今年以來，A股市場寬幅波動，“公轉(zhuǎn)私”（指從公募機構(gòu)跳槽至私募機構(gòu)）基金經(jīng)理的業(yè)績整體表現(xiàn)迥異。

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有“公轉(zhuǎn)私”基金經(jīng)理坦承，對比在公募時跑贏業(yè)績基準的目標，在今年這種板塊起伏較大、指數(shù)寬幅震蕩的行情中，私募要在平抑凈值波動的同時，實現(xiàn)絕對收益難度很大。

一些渠道人士指出，從公募轉(zhuǎn)換到私募，基金經(jīng)理懂得“揚長避短”是平穩(wěn)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

業(yè)績表現(xiàn)顯著分化

國內(nèi)某第三方機構(gòu)向記者提供的一份國內(nèi)“公轉(zhuǎn)私”私募基金經(jīng)理業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至7月7日，今年以來有業(yè)績記錄的252位“公轉(zhuǎn)私”基金經(jīng)理管理的所有私募產(chǎn)品，年內(nèi)平均收益率為-8.21%。其中，40位基金經(jīng)理在年內(nèi)實現(xiàn)了正收益，占比為15.87%。年內(nèi)業(yè)績位列首位的基金經(jīng)理，今年以來的收益率達到41.39%。今年以來虧損幅度超過10%和15%的基金經(jīng)理數(shù)量分別為96位和43位。整體來看，“公轉(zhuǎn)私”基金經(jīng)理的年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)高度分化。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月7日，今年以來有業(yè)績記錄的17114只股票私募基金產(chǎn)品平均收益為-6.78%，其中4425只實現(xiàn)正收益，占比為25.86%。

從2021年的情況來看，納入該第三方機構(gòu)監(jiān)測的所有股票策略私募產(chǎn)品的平均收益率為13.18%，正收益產(chǎn)品數(shù)量占比為66.85%；同期251位“公轉(zhuǎn)私”的私募基金經(jīng)理整體平均收益率為12.16%，其中171位實現(xiàn)正收益，占比為68.13%，即多數(shù)“公轉(zhuǎn)私”基金經(jīng)理全年為私募投資者創(chuàng)造了正收益。另一方面，當年度所有“公轉(zhuǎn)私”的私募基金經(jīng)理的收益率差距仍超過330%。

主要難點在于外部變量多

在大型公募及大型私募均有長期投資從業(yè)經(jīng)驗的“公轉(zhuǎn)私”基金經(jīng)理、欽沐資產(chǎn)總經(jīng)理柳士威看來，由于公募和私募階段性投資目標的不同，投資策略也會有所差異，上半年整體寬幅震蕩的A股市場，給私募機構(gòu)帶來的壓力更大。“投資難度還是很大的，主要難點在于外生變量較多。”柳士威稱。

曾在多家公募機構(gòu)擔任過基金經(jīng)理的建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛認為，公募主要是相對收益考核，而私募主要追求絕對收益。絕對收益和相對收益在風控要求上的最大差異是倉位上限受凈值約束。“今年上半年大部分時間市場處于調(diào)整周期，如果年初倉位偏高，等到市場底部位置應當加倉時，卻因為風控原因難以及時大幅加倉，自然難以靠近兩個多月的市場反彈實現(xiàn)凈值修復。”趙媛媛稱。

從渠道機構(gòu)方面的觀察來看，私募排排網(wǎng)財富管理合伙人姚旭升認為，今年權(quán)益投資的難點主要在于市場始終處于結(jié)構(gòu)性行情的狀態(tài)，且板塊輪動風格切換十分頻繁，基金經(jīng)理跟隨市場節(jié)奏做出有效調(diào)整的難度較高。“選對熱門賽道的基金經(jīng)理業(yè)績表現(xiàn)，遠遠優(yōu)于選錯賽道的基金經(jīng)理。”姚旭升稱。

揚長避短

近年來，隨著資管行業(yè)的蓬勃發(fā)展，以及優(yōu)秀公募基金經(jīng)理投身于私募機構(gòu)，“‘公轉(zhuǎn)私’基金經(jīng)理如何在切換平臺后延續(xù)、超越以往的良好投資成績”，已經(jīng)不再是行業(yè)的新話題。

趙媛媛表示，公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)“私”，首先面臨的就是“投研支持減弱”的問題。公募平臺重視從宏觀和中觀的角度把握投資方向，并選擇研究集中投入的子領(lǐng)域，可以更好地加強長板、彌補短板。

格上旗下金樟投資研究員關(guān)曉敏認為，公募的相對收益是以超越指數(shù)為基準，而絕對收益是以更小的回撤、更高的正收益為基準。對比公募，優(yōu)秀私募機構(gòu)在投研之外的擇時體系、極端行情下的風控等，更需要有全面細致的考量。