“接下來，就是見證奇跡的時刻！”

魔術師劉謙在春晚上的這句經典口頭禪，曾風靡全國。

而劉謙的好拍檔董卿，最近也經歷了一次見證奇跡的時刻。

(資料圖片僅供參考)

在消失半年后，董卿的老公——覽海醫療實控人密春雷重新出現在公眾視野。

盡管密春雷的回歸，刺激覽海醫療收獲一個漲停，但依然阻擋不了滑向退市的步伐，7月18日是覽海醫療在A股的最后一個交易日。

失去了覽海醫療這個核心資產，密春雷的歸來多少有些詭異，“賣身還債”的傳 聞不脛而走。曾經在資本市場上的長袖善舞，這次能否幫助密春雷安全落地。

金融魔術師

密春雷的財技，在覽海醫療的資本運作上體現的淋漓盡致。

2015-2016年，密春雷累計投入了大約30億元，通過兩個主體拿下中海海盛42.82%的股權，成為該上市公司實控人。

資本運作后的前十股東

此后，密春雷逐步清空公司原有的航運資產，轉型醫療服務行業，2020年中海海盛更名為覽海醫療。

公開信息顯示，覽海醫療業務包括全科門診服務、健康體檢服務、醫學美容門診服務、康復門診及住院服務。

截至2021年年末，公司主要運營項目包括覽海門診部、怡合覽海門診部、覽海康復醫院。

覽海門診部于2018年2月3日正式對外營業，毗鄰上海環球金融中心和上海中心，面積約1萬平方米。

該門診部聚焦“全科賽道”，有10多個科室，同時提供疫苗服務和健康體檢服務。

覽海門診部，圖源：覽海醫療2021年報

怡合覽海門診部于2018年5月28日正式對外營業，位于上海市淮海路K11藝術購物中心，面積約1900平方米。

該門診部聚焦“醫美賽道”，有皮膚美容科等4個科室。

怡合覽海門診部，圖源：覽海醫療2021年報

覽海康復醫院于2021年11月26日才開業，是覽海醫療旗下第一家醫院，位于上海新虹橋國際醫學中心內，建筑面積約4.3萬平方米。

該醫院聚焦“康復賽道”，除提供門診服務外，還提供住院服務，目前主要的臨床科室為神經康復、骨科康復。

覽海康復醫院，圖源：覽海醫療2021年報

在覽海醫療提及業務發展方向時，“引流”是使用最多的詞語：

覽海門診部主要依靠自身市場團隊的營銷和推廣、合作渠道的客戶引流和合作專家的自帶流量；

怡合覽海門診部主要依靠自建互聯網營銷團隊的線上引流和線下老客戶帶來的新客戶以及線下活動引流；

康復醫院主要依靠各大三甲醫院術后病人的轉診，以及深度合作的上海市第一人民醫院的定向引流。

引流不是想引就能引，這意味著燒錢，從覽海醫療的銷售費用可以看出問題。

2018-2021年，覽海醫療銷售費用由278.3萬大幅提高至1222.7萬，翻了4.4倍，復合增長率為44.78%；

而同期營業收入僅由0.53億提升至1.19億，復合增長率為22.41%。

銷售費用的增速是營收增速的兩倍。

此外，覽海醫療的燒錢還體現在營業成本遠高于營業收入，毛利率連續四年為負數。

從成本構成看，由于定位“高端”，選址均在黃金地段，人工和租賃成本占營業成本的大頭。

2020-2021年，人工和租賃成本合計占營業成本比例分別為50.6%、47.4%， 占營業收入比例分別為83.33%、61.13%。

引流成本高，租金和人工貴，公司的業績有多慘就可想而知了。

如果把買殼前的數據也算在內，這個“殼”的扣非凈利潤已經連續虧損了13年。

不得不說，還能茍延殘存到今天，證明密春雷的財技還是十分厲害的。

然而，想要繼續在二級市場上混日子已經不可能了。

因2020年度扣非后歸母凈利潤為負數，且營業收入在1億元以下，覽海醫療自2021年5月6日起被實施退市風險警示，7月18日成為最后一個交易日。

審計發難

禍不單行，連審計機構也來“為難”覽海醫療：

對2021年年度報告出具了保留意見的審計報告，對內部控制出具了否定意見的報告。

值得注意的是，形成保留意見的四個事項中， 有兩個與禾風醫院有重大關系。

這個曾被覽海醫療寄予厚望的項目，卻為今日的苦果埋下大雷。

借殼覽海醫療后，密春雷最大的動作就是收購和風置業（禾風醫院前身），目標在上海市中心城區開設國際高端的綜合性醫院。

2016年，覽海醫療以支付現金方式競買外灘集團掛牌轉讓的和風置業95%股權及其對和風置業7.488億元債權，最終以12.35億元的價格完成該次收購。

據覽海醫療公告，禾風醫院預計在2024年上半年正式運營。然后，還沒等來開業，就先等來了賣身。

