近日，百億規模明星基金經理掌管“迷你基金”的話題引起市場各方關注。

市場關注的焦點是，該迷你基金的最新規模僅有200萬元，而明星基金經理管理規模早在2020年就已突破百億元。

有分析人士認為，換帥往往是基金公司想要實現保殼或重振迷你基金的一種主流方式。

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實際上，迷你基金大量存在的現象早在10年前就已有之，而迷你基金退市、迷你基金保殼也是老生常談的話題。那么，市場上為何依然有那么多迷你基金？

迷你基金現象早已有之

市場一般將資產凈值低于5000萬元的基金稱為“迷你基金”。開放式基金合同生效后，若連續60個工作日基金資產凈值低于5000萬元，或者連續60個工作日基金份額持有人數量達不到200人的，基金公司可以發起清盤。因規模不足而引起的基金清盤，是基金清盤比較常見的原因。

目前，公募基金數量已超過一萬只，馬太效應使得迷你基金絕對數量逐漸增多。Wind數據顯示，截至7月8日，基金規模不足5000萬元的有1010只，占基金總數量的10%，基金規模不足1000萬元的有198只，一家管理規模近千億的公募基金有四分之一的產品均是規模處于5000萬以下的迷你基金。

實際上，迷你基金的現象一直都存在。2014年資產凈值低于5000萬元的數量首次超過百只，2018年市場低迷，迷你基金大幅增加，數量占全市場所有基金總數的比例一度高達15%。2019年市場好轉后，迷你基金數量大幅縮減，不過，新基金發行數量從2019年開始劇增，公募基金行業迎來高速發展，而與公募基金產品數量以及規模不斷創出新高相伴的是，迷你基金數量卻在不斷增加。

具體來看，混合型基金、股票型基金、債券型基金、FOF基金和QDII的迷你基金數量分別有415只、308只、179只、66只和30只，其中股票型基金中的指數型迷你基金數量高達249只。

多重原因導致迷你基金數量居高不下

迷你基金數量居高不下的原因有很多。有基金公司產品相關人士透露，基金業績不佳是導致“迷你基金”出現的主要原因，而產品同質化嚴重，加劇了一些產品在競爭中處于劣勢的程度，盲目發行新基金、定位不明確的基金產品也很容易淪為迷你基金。

從發行端來看，基金公司希望完善產品線，比如布局債券、權益、指數、FOF等各類型基金，通過為持有人提供更多選擇，來壯大管理規模。

有些基金公司則選擇在A股賺錢效應火爆下，多發產品，希望借著基金發行市場火爆的東風，提升規模。

這些基金即便發行成功，但特色不突出，業績沒跑出來，就很難通過后續的持續營銷，獲得資金支持，再趕上市場行情不好，很容易就面臨清盤的境地。近期，市場出現剛成立不到1個月的次新基金，發布可能觸發基金合同終止的公告提示，淪為“迷你基”。次新基金發出規模預警的同時，多只成立不足一年的基金直接進入清算程序，Wind數據顯示，21只去年成立的新基金于今年清盤，去年恰恰是新基金發行的巔峰時刻。

國內公募基金總數量雖然不少，但是產品結構還在不斷優化，一些創新型產品層出不窮。國內中小型公募基金公司希望通過布局這些創新型產品，實現彎道超車，但結果卻并不理想。如國內養老目標基金誕生才三年多的時間，一家公募基金就宣布旗下唯一的一只養老目標基金清盤，這也是國內首只清盤的養老目標基金產品。

不清盤，死扛后竟收獲冠軍

在海外成熟市場，基金清盤是常見現象，而國內資本市場發展時間短，無論是持有人還是基金管理人，早期對于基金清盤都抱有很大的排斥心理。

持有人對基金清盤存在認知偏差，會有一種清盤即清零的恐懼情緒，認為清盤就代表著資產大幅虧損。基金清盤的主要原因是規模太小，實際上，市場上有不少清盤基金的累計凈值都是盈利的。基金清盤，相當于強制贖回，把基金凈資產轉換為現金歸還給持有人，并沒有全盤損失。

