10月21日晚，“深市一哥”寧德時代發布三季報。2022年前三季度，公司實現營業收入2103.4億元，同比增長186.72%，實現凈利潤175.92億元，同比增長126.95%。

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其中，第三季度業績亮眼。寧德時代第三季度實現營業收入973.7億元，同比大增2.3倍，實現凈利潤94.2億元，增長1.88倍。綜合毛利率19.3%，較2022年上半年的18.7%繼續提升。

今年以來，“寧王”顯得格外忙碌：擴張產能、加碼上游資源、進軍海外并考慮在歐洲建“第三工廠”……作為全球動力電池領域的“頭號玩家”，寧德時代為何能實現業績的大幅上漲？“四處出擊”的背后又包含著怎樣的考量？

動力電池份額創新高，儲能成為新增長極

前三季度寧德時代的亮眼業績，背后是動力電池和儲能業務的“雙輪驅動”。

在動力電池領域，寧德時代市場份額持續提升。據市場調研機構SNE數據，2022年1-8月，全球電動汽車電池裝車總量達287.6GWh，同比增長78.7%。寧德時代1-8月累計裝機量達102.2 GWh，已超過2021年全年，全球市占率達到了35.5%。

而8月份，寧德時代動力電池裝機量的全球市占率更是達到了39.3%，創下單月歷史新高，較年初提升了6.7個百分點。

從國內來看，寧德時代已占據動力電池領域的“半壁江山”。據中國動力電池產業創新聯盟數據，2022年9月，國內動力電池裝機量31.6GWh，同比增長101.6%。其中，寧德時代以15.12GWh的裝機量排名第一，市場份額達到47.8%。

為何動力電池領域競爭如此激烈，寧德時代依然能夠實現市場份額的提升？或許和公司近期的產能釋放有關：

今年4月，寧德時代湖西鋰離子電池擴建項目（時代三期）竣工投產，新增鋰電池年產能約16GWh；

今年5月底，廣東瑞慶時代動力電池一工廠投產，該項目一期總投資120億元，規劃建設25GWh動力及儲能電池生產線；

今年6月，四川時代動力電池一期項目正式投運……

整體來看，寧德時代產能已經有明顯增長。2021年上半年，公司半年度產能為65.45GWh，而到了今年上半年，寧德時代半年度產能已經達到154.25GWh，已經是去年同期的2.3倍以上。

除此之外，儲能業務也成為了寧德時代的一大增長極。據寧德時代半年報，2022年上半年，公司儲能系統實現營收127.36億元，同比增長171.41%，占公司總營收的比重超11%。

寧德時代方面表示，公司與美國儲能技術平臺和解決方案供應商FlexGen達成合作協議，將在三年時間內為后者供應10GWh的儲能產品。與美國公用事業和分布式光伏+儲能開發運營商Primergy Solar LLC達成協議，為Gemini光伏+儲能項目獨家供應電池，項目完成后，將成為美國最大的光伏儲能項目之一。

上述業務高速增長的背后，是寧德時代持續增長的研發投入。2022年1-9月，寧德時代研發投入共計106億元，同比增長130%。

國盛證券研報表示，2016年以來，寧德以超高強度研發投入不斷縮小與日韓競爭對手差距。當前寧德已實現全面趕超，2021年研發投入接近12億美元，全面超過三星SDI研發投入。

可以看出，在強大研發實力的加持之下，動力電池和儲能業務已經成為寧德時代業績增長的“雙翼”。

成本壓力得到緩解，毛利率已現回升

這兩年，以碳酸鋰為代表的鋰電池上游資源出現了一輪或多輪的“漲價潮”，對中下游企業的盈利能力都造成了一定影響。

據寧德時代財報，公司2022年一季度毛利率下滑至14.48%，而2021年同期為26.28%。

對此，寧德時代方面表示，為維護新能源汽車及動力電池產業的健康良性發展，公司在2022年一季度承擔了主要的原材料漲價壓力，是毛利率環比下滑的主要原因。這是短期波動因素影響，隨著上游擴產，原材料價格將逐漸回歸合理水平。

據Wind數據，2022年10月21日，國產電池級碳酸鋰的價格已經漲到53.8萬元/噸，再次創下歷史新高，較2020年同期的4.1萬元/噸暴漲超12倍。

而僅看今年一季度，鎳、鈷等原材料也都在漲價。據Wind數據，以無錫市場為例，鈷價指數從年初的495元/公斤漲到3月8日的568元/公斤，漲幅近15%，鎳價指數從年初的149.7元/公斤漲到3月25日的248.3元/公斤，漲幅近66%。

