高盛策略師表示，美股再次出現(xiàn)拋售狂潮的風(fēng)險仍然很高，因為投資者只預(yù)計將出現(xiàn)溫和衰退。

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以Christian Mueller-Glissmann為首的策略師在6月30日的一份報告中寫道：

“今年估值下調(diào)的大部分原因是利率和通脹上升。除非債券收益率開始下降，并緩沖因經(jīng)濟衰退擔(dān)憂而上升的股票風(fēng)險溢價，否則股票估值可能會進(jìn)一步下降。”

全球股市剛剛經(jīng)歷了有記錄以來最糟糕的六個月之一，居高不下的通脹和鷹派央行引發(fā)了經(jīng)濟大幅放緩的擔(dān)憂。標(biāo)普500指數(shù)上半年的表現(xiàn)為1970年以來最差，市值損失超過8萬億美元。

高盛上周在分析了近800家對沖基金在今年第二季度初持有的2.4萬億美元的股票總頭寸后指出，對沖基金最近大幅減少了多頭投資組合的持有期和換手率，反映出整個市場正在進(jìn)行更廣泛的資產(chǎn)重新配置。

高盛分析認(rèn)為，近年來，各國的低利率政策使得股市十分具有吸引力，投資者紛紛轉(zhuǎn)向“除股票外別無選擇（There Is No Alternative to equities，簡稱 TINA）”的投資理念。隨著機構(gòu)投資者和家庭投資者增加股票敞口，長期成長性股票受益最大，估值加速上升。

但相比之下，如今恢復(fù)正利率的趨勢、日益增長的經(jīng)濟衰退擔(dān)憂，不斷下跌的股市已經(jīng)向投資者發(fā)出另一種信號——市場上仍有大量其他的股票替代品（There Are Reasonable Alternatives，簡稱TARA），推動他們紛紛逃離股市。

本周Mueller-Glissman重申：

“TINA推動了股市的牛市，但在通脹粘性和債券收益率上升的背景下，投資者紛紛轉(zhuǎn)向TARA。由于各國央行正忙于抗擊通脹，它們很難顧得上對沖經(jīng)濟衰退。”

策略師們表示，下半年企業(yè)盈利也可能面臨壓力，因為利潤率將面臨物價飆升和消費者信心減弱的考驗。

高盛此前就警告稱，美國消費疲軟對企業(yè)盈利的影響正在顯現(xiàn)，對美股造成的沖擊將超過股票拋售。在這種情況下，美股或?qū)⑦M(jìn)一步承壓。