維生素板塊異動，浙江醫藥漲停，花園生物最高漲近10%。消息面上，能源問題增加了歐洲化工不可抗力風險，歐洲維生素A、維生素E產量全球占比達到50%、36%。

2022年以來，極端天氣導致德國萊茵河水位不斷下探，考布水位一度距離2018年"歷史斷航"的25厘米僅有5cm。2018年菜菌河斷航期間，VA及VA原料檸檬醛運輸受阻，VA價格從247.5元/噸上漲至525元/噸，漲幅112.12%。目前維生素價格指數的歷史分位為2.93%分位數，處于歷史絕對低點，市場對維生素的漲價預期較大。

據俄羅斯衛星網最新報道，歐洲天然氣期貨價格自今年3月以來首次突破3000美元/千立方米。有分析指出，俄烏沖突導致歐洲能源危機，天然氣價格持續高位，在成本端對維生素價格形成支撐。

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維生素主要應用在飼料、醫藥化妝品、食品飲料等行業，動物飼料是最主要用途。東北證券研報顯示，除VC外，全球維生素用量的65%應用于飼料添加劑行業，醫藥、食品飲料等行業的用量分別占25%和10%。其中VA和VE的飼料需求占比分別為85%和68%。VA飼料需求結構中，豬飼料占比最大，為40%，因而VA市場運行情況與養殖業關聯緊密。

多家研報分析，VA、VE行業寡頭壟斷的格局下，供給端的變化往往成為維生素價格波動的主要推動力。東北證券研報認為，因俄烏戰爭導致歐洲天然氣供應緊張，Q4海外不排除出現氣荒，海外產能供給收縮，對VA價格形成強支撐。

VA是一種脂溶性維生素，上游是重要中間體β-紫羅蘭酮，但由于β-紫羅蘭酮的合成中最重要的原料是檸檬醛，因此通常將檸檬醛視作生產VA的中間體，VA下游主要用于飼料添加劑、食品飲料和醫藥化妝品。

東北證券研報認為，VA生產為寡頭壟斷格局，生產集中度高且格局穩定。VA生產具有涉及原料種類多、反應條件要求高等復雜的技術特點，行業進入的技術、資金壁壘較高，近十年來VA行業全球尚無新增的生產企業。目前全球共有6家VA生產企業，全球合計產能為39000噸（折合50萬IU/g）。

其中新和成為全球VA生產龍頭，具有VA年產能8000噸，金達威于2021VA產能由2900噸增長至6900噸（折合50萬IU/g）。海外的帝斯曼、巴斯夫、安迪蘇產能分別為7500噸、6000噸，5000噸，其中巴斯夫有1500噸產能(280萬IU/g)在建產能。

檸檬醛是VA生產的核心中間體，其穩定供給對于VA生產與價格至關重要。據東北證券研報統計，目前全球僅有巴斯夫、新和成與日本可樂麗分別擁有檸檬醛產能40000噸、8000噸、3000噸。2011年以來，曾多次出現巴斯夫的檸檬醛生產受限導致VA價格大幅波動的情況。萬華化學現有檸檬醛在建產能4萬噸，預計于2023-2024年投產。

VE也屬于脂溶性維生素，是維生素重點品種。VE的上游生產環節主要是兩個重要的中間體三甲基氫醌和異植物醇的合成，下游用于飼料添加劑、食品飲料和醫藥化妝品。

光大證券研報統計，VE市場為寡頭壟斷格局，供應格局穩定且高度集中，CR5超過80%。2020年全球VE（油）產能合計13.75萬噸，其中，國內VE（油）生產企業主要為新和成、浙江醫藥、能特科技、吉林北沙、北大醫藥，2020年產能合計約8.75萬噸/年；國外主要供應商是帝斯曼和巴斯夫，2020年產能合計約為5萬噸/年。

此外，2021年6月萬華化學環評文件公布，其后續將在眉山基地建設VE產能2萬噸/年。光大證券今年3月預計，萬華化學VE產能投產后，屆時VE市場供給將大幅增加，VE價格或將大幅下滑。