大盤走勢不振疊加人事動蕩，“零售之王”招商銀行的股價今年以來約下跌34%。不過，低位之際，不少基金經理趁機“淘金”。近日，一份關聯交易公告曝光了睿遠明星基金經理趙楓的操作。

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據10月17日睿遠基金發布的《關于旗下基金重大關聯交易事項的公告》，趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有買入了托管人招商銀行所發行的股票，以29.7994的交易平均價格買入50000股，交易金額合計為149萬。

從二級市場的走勢來看，今年以來，招商銀行股價下跌約34%。10月8日，中央紀委國家監委網站顯示，招商銀行原行長田惠宇因嚴重違紀違法被開除黨籍和公職。10月10日招行盤中一度大跌7%，收盤跌5.50%。10月13日，招商銀行報收29.89元，跌破了中報披露的每股凈資產30.17元，為2016年2月25日以來再度破凈。

在趙楓的投資組合中，一直配置銀行股。其中，他偏愛寧波銀行和招商銀行。2020年二季度，買入寧波銀行至重倉股第二，當年四季度重倉股興業銀行，買到重倉股第四位。根據2022年基金中報，該基金依然持有寧波銀行約980萬股，位列股票組合第14位。

早在去年9月，趙楓曾連續兩個交易日買入招商銀行，合計買入723.58萬股，買入金額達到3.72億元，買入價格分別為51.34和51.64元。

不過，這次操作并未持有太久。在2021年年報中，招商銀行已經從組合中消失。公告顯示，趙楓以3.65億元賣出，相比3.72億的買入額，在招商銀行這筆投資上，趙楓虧損約七百萬。

作為銀行中零售和財富管理的標桿，招商銀行長期以來備受資金追捧。截至今年二季度，共有706只基金持有招商銀行。“公募一哥”張坤持有最多。他管理的易方達藍籌精選，持有1.15億股，位列重倉股第七位。另一只基金易方達優質企業三年持有也配置招商銀行1680萬股。

勞杰男管理的匯添富價值精選，持有招商銀行2982萬股，位列重倉股第一。

2022半年報顯示，招商銀行上半年實現營業收入1,790.91億元，同比增長6.13%；實現歸屬于股東凈利潤694.20億元，同比增長13.52%。截至上半年末，招商銀行不良貸款余額563.86億元，較上年末增加55.24億元；不良貸款率0.95%，較上年末上升0.04個百分點；撥備覆蓋率454.06%，較上年末下降29.81個百分點；貸款撥備率4.32%，較上年末下降0.10個百分點。

在A股的上市銀行中，招商銀行A股的動態估值為5.7倍左右，市凈率1倍左右。

近期對招商銀行股價的動蕩，投資者擔憂其市場化經營及財富管理策略可能發生變化。而招商銀行發布公告強調市場化經營保持不變，戰略方向穩定，各項經營管理運行正常，重申零售轉型及輕資產發展戰略。

華泰證券認為，招商銀行零售及財富管理優勢穩固，享有長期價值護城河，招商銀行具有三大優勢，即市場化的治理機制、零售及財富管理戰略優勢、高盈利+高安全邊際+可持續基本面優勢。預計當前悲觀情緒已較充分反映在股價，有望實現估值修復。

海通國際下調招商銀行估值，主要考慮到整體銀行行業面臨的房地產行業風險仍需要時間化解，22H2仍有息差壓力且23年初面臨重定價，宏觀經濟增速仍有待復蘇，信貸需求恢復的持續性仍有待觀望。而招商銀行自身的大財富管理優勢以及審慎穩健的風控體系優勢仍然值得估值溢價。