?作者：鐘灝

(相關資料圖)

?來源：米筐投資（ID:mikuangtouzi)

昨天美國公布了10月的CPI數據，同比7.7%，比之前的幾個月明顯放緩。

連起來看，美國通脹指標已經構筑完成了見頂下降趨勢：

這個數據一公布，美股隨即來了一波暴漲，納斯達克當天暴漲7%。

我大a股也在第二天高開高走，大漲2%。

因為通脹降下來了，大家就會預期美聯儲加息會放緩，這對資產價格構成利好。

好巧不巧，我在五天前剛發文《美元加息的第一波沖擊即將結束》，講的就是美元加息或放水會在全球造成資金潮汐現象，而現在隨著通脹走低和經濟衰退信號顯現，美聯儲隨后放緩加息節奏幾乎是必然的——

因此，原來由于過度緊縮的預期形成對資產價格的壓制，將會出現一波反彈。

但，這僅是第一波沖擊的結束。

后面還有第二波。

像股市這樣高流動性的資產，會及時反應貨幣政策的變動。而像樓市這樣流動性很差的資產，就會把這種中短期波動抹平了——

拉長時間看，美國樓市將進入一輪漫長的下行周期。

1

我們觀察美國經濟的溫度和狀態，房地產是不能忽略的一個因素。

很多人以為美國的高科技產業強，經濟不依賴房地產了，所以就不需要去推高房價來拉動經濟。

這是對經濟自組織模式缺乏足夠的理解，才會有的想法。

以為什么產業都是由一個“高高在上的力量”來拉動，這是錯的。

這本質上仍然是一種陰謀論思維。

最近我剛好也在課程當中講了陰謀論思維的成因和破解之道，相信看過的朋友都能理解。

不管是產業的興衰還是資產價格的起伏，起決定性力量的都是億萬個個體組成的自發秩序，而不是由某個超然的力量。

房地產市場也是如此。

并不是依賴它它才強，而是：

它是對經濟前景和貨幣環境這兩個因素的疊加反應。

房地產的本質是生產力的載體；

房價的本質是地均產值（當然，還要加上對未來二三十年地均產值的預期）。

所以越是產業強勁，經濟強勁，房地產也就越強勁。

反之同樣成立。

只有門外漢才會認為房地產繁榮會影響實體經濟和科技創新。好像房地產衰敗了，實體經濟才能好，科技創新才能蓬勃發展一樣。

2

我在三個月前發文《美國樓市，離崩不遠了》，判斷美國這一輪房價就要見頂了，即將進入下跌周期：

成交量銳減，房價卻還在上漲，這是量價背離。

隨著量價背離愈發明顯，而加息收水（在物價下來之前）的子彈仍然在飛，那么房價頂部就一定會到來。

但沒想到來得這么快，本來認為明年上半年才會見頂，結果現在就見頂了。

美國有一家抵押貸款數據供應商，叫Black Knight（黑暗騎士），專門分析房地產貸款金融相關的數據。

11月7號，它發了一份報告，這份報告顯示：

整個美國房地產市值在第三季度下降了1.3萬億美元；抵押住房的凈值從今年五月的峰值下降了將近1.5萬億美元。

在過去的四個月里，資不抵債的房主數量增加了27.5萬戶。

這家數據還是比較可信的，也初步驗證了我的推斷。

要知道，現在美國的房貸利率已經飆升到7%以上了，已經遠遠超過中國。

這在發達國家是十分罕見的——一般的規律是，經濟越發達，利率就越低。

而升到7%的這個過程，就是在今年短短的十個月之內完成的。所以這樣劇烈的加息進程壓制房產價格是再正常不過了。

我們要明白：

這次美元的加息進程可能會持續較長的時間。

我們說第一波沖擊結束，只是說在明年上半年會有一段緩和期。

后面還會有第二波甚至第三波。

在這個較長的加息進程當中，只有出現某種程度的緊急事件或者危機的時候，美聯儲才會再次充當最后貸款人的角色——即便是這樣，我們也可以參考2008年金融危機之后，美國qe也沒有把房價推上來，美國房價從2006年的高位一直跌到2012年。

這一輪上漲，決定性因素是美國的財政補貼，把大量貨幣撒給居民，在居民端形成購買力，把房價給推了上去。但這種特殊情形短時間內不會重現。

基于這個判斷，我們可以推測未來美國房地產將大概率進入一個長周期的下跌。

這次下跌可能會媲美2006~2012年間的跌幅。這將是二戰以來的第二次大周期下跌。

3

曾經美國人和我們一樣，在1946~2006年之間，一直信奉房價總會上漲。

這長達60年的上漲周期，足以把人們的思維固化成一種信仰。說起房價下跌，那簡直不可思議。

直到2006年~2012年間美國房價下跌了27%，這種信仰才遭遇到挑戰。

這就是線性外推會犯的錯誤：

當事情長時間朝著一個方向發展，我們就會以為未來它也一直會朝著這個方向發展。

或許，我們以為的“一直朝著某一個方向發展”，僅僅是我們的視野不夠開闊，只看到了更長周期中的一小段。

現在，大邏輯確認發生了轉折，接下來的冬天可能會很長，但也會有階段性艷陽天。