多種原材料的漲價，在一定程度上影響了寧德時代的利潤率。但今年三季度，寧德時代綜合毛利率明顯回升，達到了19.3%，較一季度有大幅增長。

為何在碳酸鋰價格維持高位的情況下，公司仍能實現毛利率的回升呢？

真鋰研究首席分析師墨柯表示，目前對鋰電產業鏈來說，成本傳導機制已經日益暢通，材料和電池環節對碳酸鋰漲價的關心程度總體會下降，對應電動汽車等終端需求環節成為了資源漲價的承受方。

據了解，今年二季度以來，寧德時代逐步完成了和客戶的協商，提高了產品價格，將上游資源漲價的壓力合理傳遞，提升了公司的毛利率。

據國信證券研報，2022年三季度，三元523正極、磷酸鐵鋰正極、負極、電解液均價（含稅）分別為32.9萬元/噸、15.7萬元/噸、5.5萬元/噸、6.8萬元/噸，環比分別-6.1%、-2.0%、1.1%、-16.7%。大部分原材料價格下降，疊加寧德時代對大客戶進行成本傳導，公司盈利能力進一步提升。

買鋰買鈷做回收，“全面出擊”上游資源

作為動力電池的頭部企業，寧德時代把目光放得更為長遠，今年以來多次出手布局上游資源，增強資源保障能力。

今年9月30日，寧德時代宣布，其全資子公司四川時代將拿下洛陽鉬業24.68%股權（間接持有），成為洛陽鉬業間接第二大股東。據了解，洛陽鉬業是僅次于嘉能可的全球第二大鈷生產商。

今年4月，寧德時代控股子公司宜春時代以8.65億元價格競得江西省宜豐縣圳口里-奉新縣枧下窩礦區陶瓷土（含鋰）探礦權。據了解，該礦伴生鋰金屬氧化物量265.678萬噸。按照分子量粗略估算，上述鋰金屬氧化物折合碳酸鋰當量約660萬噸。

同月，寧德時代旗下普勤時代與印尼ANTAM和IBI公司共建印尼動力電池產業鏈項目，項目總投資金額60億美元，專注鎳資源開采加工、電池材料、電池制造、回收等項目。

上述布局，只是寧德時代多年來持續加碼上游資源的縮影。近年來，寧德時代通過入股、并購、合資等多種方式，布局了國內外鎳、鈷、鋰、磷等多種上游礦產資源。

除此之外，寧德時代也積極進軍電池回收領域，加強資源循環利用。在今年7月舉辦的2022世界動力電池大會上，寧德時代董事長曾毓群表示：“邦普循環鎳、鈷、錳的回收率已經達到了99.3%，鋰的回收率達到了90%以上。”

按曾毓群的說法，電池里面絕大部分材料都可以循環利用，礦產資源并不是產業發展的瓶頸。

加速走向海外，計劃在歐洲建立“第三工廠”

無論是業務的布局，還是對上游資源的布局，寧德時代的目光從來都不局限于國內。

今年9月23日，寧德時代歐洲區總裁Matthias Zentgraf在接受彭博社采訪時表示，寧德時代正考慮在歐洲建立第三座電動汽車電池工廠，但尚未做出明確決定。

據了解，目前寧德時代在歐洲的生產基地有兩個，分別位于德國和匈牙利。其中，匈牙利工廠項目剛剛啟動不久，今年9月寧德時代才在匈牙利東部城市德布勒森簽署了預購地協議。

歐洲“第二工廠”剛剛啟動，就考慮“第三工廠”的建設，似乎足以說明寧德時代對“走出去”的重視。

澳洲資深注冊會計師、財經作家謝宗博接受記者采訪時曾表示，在新能源行業發展過程中，歐洲的電動汽車產業鏈并沒有迅速跟上，歐洲本土的電池廠商也沒有真正崛起，這將為寧德時代在內的中國動力電池廠商帶來較大市場空間。

據了解，寧德時代目前已經把電池賣到了全球至少56個國家和地區，在歐洲、北美、澳洲等地的42個國家建立了81個合作站、6個區域倉庫。

國聯證券研報顯示，隨著國內外動力電池市場持續增長，寧德時代加強市場開拓力度，疊加前期布局的產能釋放，產銷量增長顯著，全球龍頭地位有望持續增強。