巨頭歌爾股份被“砍單”不到一周時(shí)間內(nèi)，“果鏈一哥”果斷出手。

11月13日晚間，立訊精密（002475）披露公司史上最大規(guī)模股權(quán)激勵(lì)。根據(jù)方案，公司擬向激勵(lì)對(duì)象授予的股票期權(quán)總量為17202.1萬份，股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格為每股30.35元。

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同時(shí)，此次股權(quán)激勵(lì)設(shè)定行權(quán)條件為2023年-2027年的營業(yè)收入。根據(jù)方案，立訊精密所設(shè)定的2027年?duì)I收將會(huì)達(dá)到3500億元。而在2021年公司營收1539億元，六年時(shí)間增長(zhǎng)幅度高達(dá)127%。在業(yè)內(nèi)看來，立訊精密此舉頗有為市場(chǎng)吃“定心丸”的意味。

規(guī)模史上最大

根據(jù)立訊精密2022年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司擬向激勵(lì)對(duì)象授予的股票期權(quán)總量為17202.1萬份，股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格為每股30.35元。這一價(jià)格與11月11日31.43元/股的股價(jià)并無太大差距。

具體來看，立訊精密此次激勵(lì)計(jì)劃授予的股票期權(quán)行權(quán)考核年度為2023年-2027年五個(gè)會(huì)計(jì)年度，每個(gè)會(huì)計(jì)年度考核一次，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別不低于2300億元、2600億元、2900億元、3200億元、3500億元。

據(jù)了解，此次激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象為公司董事、高級(jí)管理人員、公司（含子公司及參股公司）中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干，激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為 3759 人，占公司截至2021 年12月31日在冊(cè)員工總?cè)藬?shù)1.65%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年立訊精密實(shí)現(xiàn)營收為1539億元。按照2021年?duì)I收規(guī)模計(jì)算，立訊精密至2027年?duì)I收增幅將達(dá)到127%。

不過，機(jī)構(gòu)此前對(duì)于果鏈一哥業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)給予了較高預(yù)期。興業(yè)證券一份研報(bào)預(yù)計(jì)，其2022年-2024年?duì)I收分別為1867.88億元、2452.70億元、3059.88億元；而國盛證券給出的預(yù)測(cè)則為2155.25億元、2694.06億元、3367.57億元。

對(duì)于這一目標(biāo)設(shè)定，立訊精密方面直言“具有一定挑戰(zhàn)性”。公司方面稱，2023 年-2027 年未來五年的行權(quán)業(yè)績(jī)指標(biāo)是綜合考慮了公司的經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營狀況、發(fā)展規(guī)劃等相關(guān)因素，業(yè)績(jī)指標(biāo)設(shè)定合理、可測(cè)。對(duì)激勵(lì)對(duì)象而言，業(yè)績(jī)指標(biāo)明確同時(shí)具有一定的挑戰(zhàn)性。

值得一提的是，此次也是立訊精密上市以來規(guī)模最大股權(quán)激勵(lì)。在2021年，2019年、2018年和2015年，立訊精密四度實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。其中2018年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予了12232萬份股票期權(quán)，初始行權(quán)價(jià)格為13.48元/股。不過當(dāng)時(shí)立訊精密設(shè)定的行權(quán)條件頗為保守，設(shè)定的2018年-2022年?duì)I收分別為300億元、350億元、410億元、470億元和540億元。

今年前三季度，立訊精密已經(jīng)實(shí)現(xiàn)營收達(dá)到1452.52億元，同比增長(zhǎng)79.30%，歸母凈利潤64億元，同比增長(zhǎng)36.48%，扣非歸母凈利潤59.79億元，同比增長(zhǎng)49.68%。

給市場(chǎng)吃“定心丸”？

頗為微妙的是，11月9日，同處于蘋果供應(yīng)鏈中的巨頭歌爾股份公告“踩雷”。其公告稱，收到境外某大客戶通知，暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品。本次業(yè)務(wù)變動(dòng)預(yù)計(jì)影響2022年度營業(yè)收入不超過33億元，約占該公司2021年度經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入的4.2%。該事項(xiàng)對(duì)該公司經(jīng)營業(yè)績(jī)的影響仍在評(píng)估中。不過，歌爾股份也強(qiáng)調(diào)目前與該客戶的其他產(chǎn)品項(xiàng)目合作仍在正常開展。

但于事無補(bǔ)，由于市場(chǎng)一致認(rèn)定所謂的“境外客戶”即蘋果公司，被取消的訂單即AirPods耳機(jī)。投資者群體中普遍出現(xiàn)恐慌，在9日和10日連續(xù)兩天跌停，市場(chǎng)情緒極度悲觀。

不過意外的是，被市場(chǎng)普遍認(rèn)為將大概率承接這筆訂單的立訊精密，在9日當(dāng)日漲幅僅為0.22%，甚至出現(xiàn)了1.7億元主力資金凈流出現(xiàn)象。到10日，立訊精密遭遇暴跌，跌幅超過5%。這意味著，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于果鏈企業(yè)的信心嚴(yán)重不足，取消訂單事件動(dòng)搖了整個(gè)行業(yè)脆弱的信任鏈。截至11月11日，立訊精密市值為2231億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，不到一周時(shí)間，立訊精密火速推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并給予了較高的行權(quán)條件，頗有給市場(chǎng)吃“定心丸”的意味。

但是，此次立訊精密行權(quán)條件僅針對(duì)營收規(guī)模作出設(shè)定，并并未提及凈利潤的預(yù)期。在過去三年中，其歸母凈利潤分別為47.14億元、72.25億元和70.71億元，尤其在2021年，其歸母凈利潤出現(xiàn)下滑。

而且在2021年，立訊精密各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均出現(xiàn)下滑。其中，收入占比達(dá)87.46%的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)毛利率從2020年的17.85%下滑至11.36%，而電腦互聯(lián)產(chǎn)品和精密組件業(yè)務(wù)毛利率則從21.45%下滑至19.86%。不難看出，在消費(fèi)電子向周期谷底下滑過程中，即便是果鏈龍頭也難逃盈利能力下滑的局面。

事實(shí)上，蘋果在產(chǎn)品銷量下滑時(shí)向供應(yīng)商提出降價(jià)要求，已是業(yè)內(nèi)公開的秘密。尤其是蘋果降價(jià)銷售保障銷量時(shí)，供應(yīng)商往往會(huì)受到降價(jià)影響。