了300億元，不過因銀行股普遍走勢低迷，參與郵儲銀行增發的投資者目前賬面上出現了小幅虧損。

最高浮盈逾10倍

2021年受新能源、芯片制造產業的政策或市場環境的變化，新能源與芯片制造產業鏈中的A股企業，很多公司股價大幅上漲，因此在2021年前8個月參與這些企業增發的投資者普遍有較大的浮盈。

在47家浮盈超過1倍的增發企業中，很大一部分是化工、礦業、機械制造以及芯片產業鏈中的企業。其中合盛硅業(603260,股吧)(603260.SH)增發的賬面浮盈最高，高達10.76倍，公司大股東認購了25億元公司新發行的股份，目前這批股份的浮盈已接近270億元。主要做光伏的邁為股份(300751,股吧)(300751.SZ)，其增發股份的賬面收益也達到了10.62倍。

當然像合盛硅業、邁為股份這樣增發股份股價暴漲的例子并不多，在239家賬面出現浮盈的增發企業中，僅47家的浮盈超過了1倍，大部分增發股份的浮盈在50%左右，30家企業增發股份的賬面浮盈不足10%。

增發新規后大股東認購熱情高

2018年、2019年在降低金融風險、降杠桿的政策影響下，許多企業一度出現了“融資難、融資貴”的困境。為了解決這個問題，監管層鼓勵企業通過資本市場直接融資，并在政策面予以了支持，修改了增發的折價率與鎖定期等相關規定。在政策支撐下，市場參與增發的熱情也被激發了出來，僅2020年就有360多家企業完成了增發，合計增發規模接近8400億元;2021年前8個月，除去收購資產增發的股份，也有266家企業完成了定向增發，合計募資金額達3600億元。

在目前的定增市場中，大股東的認購熱情較高。在2021年前8個月的增發中，有80多家企業的增發，大股東或者大股東的關聯方參與了認購，其中大股東直接參與認購的增發規模就解決了650億元。

在認購規模方面，郵儲銀行增發規模大，大股東認購的比例也高。不過目前銀行板塊走勢低迷，認購郵儲銀行增發股份的大股東目前在賬面上出現了小幅虧損。妙可藍多(600882,股吧)(600882.SH)、合盛硅業等合計有36家企業的增發大股東100%認購，認購的規模接近570億元，僅郵儲銀行一家就達到了300億元。

從增發價與截至9月初的股價漲跌幅來看，大股東參與認購的增發普遍獲利較大。在63家大股東直接參與認購的增發案例中，有60家公司賬面上有所浮盈，浮盈公司的比例為95.23%，其中37家公司的浮盈超過了50%，占比達到58.73%;而在2021年前8個月完成增發的企業中，賬面浮盈的比例為89.85%。

值得一提的是，2021年前8個月在A股交易的4455家企業中，僅52.03%的企業股價在前8個月中有所上漲，其中僅690多家公司股價上漲幅度超過了50%，在A股上市公司中的占比為15.49%。以此來看，能順利完成增發的企業大部分都是優質的公司，在2021年前8個月也被投資者所認可，優質的增發，大股東也樂意認購。

修改再融資政策、增設科創板、創業板注冊制改革乃至于北交所的成立，這些政策實施的目的都是為了支持中小企業發展，解決企業融資難、融資貴的難題。再融資，尤其是再融資中的增發，是上市公司在資本市場融資的重要手段。在政策支持下，目前增發市場呈現悻悻向榮的景象，很多制造型企業也因此獲得了支持企業發展的資金。相信在監管層與參與各方的共同努力下，資本市場對實體經濟的支持效應會越來越明顯。