2020年11月，覽海醫療就將持有的禾風醫院51%的股權及5.12億元的債權出售給控股股東覽海投資，交易價格合計8.56億元。

此后，覽海醫療僅保留禾風醫院44%股權和4.4億元本金的債權。

在轉讓控股權前，除了競拍花費的12.35億外，覽海醫療后續還投入了2.33億元用于該項目。

覽海醫療競拍后續投入

對于出售禾風醫院控股權，覽海醫療當時表示，一方面投入大見效慢，另一方面出售股權可以減輕自身負擔。

盡管覽海醫療表示，待項目成熟后，公司仍然有優先選擇權可以擇機收購禾風醫院項目，但實際情況看， 更像是止損放棄了這個項目。

可是，即使放棄了控股權，禾風醫院這個包袱依然拖累著覽海醫療。

2021年，覽海醫療對持有的禾風醫院股權提資產減值準備1.57億元。

禾風醫院計提大額減值準備

同時，本次審計機構形成保留意見的關聯方非經營性資金占用和大額其他應收款的可收回性事項，也與禾風醫院關系重大。

經覽海醫療自查，對禾風醫院的債權本息4.675億元，其中本金4.407億元，資金占用利息0.268億元，于2022年1月24日到期。

由于禾風醫院的控股股東為覽海醫療關聯方，根據2022年1月新修訂的《上海證券交易所股票上市規則》，上述4.4億元本金的債權到期后若未能及時收回，將形成控股股東及其關聯方非經營性資金占用。

資金占用情況

6月7日，據覽海醫療發布最新的《關于控股股東及關聯方非經營性資金占用情況進展公告》顯示：

6月6-7日，公司已收到覽海控股及關聯方歸還的上述截至2021年12月31日占用的非經營性資金及相應利息合計1.09億元，其中本金9500萬元，相應利息1400萬元；

對禾風醫院的股東借款4.407億元本金及應計利息的回收方案，仍在與相關各方磋商中。

資金占用最新進展

目前情況看，禾風醫院的問題短時間內依然難以解決。

除了資金占用問題外，審計機構還對大額其他應收款的可收回性事項出具保留意見，問題還是出在禾風醫院。

截至去年年末，覽海醫療對禾風醫院的其他應收款賬面余額為5.39億元，已計提壞賬準備160萬元，其中4.657億元已于2022年1月24日到期，截至審計報告出具日仍未收回。

2021年其他應收款情況

此外， 覽海醫療甚至在營收確認問題上都遭到審計機構質疑，審計機構稱：

無法獲取充分、適當的審計證據，確認是否存在不具有商業實質的收入；

無法獲取充分、適當的審計證據識別所有的關聯方，因此無法確認關聯交易收入的真實性、完整性。

盡管上述質疑，覽海醫療方面均有對應回復，但是持續的虧損就擺在眼前，再怎么掙扎也改變不了板上釘釘的退市。

也正因為如此，密春雷此番復出，被認為并不是為了拯救覽海醫療，而是為了填補更大的窟窿。

從銀行搞走上百億？

2021年年底，密春雷被地方經偵帶走，有傳言就是密春雷與葫蘆島銀行、阜新銀行等遼寧省城商行有一定資金往來，恐怕已經給后者的資金安全造成了一定風險。

而在大約兩個星期后，上海人壽的投資總監也被查，上海人壽是覽海系另一核心資產。

據財新引述知情人士消息，密春雷與葫蘆島銀行有不少業務和資金往來，“密春雷與段洪濤私交甚密，從葫蘆島銀行搞走資金上百億元，密春雷也從段洪濤處拿了不少錢”、“聽說已經談好了，密春雷出來賣資產還債，主要涉及遼寧的那部分”。

段洪濤此前曾是葫蘆島銀行的股權董事，葫蘆島銀行2020年報顯示，該行第一大股東為中盈控股有限公司，持股比例18.4%，段洪濤是遼寧中盈金融控股有限公司的控股人，持股比例為99%。

目前，段洪濤因案已經被紅色通緝。

其實，在密春雷歸來前，覽海系的債務問題已引起市場關注。

密春雷“失聯”期間，覽海系就已經遭遇多起司法訴訟，涉及西部信托、西藏信托、民生銀行武漢分行等。

公開信息顯示，2022年6月，密春雷、覽海投資以及覽海控股被列為被執行人，執行標的規模約為7.19億元。

因上述事項，覽海投資所持有的禾風醫院51%股權，已經被凍結。

圖源：企查查

因覽海控股成被執行人，其所持的覽海投資股權被凍結。

圖源：企查查

同時，覽海控股所持上海人壽股權和曲靖市商業銀行股權均被凍結。

圖源：企查查

最近，密春雷又因被華誼申請凍結8800萬股權，沖上微博熱搜，話題閱讀次數超過7500萬。

圖源：微博

經營困難、公司退市、債務危機，密春雷這位“金融魔術師”，恐怕也難以讓覽海系再次見證奇跡。

參考資料：

財新《“覽海系”密春雷重回視野 首要任務將為資產處置》