超預期的降息會在短期內引發債券市場更大的做多熱情，但需要注意市場情緒起伏。現階段，市場資金利率已經接近底部，未來大概率會逐步回升。

8月18日，國債期貨全線收漲。Wind數據顯示，截至收盤，10年期主力合約漲0.12%，5年期主力合約漲0.08%，2年期主力合約漲0.05%。

業內人士告訴《國際金融報》記者，超預期的降息會在短期內引發債券市場更大的做多熱情，但是需要注意市場情緒可能高低起伏。伴隨著利率下行，做多情緒可能會在一定程度上減弱。

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短期引發做多熱情

8月15日，央行開展4000億元MLF（中期借貸便利）操作，本月MLF到期量為6000億元；本月MLF操作利率為2.75%，上月為2.85%。當日7天期逆回購操作利率為2.0%，上次為2.1%。

央行意外“降息”，帶動債券市場大漲，國債期貨連續兩日收漲，銀行間主要利率債收益率也明顯下行，債市做多熱情高漲。8月17日，國債期貨小幅回調。8月18日，國債期貨全線收漲。Wind數據顯示，截至收盤，10年期主力合約漲0.12%，5年期主力合約漲0.08%，2年期主力合約漲0.05%。

有債券從業人士告訴記者，超預期的降息會在短期內引發債券市場更大的做多熱情，但是需要注意市場情緒可能高低起伏。伴隨著利率的下行，做多情緒可能會在一定程度上減弱，并形成階段性利率新的底部。現階段，依然需要基于新的信息和基本面進行判斷。

“現階段，我們對于市場資金利率已經到底部的判斷是不會改變的，未來也大概率會逐步回升。”該人士進一步指出。

波動中樞出現下行

瑞銀大中華金融行業研究主管顏湄之在接受《國際金融報》記者采訪時表示，在美聯儲加息的背景下，國內貨幣政策大幅減息的可能性不大。從現有的降息力度來看，還不能說是非常大。

顏湄之指出，在降息政策之外，經濟反彈的決定性因素還包括房地產市場下行的局面將得到扭轉，政府對于新經濟、平臺經濟的監管常態化放松以及明年專項債額度的提前下達，將進一步刺激經濟活動等方面。

華創證券投顧部指出，降息改變了10年期國債的波動中樞，10年國債圍繞MLF上下波動。MLF操作利率下調到2.75%，也意味著未來10年期國債的波動中樞將下行10個基點（bp）。

合晟資產高級產品經理蘇江寧認為，展望下半年，在經濟環境可能依然面臨一定壓力的情況下，無論是從內需角度還是從信貸數據看，保持較高的防御性資產占比，適當拉長高等級債券久期會是較好的策略。

“我們認為隨著經濟基本面轉弱，部分城投企業風險有所累積，當前利率債的風險收益比已經超越了部分城投債，未來要控制城投占比，尤其控制期限，謹防尾部風險。”蘇江寧進一步指出。