A股五大險企上半年保費數據正在陸續披露。

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截至發稿，已有中國人保、中國人壽、中國平安、新華保險發布上半年保費數據，四大上市險企上半年共攬保費超13500億元。分業務來看，人身險保費增速出現分化，財產險實現較快增長。

保險行業半年度業績披露雖然將于8月下旬才正式開啟，但半年報業績可從保費收入和上半年資本市場表現中窺見一斑。結合保費收入等負債端數據及投資端的企穩改善，業內人士預計，今年上半年，上市險企利潤增速較今年一季度相比或將迎來邊際改善。

四家險企保費已披露

7月12日晚，中國人保公告稱，上半年經由公司子公司獲得的原保險保費收入合計為3790.95億元。7月13日晚，中國人壽宣布，公司上半年累計原保險保費收入約為4397億元。7月14日晚，中國平安和新華保險披露，上半年保費收入分別為4290.39億元和1025.86億元。

整體來看，四家險企上半年共攬保費13504.2億元。分業務來看，壽險方面表現分化，今年上半年，人保壽險保費收入同比增長12.33%，新華保險同比增長1.96%，中國人壽同比微減0.66%，平安人壽同比下降2.51%。

財險方面，今年上半年，人保財險保費收入2766.71億元，同比增長9.87%；平安產險保費收入為1467.92億元，同比增長10.11%。健康險方面，今年上半年，人保健康保費收入為303.83億元，同比增長18.82%；平安健康保險保費收入為74億元，同比增長22.98%。

值得一提的是，中國人保和中國平安還披露了車險相關數據。公告顯示，今年上半年，中國人保機動車輛險實現保費1288.08億元，同比增長6.7%。中國平安機動車輛險實現保費955.02億元，同比增長7.29%。

中國人保和中國平安的車險保費延續復蘇態勢，給行業注入了信心。

招商證券非銀團隊認為，下半年隨著汽車產業鏈的逐漸恢復，疊加國家當前大力刺激汽車消費（燃油車的購置稅減半、新能源車下鄉等），有望帶動后續的汽車銷量改善，從而推動車險保費的增速持續恢復，在汽車銷售回暖背景下，預計全年行業車險保費將保持在5%-7%的增長。

凈利增速有望邊際改善

此前，由于一季度資本市場的波動疊加去年同期的高基數，今年一季度，五大上市險企合計實現歸母凈利潤513.6億元，同比下滑36.4%。

國泰君安非銀金融劉欣琦團隊預計，今年上半年上市險企歸母凈利潤總體承壓。不過，在2022年第二季度權益市場小幅回暖以及750天國債收益率曲線下行趨勢放緩的影響下，預計今年上半年上市險企凈利潤較今年一季度邊際改善。

來源：國泰君安證券

“受益于二季度資本市場回暖，我們判斷，上市險企利潤增速或將迎來邊際改善。”天風證券分析師夏昌盛和周穎婕亦維持類似的預判。東吳證券研究所預計，今年上半年，上市險企合計歸母凈利潤降幅或將收窄至20%。

險企最新業績預告似乎印證了上述判斷。7月14日晚，新華保險發布2022年半年度業績預減公告，稱2022年半年度歸母凈利潤預計為42.18億元至52.73億元，預計同比下降50%至60%。而今年一季度，新華保險的歸母凈利潤為同比下降78.68%。

分業務來看，業內人士認為，壽險轉型仍在繼續，對財險復蘇態勢更為看好。

“一季度上市險企人身險新單持續承壓，二季度起，各險企產品策略重點圍繞財富管理和健康保障需求展開，紛紛發力增額終身壽等儲蓄類險種、并輔以‘年金+萬能’產品銷售等，有效帶動業務回暖。但由于二季度主推的儲蓄類、年金類產品新業務價值率較低，高價值率的重疾產品銷售并不樂觀，新單回暖預計難以彌補NBV（新業務價值）負增長壓力，整體價值率或繼續下行。”華創證券非銀團隊研報指出。

在申萬宏源證券分析師許旖珊看來，當前車險綜改保費壓力已調整到位，疊加信保、 大災風險等因素出清，頭部財險公司綜合成本率有望穩定保持100%以內，承保利潤將進一步改善；當前我國非車險覆蓋率較低，農險、意健險、責任險等發展空間充足。

整體估值仍處歷史低位

二季度以來，市場企穩改善，投資者對低估值、低持倉、具備較高安全邊際的保險板塊關注度有所回升，保險板塊在二級市場也出現回暖。

6月以來，保險股迎來一波估值修復行情。東財Choice數據顯示，截至7月14日收盤，6月至今A股五大險企均累計漲幅為正，其中中國人壽表現最突出，累計漲幅為17.11%。

來源：東財Choice

不過，即便如此，當前保險股整體處于歷史估值低位。據東財Choice數據，截至7月14日收盤，中國人壽、新華保險、中國太保、中國平安、中國人保的A股PEV分別為0.71、0.47、0.52、0.66、1.87倍。

展望后續，興業證券分析師孫寅和徐一洲認為，應把握保險股配置機會，“負債端新單業務預期將在儲蓄業務需求回升、隊伍規模企穩以及低基數帶動下逐步修復；資產端投資收益或隨權益市場回暖和利率震蕩企穩持續改善。基本面改善預期下低估值和低持倉的保險股配置價值提升。”

華泰證券研報認為， 6月以來股票市場的反彈有助于保險公司回補上半年的投資損失并維持全年的利潤增長。保險板塊的低估值也具備吸引力。