美元持續在20年最高位附近徘徊，今日亞太交易時段報112.76。

持續的美元強勢導致多國匯率貶值，不僅引發資金外流，還持續沖擊各國匯市、資本市場，令非美元國家經濟基本面承壓。

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為保護本幣、控制風險，日本、韓國、印度等多國近期都開啟了“外匯保衛戰”，但代價不菲，令其美元外匯儲備跌至多時新低。在此背景下，多國更是加速拋售美債“囤彈藥”，并繼續去美元化博弈。

全球去美元化在加速（來源：新華社圖）

代價不菲的單邊干預

如前所述，日本、韓國、印度等多國近期都開啟了“外匯保衛戰“，但這些單邊干預，代價不菲。據日本財政部公布的最新數據，截至9月底，日本的外匯儲備降至1.238萬億美元，相比8月底，大幅下降了540億美元，并錄得連續2個月下降，創有記錄以來單月減少量的最大值。

日本財務大臣鈴木順一稱：“9月日本外匯儲備的下降是有記錄以來最大的，下跌的原因包括隨著收益率上升，證券價值下降以及日本出售外幣進行干預。”鈴木于10月3日重申，如有必要，日本將再度采取行動打擊外匯市場的單方面過度波動。日本財政部上周公布的數據顯示，此前9月的外匯干預花費了2.84萬億日元（約合193.2 億美元）。

同樣單邊干預匯市的韓國也面臨同樣的情況。在10月6日發布的一份報告中，韓國中央銀行稱，當月，韓國中央銀行的外匯儲備減少了197億美元，至4168億美元。該報告稱，下跌的原因包括“緩解外匯市場波動的措施”。這一降幅為2008年10月以來最大。韓國央行還稱，金融機構存款的減少和其他貨幣兌換美元后的貶值也是造成外匯儲備大幅下降的因素。

此外，印度央行的數據也顯示，截至9月16日，印度外匯儲備為5457億美元，比一年前的6424.5億美元少了近1000億美元，下降了15%，較今年7月和8月也分別環比減少194億美元和128億美元，創2020年10月以來新低。

在東南亞國家，美元外匯儲備同樣在減少。馬來西亞和印度尼西亞9月的外匯儲備都降到2020年以來最低水平，今年以來分別累計下降90億美元和130億美元，泰國的外儲更下降320億美元至五年低點。而僅僅截至今年上半年，越南的外匯儲備已經由年初的1096億美元的高位降至1014億美元低點，為過去12個月以來最低水平。

渣打銀行上月中旬的數據顯示，亞洲新興市場（不包括中國）一項受到密切關注的衡量外匯儲備充足程度的指標，即一個國家可以用其持有的外匯儲備支付多少個月的進口額，已降至了2008年全球金融危機以來的最低水平，即維持7個月左右。而在今年年初時，這一指標還顯示能維持約10個月。該指標的最高點于2020年8月時，一度高達16個月。這一系列變化表明亞洲新興國家捍衛本國貨幣的“彈藥”儲備正在逐漸枯竭。

瑞穗銀行駐新加坡的經濟和戰略主管瓦倫森（Vishnu Varathan）表示：“以目前的燒錢速度來看，泰國的外匯儲備令人擔憂，菲律賓、印度、印度尼西亞也是如此，甚至原來情況相對較好的馬來西亞也變得更為危險了。”

歷史經驗也表明，單邊外匯干預成本巨大。1998年，日本政府曾在亞洲金融危機接近尾聲時出手干預，提振日元。當年4月，日本政府在未獲美國支持的情況下，獨自斥資多達約210億美元，才在當月勉強支撐住了日元，這幾乎相當于當時日本外匯儲備的10%左右。

繼續“去美元化”博弈

在外儲因單邊外匯干預大幅縮水情況下，各國開始大幅拋售美債換美元來“囤彈藥”。

美聯儲的數據顯示，截至10月5日的過去一周內，全球央行拋售了多達290億美元的美債，過去四周拋售額更是達到810億美元，創下2020年3月以來最大月度拋售規模，總體來看美債持有量下降至2.91萬億美元。在日本央行大幅拋售美國國債的同時，在投資領域聞名全球的日本養老基金、日本銀行基金也已經連續至少6個月做空美國國債。自今年以來，上述機構已經累計拋售了規模高達至少約為2200億美元的美國國債。

同時，數據顯示，在美債被大量拋售的四周內，各國央行存放在美聯儲逆回購協議的現金規模卻增加了610億美元。

Exante Data高級策略師艾克斯切（Alex Etra）表示，這表明全球其他央行希望增加現金頭寸，以捍衛本國貨幣。

不僅拋售美債，在美元持續擾動各國資本市場和經濟的情況下，越來越多國家繼續推進去美元化、外儲多元化的努力。

根據IMF9月30日公布的最新“官方外匯儲備貨幣構成”（COFER）數據顯示，截至7月，美元在國際儲備資產中的占比已降至58.8%，為25年來的最低位，2000年時為71%，去年同期為59.43%。

在亞洲，日本央行于數周前就聯合歐洲央行、英國央行、加拿大央行、瑞士央行共同組建一個試圖繞過美元的加密貨幣小組；在歐洲，歐洲央行執行委員會成員法比奧·帕內塔（Fabio Panetta）9月27日在德銀主辦的“歐洲的付款和證券結算”論壇上表示，歐洲央行正在考慮用數字歐元來進行證券結算，歐盟還已計劃將在2023年開始為原油創建以歐元計價的期貨合約基準價格。此外，以色列央行的外匯儲備從今年開始也從美元、歐元和英鎊擴大到包括加元、澳元、日元和人民幣。