今年來，隨著美聯儲加息步伐，美元對外國投資者的吸引力持續提升，日元上半年持續走弱。6月曾跌至2002年來最低點，1美元兌134日圓。有著“日元先生”綽號的前日本政府官員神原英資甚至表示，日元可能會跌至1美元兌150日元。

直到7月末，日元大幅反彈。

上周三，受到美國通脹放緩數據影響，美元兌日元一度下跌超過2%。美元兌日元上周累計下跌1.15%。

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據外媒報道，華爾街交易部門人員分析稱，日元上漲源于對沖基金對日元進行空頭回補。這波上漲相較于今年早些時候的走軟是個轉折，之前飆升的美元、舉步維艱的全球經濟和世界范圍內的通脹都推低了日元。

一直以來，日元交易量在全球位列第三，僅次于美元和歐元，是金融市場的重要組成部分。金融市場崩潰時，投資者通常會買入日元以尋求避險。甚至在2011年3月日本發生大地震和海嘯時，日元也一路飆升。

高盛全球外匯主管Trivedi表示，“日元在最近幾個交易日一直大幅波動。”

最近的波動是美聯儲加息在全球市場引起震蕩的最新例證。2008年金融危機過后，外匯市場平靜了多年，但過去一年又已掀起波瀾。

巨大的波動意味著投資者在押注哪家央行會最快、最積極地應對通脹問題。2008年后，全球央行把利率降至零以支持全球經濟。現在各國央行正以不同速度提高利率，使外匯再次成為熱門交易。

一般來說，投資者更加青睞那些央行對抗通脹意愿最為強烈的國家。這也是美元今年在美聯儲大舉加息之際飆升的原因之一。不過，上周三的通脹報告使得美聯儲關于下個月升息幅度的決定變得更加復雜。9月份加息0.5個百分點是有可能的，但仍不能排除加息0.75個百分點的可能性。

另一方面，日本央行強調將繼續推行寬松貨幣政策。在7月份一次新聞發布會上，日本央行行長黑田東彥表示，憑借收緊借貸條件來支撐日元是不合理的。他還反駁了一種廣泛流傳的觀點，“美日之間的利差是日元兌美元疲軟的主要驅動力”。

黑田東彥說，英國和韓國之間的利差不大，他們的貨幣也出現了大幅下跌。

過去幾十年基本形勢的轉變使得日圓更容易受到投機行為的影響。瑞銀(UBS)外匯策略主管Malcolm表示，日元在全球貿易中發揮的作用已經“今不如昔“。

“外匯市場的運作方式已經發生了變化，過去是大玩家的日資銀行，現在是小玩家，高頻交易活動也增加了很多。”

業內人士普遍認為，自動交易加劇了日元的波動。不管經濟基本面如何，蜂擁而至的算法都會加劇外匯市場的漲跌。

日元匯率是今年發達市場表現最差的匯率之一，對那些押注美元漲勢失去動力的投資者具有吸引力。

倫敦某對沖基金CEO DeCarlucci就認為，押注美元下跌的最佳方式是購買那些在日元升值時獲利的衍生品。他說，許多投資者做空或賣出日元，而日元已準備好反轉。

“我預計日元很容易升至1美元兌125日圓，” DeCarlucci稱。

瑞銀(UBS)美洲外匯期權主管Yarmouth表示，衍生品市場指標顯示出，投資者正了結6月以來獲利的頭寸。