與市場(chǎng)預(yù)期保持一致，10月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)繼續(xù)按兵不動(dòng)。10月20日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2021年10月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，兩個(gè)期限品種報(bào)價(jià)均與上個(gè)月持平。

記者根據(jù)央行公開數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，自2020年4月起，LPR報(bào)價(jià)便維持在1年期3.85%、5年期4.65%這一水平，截至2021年10月已經(jīng)連續(xù)18個(gè)月保持不變。

此前，10月15日，央行對(duì)當(dāng)日到期的中期借貸便利(MLF)開展了全額續(xù)作，5000億元1年期MLF的利率與上期持平，這也讓市場(chǎng)形成了一定心理預(yù)期。根據(jù)LPR定價(jià)機(jī)制，MLF操作利率不變，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。

對(duì)于LPR連續(xù)不變的原因，植信投資研究院高級(jí)研究員王好指出，LPR連續(xù)18個(gè)月保持不變符合市場(chǎng)多數(shù)預(yù)期。受到上游漲價(jià)和需求下降影響，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)期、房地產(chǎn)調(diào)控政策抑制了房企融資和居民中長(zhǎng)期信貸增長(zhǎng)等方面因素影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求下降進(jìn)一步導(dǎo)致貸款利率需求降低，因此也暫時(shí)不需調(diào)降LPR。

王好表示，另一方面原因在于相對(duì)寬松的貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性并未向信用市場(chǎng)有效傳導(dǎo)，當(dāng)前貨幣市場(chǎng)保持相對(duì)寬松，以各期限債券回購利率為代表的貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)保持低位。但信用市場(chǎng)維持偏緊的狀態(tài)，信貸和社融增速持續(xù)下行。這表明今年以來相對(duì)寬松的流動(dòng)性對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持效果并未充分顯現(xiàn)。

蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金則告訴記者，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)反饋看，LPR機(jī)制已經(jīng)得到極大普及，利率市場(chǎng)化進(jìn)程持續(xù)，疊加穩(wěn)信用政策，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸利率平穩(wěn)下降。當(dāng)前存在的上游通脹高企、潛在產(chǎn)出減小的問題，也與供給端錯(cuò)配、限電停產(chǎn)等擾動(dòng)因素有關(guān)，LPR降息等強(qiáng)力的貨幣政策產(chǎn)生的效果可能也是不合適和有限的，因此LPR并未調(diào)整。

記者注意到，進(jìn)入2021年第四季度以來，受到節(jié)前投放逆回購資金回籠、MLF到期等因素影響，第四季度市場(chǎng)流動(dòng)性受到廣泛關(guān)注，也引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)于出現(xiàn)政策性降息可能性的討論。其中，涉及到消費(fèi)者房貸月供的LPR報(bào)價(jià)是何走勢(shì)也是熱門話題。

王好認(rèn)為，當(dāng)前并非LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的最佳節(jié)點(diǎn)。年內(nèi)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢，一定程度上導(dǎo)致資金流向股市，此時(shí)降息，可能會(huì)導(dǎo)致資金進(jìn)一步流入資本市場(chǎng)。同時(shí)，通脹高企使得降息幾無余地，降息可能會(huì)再度推高工業(yè)品價(jià)格，擠壓中下游產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)空間。

“LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，房貸利率下降，還存在侵蝕房地產(chǎn)調(diào)控政策效果的風(fēng)險(xiǎn)，”王好強(qiáng)調(diào)稱。在王好看來，決定四季度LPR是否會(huì)向下調(diào)整的因素包括但不限于實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求是否回升、經(jīng)濟(jì)增速會(huì)否大幅下滑、通脹是否出現(xiàn)高位回落等。“相對(duì)于今年四季度，個(gè)人認(rèn)為明年一季度出現(xiàn)LPR下調(diào)的概率應(yīng)該更大。”王好說道。

陶金同樣認(rèn)為，從當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)反饋和貨幣政策取向看，四季度LPR報(bào)價(jià)仍然沒有明顯下調(diào)的空間。四季度信貸供給預(yù)計(jì)繼續(xù)平穩(wěn)擴(kuò)張，信貸利率通過信貸供需推動(dòng)的下降依然有空間，相應(yīng)的LPR調(diào)降的必要性似乎不大。

“但當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)利率繼續(xù)下降，商業(yè)銀行的信貸利率相對(duì)于LPR的加點(diǎn)變小后，報(bào)價(jià)行就會(huì)有壓力小幅下調(diào)LPR報(bào)價(jià)。在通脹、防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)杠桿等因素的限制下，LPR調(diào)降的空間非常有限。”陶金如是說道。(記者 岳品瑜 廖蒙

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