自營業(yè)務收入變化成為影響券商業(yè)績好壞的關鍵因素。

近日，券商半年報悉數(shù)出爐，2022年上半年絕大多數(shù)券商業(yè)績都按下“剎車鍵”，據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)，140家券商2022年上半年實現(xiàn)營收2059.19億元，同比下滑11%；實現(xiàn)凈利潤811.95億元，同比下滑10%。

(資料圖)

值得一提的是，自營業(yè)務成為拖累券商業(yè)績的關鍵因素，不少券商在半年報中表示，營收下滑主要原因是受到自營業(yè)務收入的影響。

券商中國記者統(tǒng)計，70家披露業(yè)績數(shù)據(jù)的券商，今年上半年自營業(yè)務凈收入約500億元，較去年同期的985億元減少485億元，同比近乎腰斬。

值得一提的是，自營業(yè)務也成為券商業(yè)績的分水嶺，在市場震蕩之下，有少數(shù)幾家券商采取去方向性、偏中性等多策略，斬獲了正收益，從而實現(xiàn)了逆市增長。

多數(shù)券商自營業(yè)務下滑拖累業(yè)績

回顧2022年上半年，A股市場整體呈“V”形反轉(zhuǎn)走勢，前四個月持續(xù)下跌，4月底上證綜指跌破2900點。5月份開始，市場強勢反彈，上證指數(shù)一路向上反彈至3400點。

今年上半年A 股市場持續(xù)震蕩，報告期內(nèi)上證綜指與深證成指分別較上年末下跌 6.63%和 13.20%。在二級市場的劇烈波動之下，券商自營業(yè)務備受考驗。

“上半年整個權(quán)益類板塊大家都知道是什么表現(xiàn)，確實比較兇險。”方正證券副總裁崔肖如是評價券商自營業(yè)務在上半年受到的沖擊。

從中證協(xié)公布數(shù)據(jù)來看，上半年證券行業(yè)，其中經(jīng)紀業(yè)務、投行業(yè)務小幅增長0.46%和0.24%，資管業(yè)務下滑7.94%，投資業(yè)務下滑38.41%。

所謂自營業(yè)務主要是券商以自有資金和依法籌集的資金進行權(quán)益類證券、固定收益類證券及證券衍生品等金融產(chǎn)品的投資和交易，獲取投資收益。

根據(jù)東財Choice數(shù)據(jù)，“自營業(yè)務凈收入=投資收益—對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益+公允價值變動收益”計算，70家券商披露了今年上半年的自營業(yè)務凈收入情況，合計達到499.89億元，較2021年上半年數(shù)據(jù)984.85億元少了約485億元，同比下降49.24%。

從絕對數(shù)來看，中信證券以94.62億元的收入位列第一，中金公司和申萬宏源分別以50.45億元、43.81億元的收入位列第二、第三。

整體來看，券商的自營業(yè)務凈收入普遍出現(xiàn)下降，頭部券商中僅中國銀河自營業(yè)務凈收入實現(xiàn)同比增長，為34.02億元，其余中信證券、中金公司、申萬宏源、華泰證券、國泰君安證券等均出現(xiàn)下滑，尤其是海通證券和廣發(fā)證券分別同比下降89.8%和83.51%，分別為6.92億元和6.5億元，并由此跌出自營業(yè)務凈收入前十。

其余中小型券商也不例外，自營業(yè)務凈收入降幅超過20%的包括光大證券、華寶證券、中原證券、天風證券等三十余家。此外，自營業(yè)務凈收入陷入虧損的達到15家，包括興業(yè)證券、安信證券、東興證券、華福證券、國元證券、長江證券、江海證券和恒泰證券等虧損超過1億元。

這幾家逆市增長，自營出路在哪？

幾家歡喜幾家愁。在券商自營業(yè)務中，由于專業(yè)能力、應用策略不同，表現(xiàn)分化。

以上市券商為例，從已經(jīng)披露上半年業(yè)績來看，東方財富、國聯(lián)證券和方正證券上半年歸屬于母公司股東凈利潤分別增長19.23%、15.37%和 9.29%，頭部券商中國銀河凈利潤43.26億元，實現(xiàn)同比微增1.68%。

實際上，上述4家券商凈利均實現(xiàn)增長，與其自營業(yè)務同比增長的“助攻”有較大關系。其中，中國銀河、方正證券、東方財富、國聯(lián)證券上半年自營業(yè)務凈收入分別為34.02億元、9.03億元、6.39億元和5.71億元，分別同比增長13.16%、69.91%、60.62%和12.59%。

值得一提的是，中小券商群體中，中銀證券的自營業(yè)務凈收入達到1.23億元，同比增幅78.37%。

市場出現(xiàn)極端波動行情，券商自營業(yè)務普遍下滑嚴重，似乎自營業(yè)務也如經(jīng)紀業(yè)務一樣，無法擺脫“看天”吃飯行情。少數(shù)自營業(yè)務凈收入實現(xiàn)增長的券商，到底有什么秘密？

方正證券副總裁崔肖透露，今年上半年自營業(yè)務凈收入增長，與該公司權(quán)益投資放棄單一的股票多頭策略，轉(zhuǎn)而加強非方向性投資策略有關，同時，開發(fā)和運用衍生品金融工具熨平市場波動的影響，從而增強業(yè)績的穩(wěn)定性。

方正證券可謂自營業(yè)務增長的典型代表，其他券商在財報中也多次提及，自營業(yè)務收入增長，與券商加強非方向性投資策略有較大關系。

中銀證券在財報中表示，公司投資交易業(yè)務遵循“穩(wěn)健進取”的總體戰(zhàn)略，權(quán)益投資持續(xù)加強投研體系建設，同時積極探索低波動盈利模式，穩(wěn)步推進向多元化投資管理模式轉(zhuǎn)變，加強非方向性投資策略開發(fā)和運用。債券投資方面，根據(jù)市場變化制定投資策略的基礎上積極管理、靈活操作，綜合控制組合久期和杠桿，積極把握市場結(jié)構(gòu)性和交易性機會，同時積極加強交易策略的開發(fā)和運用，加快推動業(yè)務轉(zhuǎn)型，持續(xù)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)。

崔肖表示，“近年來公司重點進行多品種、多策略、多模式業(yè)務布局，以保障收益穩(wěn)定性，大力發(fā)展衍生品業(yè)務、中性策略業(yè)務、銷售交易類非方向性業(yè)務一直是公司所堅持的戰(zhàn)略方向。上半年公司場外期權(quán)存續(xù)規(guī)模同比增長109.05%，收益互換存續(xù)規(guī)模同比增長1486.07%，非方向性業(yè)務收入同比增長214%。”

中國銀河表示，持續(xù)提高自有資金投資的增值能力和客需型業(yè)務的綜合服務能力，努力保持傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務收入貢獻的穩(wěn)定，積極拓展固收新品類投資、加大股票戰(zhàn)略投資、權(quán)益基金以及偏中性、低敞口策略的投資力度，以客需型業(yè)務為抓手，從自營投資向綜合金融服務提供者方向轉(zhuǎn)型。