父子剛剛反目，財大氣粗的雙匯發展(000895,股吧)又遭到了監管對公司高比例現金分紅的質疑。

2018年至2021年5月，雙匯發展共計現金分紅近162億元，而同期公司累計實現的凈利潤約166億元，約98%的盈利被用于分紅，其中2020年度兩次分紅，涉及金額就超過80億元，達到全年實現的凈利潤總額的128%以上。期間，超過110億元流入其控股股東手中。

大比例現金分紅消耗了雙匯發展大量資金，甚至還出現了前腳剛剛完成融資，后腳就大手筆現金分紅數十億元的情況。受今年5月現金分紅影響，公司6月底的貨幣資金，比一個季度前大幅下降近50%。

這種做法也受到監管的關注。10月8日，雙匯發展收到交易所問詢函，要求該公司說明關聯交易以及大比例現金分紅是否造成公司資金短缺。不過，該公司在13日的回函中，對這一情況進行了否認。

分紅規模超過利潤

作為肉制品行業老大，雙匯發展歷年均進行了高比例現金分紅，但2020年度超過80億元的分紅規模，在該公司還是頭一遭。

根據公開披露信息，雙匯發展2020年度進行了兩次現金分紅。其中，去年11月，該公司以0.64元/股的比例，對前三季度凈利現金分紅22.17億元。今年5月又按1.68元/股，向全體股東以現金年度分紅58.2億元，全年分紅總額達到80.38億元。

高比例現金分紅，在雙匯發展并不鮮見。但上述現金分紅金額，遠遠超出其當期盈利增長水平。

年報數據顯示，去年全年，雙匯發展營業收入、凈利潤分別為738.6億元、62.5億元，同比分別增長22.47%、15.04%。而現金分紅的規模，在同期凈利潤中的占比，高達128.49%。即便將全年盈利都拿出來分紅，仍然存在近18億元的缺口。

雙匯發展解釋稱，去年現金分紅比例較高，是為了維持現金分紅比例的長期穩定性，而2019年現金分紅比例較低。

同去年相比，雙匯發展2019年現金分紅確實不算多。公開數據顯示，2019年全年，該公司現金分紅金額為33.2億元。而在2016年至2018年，公司年度現金分紅分別為39.6億元、36.3億元、47.4億元，規模均明顯高于2019年。

雖然是最近五年來分紅最少的一年，但雙匯發展2019年的分紅比例、規模仍極為可觀。當年，該公司實現凈利潤54.3億元，現金分紅比例約為61%。

類似于2019年的情況并不多見。幾乎將全部利潤都拿來分給股東，更為符合雙匯發展的風格。公開數據顯示，2016年至2020年，該公司凈利潤總額約253億元，而現金分紅累計達238億元左右，分紅比例高達92%以上，近三年平均比例也達到97.21%。

雙匯發展表示，中小股東中， 企業年金、險資、境外養老基金等，以獲得穩定、高額分紅回報為目標，保證高比例現金分紅政策的連續性和穩定性，符合中小股東利益。

然而，由于股權高度集中，高比例分紅的最大受益者，并不是中小股東，而是控股股東。僅2018年至2021年上半年，雙匯發展控股股東所得分紅就超過110億元，占同期全部分紅的70%以上。

2019年9月，雙匯發展通過定增的方式，吸收合并控股股東雙匯集團后，羅特克斯有限公司(下稱“羅特克斯”)成為其持股73.41%的控股股東。經過稀釋之后，羅特克斯持股降至70.33%。

2020年至2021年上半年，雙匯發展共計現金分紅近113.6億元。按照持股比例計算，羅特克斯從中獲得分紅金額高達80億元左右。被吸并之前的2018年底，羅特克斯、雙匯集團合計持有雙匯發展73.25%的股份，對應分紅金額也超過34億元。

前腳融資后腳分紅

高比例現金分紅，消耗了雙匯發展的大量現金。同凈利潤占比相比較，現金分紅在經營現金流中的比例更高。

公開數據顯示，2018年至2020年，雙匯發展經營性凈現金分別為48.8億元、44.2億元、88.2億元，對應現金分紅占比分別達到98.12%、75.04%、91.11%，現金分紅幾乎消耗了全部經營現金流。

一手大比例分紅，一手卻在進行大額融資，甚至出現了剛剛完成融資，隨即就進行分紅的情況。

這也導致公司資金快速消耗。截至2020年9月底，雙匯發展貨幣資金余額74.6億元。2020年10月，雙匯發展完成增發，募集資金近70億元，其中13億元用于補充流動資金。但到了年底，其貨幣資金又下降至84.9億元。

財報數據還顯示，今年3月底，該公司貨幣資金余額為99.8億元。到了6月底，又下降至52.04 億元，比去年底、今年3月底分別下降了38.67%、近50%。

而在今年上半年，該公司經營、投資凈現金流約為22億元，比3月底增加20億元以上。但融資凈現金流比卻比3月底的12.8億元，大幅下降超過66億元，至-53.8億元。

分配股利、利潤、償付利息，是融資凈現金流出現負數的最主要原因。今年上半年，該公司此項支出共計59.8億元。而該項目最大的支出，又來自現金分紅。去年11月、今年5月，定增剛剛完成，該公司就進行了前述總額達到80余億元的巨額現金分紅。

對于這種情況，深交所的問詢函質疑，這種情況是否導致雙匯發展流動資金短缺，并影響業務良性發展。該公司在回復中稱，去年年現金分紅未對公司賬面資金規模造成重大不利影響。

截至今年6月底，雙匯發展短期借款27.9億元，略高于同期貨幣資金余額的50%。財報數據顯示，該公司的資金周轉高度依賴貸款，今年上半年，公司借款取得現金110億元，償還金額104億元。