國信證券(002736,股吧)發布研究報告稱，予雙星新材(002585,股吧)(002585.SZ)“買入”評級，目標價42.8元，對應2021-23年EPS的PE估值分別為35.8X/25X/17.9X，預計2021-23年歸母凈利分別為13.8/19.8/27.6億，同比分別增長91.6%/43.2%/39.5%。

國信證券主要觀點如下：

雙星新材披露2021年三季報

雙星新材披露三季報，1-3Q收入42.4億(YOY+22.3%)，實現毛利14.1億(+87.3%)，凈利9.73億(+116.1%)，其中3Q單季度收入16億(+20.9%)，毛利額為5.22億(+53.1%)，凈利潤3.7億(+69.2%)。

3Q新產能爬坡符合預期，收入端彈性在4Q及來年

結合公司21年產能投放節奏，通過收入增長及單價分析，該行認為當前需求依舊旺盛。公司正全力調試新產能以滿足市場;考慮到9月產線將會在4季度完整體現，10、12月公司仍將交付剩余2條產線，預計4Q收入會繼續改善;22年上半年公司還將交付4條合計20萬噸光學產能，中遠期收入彈性巨大。

利潤率或因原材料小幅波動，規模優勢已逐步體現

3Q21公司毛利、凈利率分別為32.6%、23.1%，較上半年基本持平，較2季度略有下滑，該行判斷主要原因是新產能爬產及PTA等原材料單價上升所致，但得益于新材料占比提升顯著及規模優勢，公司利潤率依舊保持整體穩健。

投資建議：公司業績已經連續七個季度創新高。該行認為產品結構優化疊加先進產能的規模優勢是核心原因。伴隨已交產能的逐步爬坡以及4Q21-2Q22的光學產線交付，公司季度收入和盈利再創新高將會是大概率事件。考慮到公司三季度超出市場預期，該行小幅上調21年盈利預測2%，自13.5億上調至13.8億。