本文由無冕財經原創發布

作者：陳欣苗

編輯：陳澗

【資料圖】

設計：嵐昇

許家印手里的牌，已由不得他出了。

這個11月，恒大動態愈發密集。一邊，是資產不斷被處置。債權人橡樹資本直接把接管的香港元朗地塊賣了償債；中國建設銀行（亞洲）則查封了許家印在香港的私人豪宅，創下其個人資產被接管還債首例；恒大深圳超級總部那塊地，也直接“回爐”拍賣，另尋主人。

另一邊，當然仍是保交樓。屬地化原則下，各地政府用各種辦法清理恒大資產。不久前的11月15日，河南省開封市住建局才回購了蘭考恒大帝景1050套房源，用作保租房。

信號越來越明顯，恒大這個龐然大物，正在加速拆解、分割、清理。就連許家印的個人資產也不再受控，他和恒大的走向，越發明朗。

“兢兢業業保交樓”

多元化風火了幾年，但恒大最龐大、最核心的資產，仍舊是地產。目前來看，這部分資產正加快處置，該接管的接管，該賣的賣，該盤活的盤活，由不得半點猶豫。

不久前，恒大擬在深圳灣自建的總部大樓已受托重新轉讓，起始價75.43億元，較5年前拿下的55.52億元底價溢價35.86%。公告顯示，目前，該項目只完成基坑樁基礎，且該宗地產權處于抵押狀態，轉讓事宜已取得抵押人同意。

“恒大這個地塊在深圳灣總部基地，是深圳核心地段，規劃也好，潛力還是無限的。”一位知情人士對無冕財經研究員表示。

但這樣一塊寶地也已與許家印無關了。據財新消息，截至今年3月底，恒大在該地塊已投入69億元。

類似這樣地塊“回爐”的情況已持續發生。此前，恒大在廣州的另一重磅工程——“蓮花綻放”造型的恒大足球場，也已被收回并虧損賣給了廣州城投。

深圳、廣州之外，據不完全統計，去年6月至今，恒大系被各地政府收回的地塊已近60處，分布在安徽、浙江、河南、青島、四川、廣西、海南等地，原因包括土地閑置、欠繳土地款等。已有接近60處地塊或（項目），或主動退出或被動收回。

▲恒大各地部分退地情況，信息來自公開資料，無冕財經制圖。

信號越來越明確?！罢l家的孩子誰抱走”思路下，各地政府正加速處置恒大資產。而土地“回爐”之外，對于在建項目，則在保交樓的背景下，以多種方式盤活。

“現在就是屬地化管理，兢兢業業保交樓。恒大集團、省公司對項目沒有強制性的管控，由各城市項目開發負責人、項目總經理負責協調對應城市難題。項目的公章仍由恒大保留，但項目資金保全到了另外的專用賬戶，一方面防止因原監管銀行抽貸、訴訟等原因被查封，另一方面政府部門也能監管?！鄙鲜鲋槿耸勘硎?。

“不過，這是針對‘有保障’的項目，即原監管賬戶資金、項目資產足以支持已售部分的交樓資金需求。那種沒有貨值、賬戶上也沒有錢的項目，只能看同城市內其他項目是否有余錢可支援?！逼溥M一步表示。

這是還在恒大手里的地產項目，另外還有一批項目，已陸續被接盤，對手方包括項目原資金方、國企或項目或關聯企業、政府平臺公司等。

內地資產之外，恒大在香港的多個項目，也已經陸續被接管。

不久前，11月6日，香港元朗的地塊已被資產接管人橡樹資本出售，作價6.36億美元，屬虧本出售，所得款項則用于償還公司貸款。此外，恒大的香港總部也已被中信銀行接管，兩處已開發樓盤屯門恒大珺瓏灣和九龍恒大睿峰，后者已轉讓予項目的合伙股東鼎佩集團（VMS）。

▲恒大部分資產處置情況，信息來自公開資料，無冕財經制圖。

可以預測，接下來，類似資產處置的的動作還會更多。

造車“分分鐘干不下去”

另一仍在推進的重點業務——恒大汽車，也有最新進展，10月29日，恒馳5正式開啟交付，首批100臺。

姍姍來遲，但終究還是交出了部分車，有了交代。彼時，恒大汽車表示：“首批車交付后，后續批次車輛將陸續發往各地交付到車主手中。”官方披露的數據，截至今年8月6日，恒馳5預售訂單已近4萬輛。

一如既往，恒大汽車給出時間推進表，向外界證明其造車業務仍在正常進行：明年一季度，恒馳5要完成1萬輛的交付。

此外，其他車型的研發量產工作也在推動，恒馳6計劃今年底下線，明年上半年實現量產，恒馳7則明年上半年下線，明年下半年量產。另外，將同時加快恒馳1、恒馳3的研發進度，實現多產品落地。

