以理財(cái)替代為定位的“固收+”基金，迎來監(jiān)管規(guī)范。近日，有多家基金公司收到監(jiān)管窗口指導(dǎo)，對(duì)涉及以“固收+”名義進(jìn)行宣傳的含權(quán)債基中的權(quán)益資產(chǎn)投資比例進(jìn)行限制，要求在30%以內(nèi)，超過則不能以其宣傳。

基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是對(duì)“固收+”基金的正本清源，讓這一類理財(cái)替代產(chǎn)品做到名實(shí)相副。中國證券報(bào)記者采訪了解到，部分公募基金公司此前已對(duì)“固收+”基金的宣傳等做出調(diào)整，避免給投資者造成錯(cuò)誤印象。

對(duì)“固收+”明確定義化

(資料圖片)

記者獲悉，此次監(jiān)管對(duì)“固收+”基金的規(guī)范，集中在“固收+”基金的界定以及宣傳上。

基金業(yè)內(nèi)人士表示，公司收到的監(jiān)管窗口指導(dǎo)指出，目前，在申報(bào)“固收+”新產(chǎn)品時(shí)，權(quán)益投資比例須在10%至30%；同時(shí)，在老產(chǎn)品宣傳時(shí)，對(duì)于基金合同定義的投資組合中權(quán)益資產(chǎn)占比上限超過30%的產(chǎn)品，不能在宣傳時(shí)將其稱作“固收+”基金，也不能按照“固收+”基金的特征進(jìn)行推廣。

“一方面對(duì)新申報(bào)的‘固收+’基金做了較為清晰的界定，另一方面對(duì)老基金產(chǎn)品的宣傳推廣做了規(guī)范。不過，對(duì)于權(quán)益投資的比例問題，目前是這樣一個(gè)指導(dǎo)意見，后續(xù)可能根據(jù)具體實(shí)踐進(jìn)行調(diào)整。”有公募機(jī)構(gòu)合規(guī)部門負(fù)責(zé)人表示。

”我們收到窗口指導(dǎo)了。簡單來講，就是要把‘固收+’從此前的一種投資策略進(jìn)行明確定義化。“深圳某公募內(nèi)部人士分析稱。“固收+”此前大多是一種增強(qiáng)投資策略，通過在固收類組合中加入一定的股權(quán)類資產(chǎn)，達(dá)到增強(qiáng)收益效果。但權(quán)益資產(chǎn)的比例，此前在基金合同中是沒有明確規(guī)定的。因此，在實(shí)際運(yùn)作中，“固收+”產(chǎn)品的權(quán)益比例由基金經(jīng)理把握，通常是0-30%，但也有個(gè)別產(chǎn)品的權(quán)益比例突破30%，并無明確規(guī)定。

“因此，這次的窗口指導(dǎo)明確規(guī)定了這類產(chǎn)品的權(quán)益投資比例。只有權(quán)益投資比例在10%-30%的產(chǎn)品才能叫‘固收+’，且這一規(guī)定未來會(huì)在合同中明確列出來。除此之外的其他產(chǎn)品均不能以‘固收+’的名義進(jìn)行宣傳。”該公募人士說。

也有公募機(jī)構(gòu)人士表示，尚未接收到監(jiān)管部門具體的窗口指導(dǎo)。但是，對(duì)于“固收+”基金的清晰界定和規(guī)范宣傳，已經(jīng)是監(jiān)管部門和基金行業(yè)的一大共識(shí)。“‘固收+’基金的興起，就是憑借理財(cái)替代的東風(fēng)。而且這一名稱，具備誤導(dǎo)性，‘+’的說法給投資者以正向加強(qiáng)的暗示，卻沒有調(diào)整回撤的必要提示。”上海一家大型公募機(jī)構(gòu)的市場部門負(fù)責(zé)人表示。

公募基金行業(yè)主動(dòng)調(diào)整

今年以來，由于增強(qiáng)策略部分的拖累，“固收+”基金一度尷尬淪為“固收-”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年年初至6月下旬，在全市場2000余只“固收+”基金中（主要為二級(jí)債基和偏債混合型基金），僅有400余只取得正收益，收益為負(fù)的接近八成。

如果是正常的權(quán)益?zhèn)}位波動(dòng)，尚在可以解釋的范圍之內(nèi)。但在“抽絲剝繭”之后，可以看到“固收+”基金存在著產(chǎn)品特征不清晰、產(chǎn)品宣傳不當(dāng)?shù)葐栴}。

中國證券報(bào)記者梳理了各家基金公司明確界定為“固收+”基金的相關(guān)產(chǎn)品情況發(fā)現(xiàn)，大比例投資可轉(zhuǎn)債等的基金產(chǎn)品同樣被宣傳為“固收+”投資。在市場實(shí)踐中，大比例押注高彈性可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品使得這類“固收+”基金瞬間變色。

面對(duì)這樣的狀況，公募基金行業(yè)已經(jīng)先于監(jiān)管規(guī)范要求行動(dòng)起來。

上海一家銀行系基金公司人士向中國證券報(bào)記者表示，公司內(nèi)部已經(jīng)對(duì)“固收+”的概念進(jìn)行自我定義。“嚴(yán)格限制權(quán)益?zhèn)}位的比例，不能將過高的彈性藏在‘固收+’的名號(hào)之下。對(duì)于可轉(zhuǎn)債的倉位，公司內(nèi)部在考核時(shí)，會(huì)按照一定比例分別折算成權(quán)益?zhèn)}位和固收倉位。”該基金公司人士表示。

有頭部公募機(jī)構(gòu)表示，公司已收到上述窗口指導(dǎo)意見，已經(jīng)在公司層面暫停了“固收+”這一概念的宣傳。

“固收+”已成大品種

Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年、2021年，“固收+”基金規(guī)模分別為7721億元、12637億元、21106億元。2021年，“固收+”炙手可熱，全年成立的基金數(shù)量達(dá)385只，募集規(guī)模超5300億元，其中發(fā)行規(guī)模50億元以上的達(dá)20只。

進(jìn)入2022年以來，權(quán)益市場的回調(diào)，讓“固收+”基金很“受傷”。到了“深V反轉(zhuǎn)”的二季度，“固收+”類基金產(chǎn)品開始收復(fù)失地。

中信證券指出，二季度含權(quán)債基與偏債混合型基金收益率反彈。2022年上半年表現(xiàn)最好的基金分類為中長期純債型基金、短期純債型基金，中位數(shù)收益率分別為1.58％、1.52％。受權(quán)益市場調(diào)整的影響，混合債券型二級(jí)基金、偏債混合型基金、可轉(zhuǎn)換債券型基金上半年收益率中位數(shù)分別為-0.7％、-0.8％、-7.78％。上述三類基金二季度收益率明顯反彈，中位數(shù)收益分別為2.14％、2.1％、6.59％，且大多數(shù)產(chǎn)品獲得正收益。

“市場的震蕩，淬煉了‘固收+’基金，也磨煉了投資者。相信在未來，投資者對(duì)于‘固收+’基金的選擇，將更加趨于客觀理性，基金公司也應(yīng)該順勢(shì)而為，不要再玩過度包裝、不當(dāng)引導(dǎo)等的營銷老把戲了。”有券商基金分析人士表示。