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歐洲央行在周四邁出了十余年來首次加息的步伐，而且步子邁得有點大，足足50個基點的加息比市場預期高了一倍。

雖然加息幅度超預期，但投資者的困惑也反映在匯率走勢中。歐元/美元短線沖高后快速回落，甚至一度跌出日內低點。

（歐元/美元分鐘線圖，來源：TradingView）

針對周四的市場表現，有美聯儲“喉舌”之稱的《華爾街日報》也發文稱，在重重困難的背景下，歐洲央行可能只是宣布將“做自己想做的事情”而已。

拉加德“抄不了”德拉吉的作業

文章指出，從市場定價的角度來看，投資者普遍認為歐元區仍將維持長期緩慢加息的步伐，遠遠追不上美聯儲。而造成兩者差異的一個重要原因是，歐元區背后有19個不同的主權國家，如果利差差距過大可能會引發新一輪歐債危機。

十多年前，德拉吉證明解決利差問題的唯一方式就是歐洲央行兜底購買國債，這種做法實質上就是讓歐元區富裕和貧窮國家共同承擔債務。

時至今日，拉加德似乎也想重新搬出那一套。但放在她眼下的關鍵問題是，目前的市場環境與當年完全不同。在當年利率下行的背景下，“不惜一切代價”購買債券的確能解決問題。但到了今天，拉加德就必須做出取舍。

為了推動前置加息，歐洲央行也在今天宣布了新的反金融碎片化工具TPI，機制上同樣可以購買處于困境中的國家債券，但新工具的使用策略依然令市場一頭霧水。歐洲央行僅表示該工具能應對“無根據的、無序的市場動態”，同時歐央行還保留自行決定排除部分國家的權力，同樣可能誘發歐央行與主權國家的政治對立，就像2015年的希臘那樣。

《華爾街日報》表示，雖然從長期來看，TPI能夠保證意大利、西班牙等國不會輕易破產。但從短期來看，歐洲央行既沒有遵守自己給出的指引，也沒有提供新的指引。同時歐央行還允許自己“看心情”決定買不買國債。無論美聯儲的貨幣政策看上去有多難預測，在歐洲央行面前都只能算是小菜一碟。