▲恒馳5交付現場，圖片來自中國企業家雜志。

一個微妙的變化是，在恒馳5首批交付這樣的重要場合，“造車勞?！痹S家印沒有出現。

去年10月，恒大陷入債務危機后，許家印還表態，恒大要在10年內“由房地產業向新能源汽車產業轉型”。今年來，恒大汽車動態頻頻，許家印更是親自督戰、造勢，先是在3月喊出要為了恒馳5量產“大干三個月”，而后4月，還現身恒大中心驗車，對恒馳5拍手稱贊 “漂亮！真漂亮！”

彼時，無冕財經研究員得知的信息是，巨大的資金缺口下，造車的錢主要是由許老板個人進行綜合籌集的，他還期盼把車造出來，挽救上市公司恒大汽車（00708.HK）的估值，來推進恒大債務的處理和后續的重組。

但現在，他似乎要“撒手”了。

“沒錢。”當無冕財經研究員問及恒大汽車披露的上述業務推進情況時，一位恒大汽車內部員工表示，“這個計劃及進度的落地，需要資金支持，但現在恒大汽車還無法實現現金流正向循環?！?/p>

“分分鐘就干不下去了。最壞的結果就是停工停產?！彼念A期悲觀。在他看來，如果能將恒大汽車旗下的工廠進行變現，包括有投資者并購或者入股，可能會有一些起色，“如果地方政府支持，應該能賣掉，主要看價格。”

目前，恒大汽車在南沙、上海、天津三地有工廠，不過，僅有天津工廠具有生產資質，此前交付的恒馳5，便是在天津工廠生產的。

值得一提的是，今年8月，據界面援引知情人士報道，由政府牽頭，恒大汽車可能將被另一家汽車公司并購，并購屬于政府行為，但恒大汽車并不愿意放手，目前各方還在僵持。

不過此后，恒馳汽車總裁劉永灼予以否認。

在造車這件事情上，恒大已燒了近500億。據統計，截至2021年3月，恒大在新能源汽車產業累計總投入474億元，其中大量資金用在了投資或者收購NEVS、上?？托履茉础⒖履崛襁@樣的成熟企業身上。

盡管如此，恒大汽車如今的每一步均很艱難，資金問題之外，信譽破產，為這項業務的持續經營，也打上了一個大大的問號。

許老板歸何處？

等待恒大債務重組方案出爐的過程中，許家印的個人資產被接管還債，已拉開序幕。

11月3日，據港媒報道，許家印持有的3幢香港山頂布力徑別墅，當中的B座，已被中國建設銀行（亞洲）接管。去年10月，B座才獲建行承造按揭，預料套現3億元，但一年后便被接管。另外C座和E座，亦已抵押至財務公司。這三棟別墅總市值合共5億港元。

據稱，許家印的妻子丁玉梅十分喜歡香港布力徑豪宅，一年中有半年時間都住在這里。

▲許家印香港布力徑豪宅，圖片來自風財訊。

此外，10月初，許家印在兩年前20億買下的倫敦豪宅，也擺上了貨架。據多家英國媒體報道，倫敦最貴豪宅Rutland Gate 2-8a正掛牌出售，實際所有人是許家印。

在此之前，也有陸續傳出其變賣個人資產的信息。只不過，這多源于恒大官方的披露，信息并不具體。

去年11月，恒大方面表示，當年7月1日至今，許家印已經拿出70億現金幫助恒大渡危機，資金來源于個人抵押股票，出售位于香港的別墅，賣掉私人飛機，還有將位于深圳灣一號和廣州珠江新城自住的房子擺上貨架。

資產被動處置外，另一個關鍵是，風險暴露后，恒大被攤在明面上的內部管理問題。

典型案例便是恒大物業（06666.HK）的134億存款被劃扣。此事已有恒大物業質押相關的貸款通過第三方（扣除費用后）回流至中國恒大，用作其一般營運”的初步結論，涉事高管也已被撤職。

但據21世紀經濟報道援引法律專家分析，對此事件的解讀不能僅限于經濟角度。

“中國恒大作為一家香港上市公司，其高管放任甚至推動此事件的發生，折射出恒大系對于監管規則的漠視和公司治理的亂象叢生，而恒大系企業在過去數年的盲目擴張及去年開始爆發的流動性危機，與其內部管理失序、風控缺失，以及部分高管違規作為不無關系。”上述專家如此表示。

據統計，2010年至2021年上半年，恒大11次分紅，合計809億元，最大股東許家印夫婦共分得約511億元。

掌舵恒大這龐然大物多年的許家印，最后會面臨的又是什么？