2018年從新三板摘牌后，愛迪特(秦皇島)科技股份有限公司(以下簡稱“愛迪特”)也將目光投向了A股資本市場。近期，深交所官網顯示，愛迪特創業板IPO已獲得受理，公司擬募資9.55億元。需要指出的是，報告期內，愛迪特存在多次增資，其中最后一次增資是在2021年9月，阿里巴巴網絡(中國)技術有限公司(以下簡稱“阿里網絡”)斥資4000萬元拿下了愛迪特1.21%的股份。記者查閱河北證監局官網發現，愛迪特在2021年9月23日正式開始IPO輔導，這也意味著就在阿里網絡入股當月，公司啟動了IPO。另外，在愛迪特歷次增資情況中，相近時間下的增資價格也存在差異。面對阿里網絡突擊入股、增資價格不一的情況，愛迪特能否成功闖關A股還要打上一個問號。

阿里網絡入股當月開啟上市輔導

阿里網絡增資入股當月，愛迪特開始了上市輔導。

深交所官網顯示，愛迪特招股書已經獲得受理，公司正式沖擊A股資本市場。據了解，愛迪特是國內領先的口腔修復材料及口腔數字化設備提供商，銷售產品主要包括口腔修復材料、口腔數字化設備等，公司實控人為李洪文，間接控制公司43.23%的股權。

記者注意到，報告期內，愛迪特存在多次增資行為，其中最后一次是在2021年9月。

具體來看，2021年8月12日，愛迪特召開股東大會并通過決議，同意公司注冊資本由5639.74萬元增至5708.81萬元，新增注冊資本69.07萬元，由阿里網絡以4000萬元的對價以現金增資的方式認購。當年9月7日，愛迪特取得秦皇島市市場監督管理局換發的《營業執照》，增資完成后，阿里網絡持有愛迪特1.21%的股份。

值得一提的是，記者查詢河北證監局官網發現，愛迪特在2021年9月23日與中信建投簽署了上市輔導協議。這也意味著在阿里網絡增資入股僅半月時間，愛迪特便開啟了IPO。

股權關系顯示，阿里網絡背后股東是淘寶(中國)軟件有限公司、浙江天貓技術有限公司、Alibaba.comChinaLimited，三名股東分別持有公司57.59%、35.75%、6.66%的股份。

此次沖擊創業板，愛迪特擬募資9.55億元，投向愛迪特牙科產業園-口腔CAD/CAM材料產業化建設項目、數字化口腔綜合服務平臺項目、愛迪特牙科產業園-研發中試基地項目、補充流動資金，分別擬投入募資額2.35億元、2.64億元、1.69億元、2.87億元。

短時間內增資價格差異大

在愛迪特歷次增資中，相近時間下的增資價格卻存在差異。

據愛迪特介紹，IPO申報前一年，公司新增股東共計13名，其中2名股東為公司實施股權激勵的員工持股平臺，其他11名股東因看好公司的業務發展前景，通過股權轉讓和/或增資的形式成為公司股東。

首先來看阿里網絡的增資價格，按照投前估值32.66億元并經各方協商確定，增資價格為57.91元/出資額。

在阿里網絡增資入股前兩月，即2021年7月，天津同源、天津后浪的增資價格則為20元/出資額，按照投前估值10.12億元并經各方協商確定。不過，記者了解到，天津同源、天津后浪均為愛迪特的員工持股平臺。

投融資專家許小恒對記者表示，對于員工持股平臺增資，IPO公司會給予一定的支持，屬于員工福利，增資價格低于其他公司也屬于正常情況。

不過，2021年4月，嘉興辰冪德、蘇州辰知德、建發柒號等多公司也對愛迪特進行了增資，增資價格為36.7元/出資額、37.75元/出資額不等，分別按照投前估值16億元、18億元并經各方協商確定。不難看出，36.7元/出資額、37.75元/出資額與57.91元/出資額也有較大差異，并且愛迪特投前估值差距也較大。

經濟學家宋清輝表示，相近時間下，IPO公司增資價格存在較大差異可能會被監管層質疑是否存在利益輸送等問題。針對相關問題，記者向愛迪特董事會辦公室發去采訪函，不過未能獲得相關問題回應。

主營業務毛利率逐年走低

闖關A股當下，愛迪特主營業務毛利率在逐年走低。

數據顯示，2018-2020年以及2021年前三季度，愛迪特主營業務毛利率分別為56.8%、51.6%、42.81%和39.58%，整體呈一定程度下降趨勢，其中，口腔修復材料的整體毛利率分別為61.06%、59.55%、52.68%和50.52%，也在逐年走低。

而在報告期內，愛迪特同行業可比公司平均主營業務毛利率則分別為52.9%、56.66%、53.38%、57.12%，除了2018年之外，其余報告期毛利率平均值均在愛迪特之上。宋清輝對記者表示，毛利率水平能夠體現公司產品的競爭力和盈利能力。

對于主營業務毛利率逐年走低的情況，愛迪特在招股書中表示，主要原因系公司口腔數字化設備未自主生產，毛利率水平與口腔修復材料相比較低，而該部分業務收入占比持續上升;此外，由于公司價格戰略調整，報告期內公司氧化鋯瓷塊價格整體出現一定程度下降，亦在一定程度上導致主營業務毛利率出現下降。

財務數據顯示，報告期各期，愛迪特實現營業收入分別約為2.13億元、2.99億元、3.62億元、3.9億元;對應實現歸屬凈利潤分別約為4737.02萬元、4858.33萬元、4462.16萬元、4040.84萬元;對應實現扣非后歸屬凈利潤分別約為4609.34萬元、5025.91萬元、4474.53萬元、3974.56萬元。

不難看出，報告期內，愛迪特凈利潤也出現了一定的波動，2020年歸屬凈利潤以及扣非后歸屬凈利潤均出現下滑。

另外，報告期內，愛迪特應收賬款金額也較大。

報告期各期末，愛迪特應收賬款賬面價值分別為3710.62萬元、6629.23萬元、1.14億元和1.76億元，占當期營業收入的比例分別為17.46%、22.16%、31.4%、45.21%，占比較高。獨立經濟學家王赤坤對記者表示，應收賬款持續大幅上升存在一定的財務風險，如果公司客戶財務狀況惡化或無法按期付款，將使得公司面臨較大的營運資金壓力。(記者馬換換)