基金清盤，一方面是對公司聲譽影響不好，另一方面是對市場好轉還抱有希望，一位基金高管向記者表示。

市場普遍認為，迷你基金資產凈值很小，并不能為基金公司貢獻太多利潤，因為基金結算、日常運營等一系列的維護反而會成為經營的包袱。

早期，基金公司卻不以為然，寧愿承擔這些成本，也不清盤。即便迷你基金觸及清盤標準，不少基金公司也選擇“死扛”，堅持不清盤。

2018年市場極其低迷，迷你基金數量一度接近800只，占全市場基金數量總數的15%，其中不少基金產品已經符合清盤的條件，不過基金清盤的決定權完全在于基金公司，即便是寫入基金合同的強制性清盤標準，只要持有人同意，也是可以修改放寬的。數據顯示，2018年底規模處于5000萬以下的迷你基金，有137只在一年后規模增長至2億元以上。

基金公司不清盤，死扛也有意外收獲。如2018、2019年的迷你基金中，有2只產品在近年分別獲得了股票和混合型基金的年度冠軍，最新規模劇增至百億元以上。

不過，大多數迷你基金卻沒有那么幸運，在基金公司多次自救后，仍不得不以清盤出局。有些基金公司旗下迷你基金大量存在，未見起死回生，反而成為公司的包袱。

基金公司戰略性放棄迷你基金

有基金高管曾在接受記者采訪時表示，有些基金產品是公司“獨苗”，如果不保殼的話，產品線恐怕就斷檔了，會通過幫忙資金保下這類產品。對于一些長期仍有潛力爆發、短期遇到困難的產品，基金公司也愿意去嘗試保留這類產品。

上述高管同時向記者表示，另一只迷你基金產品沒有什么特點，也沒有合適的基金經理，就會直接選擇清盤。

也有基金公司營銷人員向記者表示，不同的基金主要的銷售渠道不同，保留迷你基金也有不想放棄銷售渠道資金的想法。

市場發行低迷期，一些基金公司也會將迷你基金分配給有潛質的新基金經理進行管理。文中提到的2只拿到年度冠軍的基金產品均是其現任基金經理的首只產品。

隨著市場新基金發行節奏的加快，市場上存量基金數量大幅增加。移動互聯網的普及，讓基金持有人對基金清盤也有了理性的認識。而市場上銷售渠道以及保有產品數量的增加，使得渠道對迷你基金產品規模的提升意義已經不大。

基金公司對于迷你基金的清盤也淡然很多，對于不符合公司發展方向的迷你基金、試水后運作不成功的迷你基金，很堅決的選擇清盤。越來越多的基金公司選擇扎根于自己特色、有能力構建競爭優勢的產品，而不再追求“全”和“新”。

迷你基金清盤漸成常態化

今年迷你基金數量歷史上首次突破千只，加上迷你基金清盤消息不斷傳來，市場對迷你基金熱議不斷。

早在2012年，市場就熱議通過監管推動迷你基金退出機制的問題，之后也多次傳出監管層嚴格規范迷你基金數量的政策，不過一直未形成明確的公開正式文件。

直到2014年一季度末，迷你基金總數量首次超過百只，迷你基金站上風口浪尖。之后，匯添富理財28天債券型證券投資基金主動終止基金合同的消息，正式拉開國內首只迷你基金主動退市的序幕。

優勝劣汰才能保證行業健康發展，Wind數據顯示，以基金清算開始日為統計口徑，2017年至2021年，基金清盤數量分別為108只、431只、137只、171只、266只，大多數均為迷你基金。

截至7月9日，今年基金清盤數量接近100只，總的來說，自2014年以來基金清盤總數量超過1200只。

目前，迷你基金清盤逐漸常態化。證監會今年下發的《機構監管情況通報》也指出，為落實《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，促進公募基金行業高質量發展，對存在“產品開發能力弱，迷你基金、基金清盤、募集失敗、已批未募產品變更注冊數量較多”等情形的基金管理人，在法定注冊期限內采取暫停適用快速注冊機制、審慎評估、現場核查等審慎性措施。

未來，公募產品將更趨多樣化，創新型產品將不斷涌現，與之相伴的是，同質化的基金產品競爭態勢加劇，迷你基金清盤的數量也會大幅增加，最終實現公募基金市場生態的健康發展。