近期A股持續磨底，市場整體情緒低迷。對于即將到來的11月，機構普遍認為，當前市場進一步下跌空間有限，投資者不宜過度悲觀。

// A股頻現高低切換行情 //

周一（10月31日）A股三大指數全天分化，上證指數震蕩走弱失守2900點，雙創板塊相較活躍，創業板指早盤一度漲超2%。截至收盤，上證指數跌0.77%報2893.48點，深證成指跌0.05%，創業板指漲0.65%，科創50在做市交易業務正式啟動加持下逆勢漲1.67%。

(資料圖片)

板塊方面，資金高低切換跡象明顯，煤炭、機場、旅游等熱門板塊跌幅居前，計算機、軍工等行業表現強勁，漲幅居前。

北向資金全天凈賣出93.1億元人民幣，其中滬股通凈賣出61.64億元人民幣，深股通凈賣出31.45億元人民幣，本月北向資金合計凈流出573億元，上一次單月流出超過百億出現在2020年3月。

// 三大筑底信號已現 //

從A股歷史走勢看，每次進入市場底部時，盡管原因不盡相同，但總會有一些相似的信號顯現。其中包括全市場整體估值處于低位、投資者信心不足等，而當前市場同樣出現上述信號。

信號1：A 股估值水平處在低位

從市盈率 PE(TTM)看，截至 10 月 31 日，滬深300指數估值為10.29 倍，近5年歷史中位數為 12.64倍。

從市凈率 PB（LF）看，滬深300指數估值水遠低于近5年歷史中位數，且低于2019年初2440點的水平。

橫向比較看，在全球主要股指中，恒生指數動態市盈率最低，滬深300僅略高于韓國股指，后者為10.1倍。日經指數和標普500指數均在20倍以上。

信號2：新增投資者數量大幅下降

10月28日晚間，中國結算官網數據顯示，市場9月新增投資者數量為103.05萬，環比減少了17.3%，為年內第四次出現環比下滑。8月份，市場新增投資者數量為124.60萬。

信號3：上市公司回購潮對二級市場具有正向積極作用

上市公司回購對二級市場維護起到積極作用，回購規模和回購比例正向效應顯著。Wind數據統計，今年以來至10月31日，A股市場實施回購的公司數量已達1030家，超過去年全年的990家，創下歷年同期之最。

銀河證券認為，回購潮具有以下邏輯支撐，一是政策發力。證監會擬對《上市公司股份回購規則》《上市 公司董事、監事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規則》部分條款進行修訂，積極 維護公司投資價值和中小股東權益。二是市場需求使然。結合歷史經驗，公司回購股份潮旨在 發出 A 股市場股價被低估的信號。三是上市公司自身所致。回購股份潮說明上市公司運營良好，具有足夠的現金流，回購公司股份對穩定股價及增強投資者信心具有正向積極作用。

// 券商展望11月行情 //

對于即將到來的11月行情，機構觀點普遍謹慎樂觀。中信證券表示，隨著國內基本面和政策預期日益明朗，夯實市場中期修復基礎，本輪市場底部將二次確認，帶來右側更好買點。

中金公司認為雖然內外部不確定性仍在，短期投資者悲觀預期的調整可能需要更多積極催化因素，但是考慮當前資產價格已經計入了相對悲觀的預期，市場部分估值和情緒指標已經處于歷史較為極端位置，對后續市場環境不必過于悲觀。

銀河證券建議11月配置建議適當布局。其報告認為雖然美聯儲加息、地緣政治及海外通脹治理等因素仍給A股帶來不確定性，但是在國內宏觀環境偏弱及流動性相對寬松的背景下，疊加11月和12月仍是重要會議的窗口期，未來政策預期仍是市場的主要關注點及催化點之一。從當前A股的調整幅度、估值水平及企業盈利等多角度綜合來看，建議在調整尾聲的低位適當進行布局。

信達證券認為近期的調整可能是熊市末期止損盤的補跌，指數層面的調整已經接近尾聲。10月開始，可能會出現私募資金倉位回補、穩增長政策繼續發力、美聯儲加息壓力緩解，指數有可能止跌再次V型反轉，并且可能會在季度內重回7月初高點。這一次季度反轉完成后，上市公司盈利不會馬上改善，所以在年底或明年初可能還會有些回撤，但大概率幅度會比1-4月、7-9月的調整小很多。

光大證券認為當前市場已經處于“內憂”之下的底部區間。從2016年之后的情況來看，市場的底部通常與盈利的底部位置大致重合。因此對于之后的市場，基本面的二次拐點將至關重要。四季度市場或將迎來中期拐點。首先，經濟數據的筑底回升將會是市場逐步企穩的基礎，而三季度之后企業盈利也將會逐步的修復，業績的風險將會逐步緩釋。其次，內部擾動因素包括疫情、地產以及后續政策方向的不確定性將會逐步消除。此外，海外的風險也將逐步修復，中期選舉將會是一個值得關注的拐點。不過未來的上漲可能不是一蹴而就的，市場可能仍然會在震蕩中前行。