零售銷售放緩之余，勞動力市場的火熱讓美聯儲加息再難有回旋余地。

在本周四野村證券最新報告中，分析師指出，當前美國零售銷售數據走弱和制造業指數放緩進一步增明了美國經濟正在走向衰退。

與此同時，依然火熱的CPI數據和持續降低的首次申領失業金人數強化了快速加息的重要性，因為市場可能已經開始出現根深蒂固的高通脹。

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鑒于此，野村證券對美國2022年第三季度實際GDP的預測從年化的1.5%下修至1.1%。

分析師指出，在經濟減速的情況下，美聯儲收緊金融環境的使命和需求也變為更加迫切，所謂在經濟不陷入衰退的情況下抑制通脹的“軟著陸”可能正在遠去。

核心零售銷售顯示消費放緩

核心零售銷售是GDP中個人消費的基本投入部分，盡管美國8月零售銷售環比超預期，但核心數據卻反映出放緩跡象。

在使用8月CPI數據的加權組合對名義核心零售銷售數據進行平減后，野村證券估計美國實際核心零售銷售環比下降0.6%。

分析師表示，這在一定程度上可能是因為7月份的數據受到亞馬遜大促活動Prime Day的推動。不過即使將線上銷售排除在計算之外，野村證券估計的實際核心零售銷售仍然下降了0.3%。

野村證券指出，這種放緩是消費部門的普遍趨勢，在制造業的商業情緒中也越來越明顯。隨著消費行業的降溫和制造業的不斷放緩，即將到來的衰退信號似乎越來越大。

分析師預計，美國經濟的這場衰退將于2022年第四季度開始。

而長期趨勢來看，核心零售銷售水平的高位以及零售商利潤率的擴大繼續對商品通脹施加壓力，推動美聯儲加息以冷卻經濟活動。

勞動力市場強勁

首次申請失業金人數顯示，美國勞動市場正在復蘇。

盡管消費和制造業活動持續降溫趨勢，但9月3日和9月10日這兩周公布的就業市場數據繼續保持強勁勢頭。9月10日首次申請失業救濟人數從21.8萬人降至21.3萬人；持續申領失業救濟人數再次超預期下降，為14.3萬人，而普遍預測為14.78萬人。

分析師指出，雖然勞動力市場仍然是經濟中為數不多的強勁部門之一，但強勁的勞動力需求是當前高通脹的一個驅動因素。

近期的美聯儲講話顯示，委員們越來越擔心工資螺旋上升的風險，而不再持續的強勁失業申請人數表明，勞動力市場火熱，正推動當前工資上漲的加劇。

野村證券認為，在預期通脹有意義地向目標下降之前，美聯儲需要冷卻勞動力市場。因此，持續異常強勁的就業市場數據強化了加息力度的壓力。